El precio del oro bajó US$ 388 de un máximo intradiario de $ 1,920.70, el 6 de septiembre, a un mínimo intradiario de $ 1,532.70, el 26 de septiembre, basado en los contratos de Comex. Los precios de la plata, platino, paladio, sufrieron similares o mayores descensos porcentuales, mientras que las acciones y otras materias primas también se vendieron.

Que los metales preciosos cayeran en 14 días de negociación no debería sorprender a nadie, dado el nivel elevado de los precios y la inestabilidad de la economía mundial y los mercados financieros. Pero estos descensos sorprendieron porque muchos participantes del mercado de metales preciosos no parecen ser conscientes de la naturaleza de los mercados.

Decir que los metales preciosos cayeron fuertemente en la segunda mitad de septiembre de 2011 es una subestimación increíble. Los precios fueron diezmados. No fueron los únicos. Las preocupaciones sobre la posibilidad de otra, tal vez mayor recesión mundial, ha sacudido todos los mercados financieros y patrimoniales, a raíz de los principales informes del FMI, el 19 de septiembre, y la Reserva Federal al día siguiente, junto con las perspectivas de un empeoramiento en la crisis financiera en Grecia, Europa, Estados Unidos, China. Francamente, en todo el mundo.

El oro es una gran fuente de liquidez en momentos de liquidez catastrófica. Así, en septiembre – octubre 2008, los inversores lo utilizaron para recaudar fondos para los márgenes en otras partes de su cartera de acciones. Desde CPM hemos discutido que los precios del oro podrían llegar a US$ 2.100. El extremo superior de la gama se basa en la cobertura Delta, en torno a los grandes volúmenes de opciones del oro en diciembre, con los precios altos que aún están abiertos en el mercado.

El volumen de opciones de diciembre con precios de US$ 1.800 y mayor aún, sigue siendo extremadamente alto. Un aumento a US$ 2.000 o US$ 2.100 es muy posible, porque la potente mezcla de preocupaciones de los inversores, eel gobierno ineficaz en Europa y los Estados Unidos, y las grandes posiciones abiertas a las opciones se mantiene. Los volúmenes no se han elevado tan alto como los de los contratos de diciembre, lo que sugiere que los fondos que están en estas posiciones se centran más en la perspectiva de que los precios subirán antes de finales de noviembre, cuando las opciones de diciembre expiran, y no tanto en las posibilidades de nuevos aumentos en 2012.  

CPM Group había estado esperando que los precios del oro llegaran a un máximo cíclico en el 1S 2011, y bajaran poco después. Esa proyección se basó en la expectativa de que el techo de deuda de EE.UU. se habría planteado en abril y los gobiernos europeos habrían presentado un programa creíble para lidiar con la deuda soberana, lo que no sucedió. Peor aún, jugarán a una política barata sobre estos temas, causando la destrucción de cualquier credibilidad restante en los inversores y los mercados financieros. Como resultado, el período de interés del mercado financiero y la compra de metales preciosos como reaseguro se prolongó, y la intensidad de la preocupación por una gran crisis financiera se incrementó.

Hay algunas novedades que podrían cambiar los sentimientos del mercado, pero no es probable que surjan hasta noviembre. Avances en un programa de EE.UU. para crear empleo podría aumentar la confianza del mercado. Pocos mercados financieros esperan mejoras en breve.  La probabilidad de haya una real reforma fiscal recuerda la promesa de Nikita Jruschov de retirar los misiles soviéticos del Mar Negro "tan pronto como el camarón aprenda a silbar". Los inversores no están aguantando la respiración a la espera de un buen gobierno. Deberían comprar oro de nuevo como protección contra un mal gobierno, tan pronto como sientan que el precio del oro ha dejado de caer.

Además, el período de las preocupaciones de los mercados financieros puede extenderse hasta 2012. El próximo es un año electoral en Estados Unidos, y lo más probable es que ambas partes usen y siembren temor económico para tratar de asustar a los votantes, mientras que la casi total falta de respeto y estima por los políticos de EE.UU. mantenga los inversores votantes enfocados en la necesidad de cubrir su exposición a un sistema que no funciona. Lo mismo puede decirse de Europa.