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MERCADOS
La acción de Buenaventura se recupera tras el rally del oro. Cómo se sostendrá
15/07/2019

¿Seguirá en alza?

MINING PRESS/Semana Económica

JOSÉ FERNÁNDEZ

El precio de la acción de Buenaventura creció 6% en junio, en línea con el alza del precio del oro. Mayores eficiencias productivas, así como el incremento del precio del oro, plata y cobre en la segunda mitad del año, determinarán el precio del papel.

La acción de Buenaventura seguirá dependiendo de la fluctuación de los principales metales que produce —oro, plata y cobre—, así como de los resultados financieros en la segunda mitad del año. En el 2018 la acción se apreció 12% gracias a mayores márgenes de producción hacia el segundo semestre del año. En lo que va del año la acción ha subido 1.8%, afectada por la menor producción de oro en la mina de Orcopampa entre abril y mayo. Sin embargo, el papel se viene recuperando desde junio gracias al rally del oro; solo en junio, la acción subió 6.4%.

La acción sostendrá su recuperación si se dan mejores resultados financieros en el tercer y cuarto trimestre, alineados con el plan de eficiencias del 2018. El año pasado la utilidad neta se contrajo en US$13.4 millones—afectada por el reconocimiento de intereses y multas de Cerro Verde— mientras que en el primer trimestre del año, las ventas cayeron 57% y condujeron a una contracción interanual de 4% en las utilidades (US$27.3 millones).

En este contexto, el papel oscilará entre US$14 y US$19 en el mediano plazo, según las casas de bolsa. Analistas de Renta 4 SAB, Kallpa SAB e Intéligo SAB dan sus proyecciones sobre el precio de la acción.

César Romero, jefe de research de Renta 4 SAB

POSICIÓN NEUTRAL. En el 2018 la compañía aún manejaba operaciones mineras —como Tambomayo y La Zanja— con fuertes márgenes productivos en oro y plata. A ello se sumó la apreciación del oro a fin de año, lo cual le dio un buen respiro al precio de la acción. En mayo el papel cayó por la reducción de operaciones auríferas en Orcopampa, lo cual generó incertidumbre sobre la producción del metal en la zona. La caída le permitió tener un rezago fuerte con respecto al oro. Mientras el oro rendía entre 0%-1%, la acción de Buenaventura estaba ocho puntos debajo. Cuando el oro empezó a subir en junio, la acción se elevó rápidamente. El papel seguirá teniendo bastante exposición al oro debido a que el rallycontinuaría al persistir las tensiones comerciales entre EEUU y otros países. Además, el EV/EBITDA se encuentra en 8 —por debajo de sus pares— y a fines de año esperamos llegue a 9.25. El P/E está en 24. Vemos un upside de 4%. Con el oro en US$1400/oz, esperamos mejores resultados en ventas en los últimos dos trimestres del año.

Precio objetivo: US$18.3

Marco Alemán, analista senior de inversiones de Kallpa SAB

POSICIÓN NEUTRAL. Si bien la empresa ha reducido la producción en muchas unidades, se está buscando mejorar eficiencias con su programa de reducción de cuellos de botella. En el año el principal driver de la acción es el precio del cobre. De acuerdo a nuestra visión, el 50% del valor de la acción está vinculado a los resultados de Cerro Verde, operación en la cual tiene una participación de 20%. Por ello, los riesgos estarían más asociados a las menores tasas de crecimiento de países emergentes como China. El oro también moverá la acción, pues el precio actual (US$1400/oz.), está por encima del interiorizado por inversionistas (US$1300/oz.) y favorecerá los flujos de la compañía y, con ello, el valor de la acción. El ROE estaría entre 2% y 3%. En términos de deuda neta/EBITDA, debería mantenerse alrededor de 1 para el cierre del año.

Precio objetivo: US$14.45

Santiago Sevilla, analista de estrategia y análisis de Intéligo SAB

POSICIÓN NEUTRAL. El proyecto Quecher Main, que iniciará operaciones en el 2020, extenderá la vida útil de Yanacocha hasta el 2027 y añadirá 200 mil onzas de oro anuales. El 50% de los ingresos de Yanacocha provienen del oro; el 20%, de la plata. Por ello, la acción va a moverse con una correlación bastante alta a los metales preciosos. En junio probablemente la producción ha sido mayor para aprovechar el precio más alto del oro, pues todo precio por encima de US$1300/oz es bueno para la compañía. Buenaventura todavía tiene espacio para seguir aumentando eficiencias. La plata, que está rezagada respecto al oro, también podría darle impulso adicional a la acción en caso se eleve su precio. Por otro lado, esperamos que este año las utilidades sean positivas. Tenemos nuestro precio objetivo en revisión.


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