El peso y el brillo del metal precioso tienen un efecto tranquilizador

Hay algo casi místico en el efecto que el oro tiene sobre la psiquis humana. Cuando se tiene en la mano una moneda Krugerrand de una onza es fácil entender por qué la gente ha acumulado este metal durante siglos.

Pero ahora empieza a aparecer en las carteras institucionales; y no sólo en el caso de familias ricas que se preparan para tiempos inciertos o de los hedge funds más osados, sino en un puñado de fondos previsionales estables.

¿Tiene sentido? Después de que el precio trepara marcadamente en la última década, el discurso de quienes impulsan las ventas es el siguiente: las naciones occidentales están tan endeudadas que los políticos deben tomar el camino fácil de emitir dinero. Cuanto más dinero se imprima, más posibilidades hay de una inflación muy alta, contra lo cual el oro ofrecería protección.

Y la actual preocupación por la deflación se usa también como argumento a favor del oro, por la respuesta en materia de políticas públicas.

Según investigaciones de Christophe Spaenjers, de la Universidad Tilburg y Elroy Dimson, de la Escuela de Negocios de Londres, el promedio (geométrico) anual, después de descontar inflación, de la inversión en oro en términos de libras esterlinas desde 1900 ha sido sólo 0,8%, muy por debajo del 5,3% de las acciones o el 1% de los títulos de gobierno.

¿Es importante que el retorno histórico sea bajo? En realidad, no. Los inversionistas consideran que el oro es una reserva de valor y una póliza de seguros y aunque durante largos períodos perdió valor, en promedio lo conservó.

Lo crucial es que el metal ha servido bastante bien para protegerse de la inflación alta. Spaenjers halló que durante los períodos de alta inflación el oro fue una buena cobertura, y resultó mejor en los máximos inesperados de inflación.