Argentina
EL GOBIERNO ESTUDIA AMPLIAR EMISIONES DE BODEN PARA CUBRIR BACHE DE U$S 2.100 MILLONES
El Cronista, Buenos Aires
JUAN CERRUTI Y MARA LAUDONIA
Estudian ampliar emisiones de Boden para cubrir bache de u$s 2.100 millones
Aun apelando al tope de emisión de títulos, subsiste un rojo de u$s 2.100 millones hasta diciembre. El Gobierno analiza elevar por decreto el límite de las colocaciones de deuda
En el Ministerio de Economía ya dan por descontado que la licitación de Boden 2014 que se realizará hoy no traerá consigo demasiadas novedades. Esto es, será casi un calco de la realizada hace sólo cuatro días atrás: alto volumen de ofertas y tasas en paulatino descenso.
En rigor, en el Palacio de Hacienda la mirada está puesta en cómo continuar el Programa Financiero 2005 de aquí en adelante. Si bien hoy Economía licitará los últimos $ 1.000 millones autorizados de Boden 2014 y todavía restan emitir otros u$s 550 millones en Boden 2012, subsiste hasta diciembre un bache financiero de u$s 2.100 millones.
Por eso en el entorno del ministro Roberto Lavagna están afinando el lápiz. La fecha clave es septiembre. Aunque agosto es el mes de mayores vencimientos (alcanzan a u$s 2.648 millones), éste ya está cubierto con las recientes colocaciones de Boden y el creciente superávit fiscal. Pero preocupa lo que ocurra a partir de septiembre, cuando operan obligaciones por u$s 1.179 millones sumando pagos a organismos internacionales y vencimientos de deuda doméstica.
Ante este escenario ?y sin acuerdo con el FMI a la vista? en Economía analizan ampliar el monto de emisión de títulos para cubrir el bache financiero. Ello se podría hacer mediante un decreto de necesidad y urgencia. Pero a diferencia del que dio origen a las últimas emisiones de Boden, el nuevo decreto deberá ser más abarcativo, ya que generará una ampliación de los márgenes establecidos en el Presupuesto 2005.
"En caso de necesitarlo podríamos mediante un decreto elevar el tope de emisión. Para ello habría que modificar lo establecido en el Presupuesto (documento que consigna un límite de emisión de $ 7.100 millones)", explicó una fuente del Gobierno. "En parte, esta ampliación es justificable por el menor desembolso al previsto por parte de los organismos internacionales", agregó.
Lo cierto es que pese al posible aumento en el techo de emisión, Economía podrá seguir mostrando a fines de 2005 un cumplimiento estricto a su política de desendeudamiento en términos netos, dado que parte de los pagos se abonará con recursos genuinos, como el superávit fiscal.
En este contexto, hoy se realizará la última licitación de Boden 2014 prevista por el programa financiero vigente. Economía subastará $ 1.000 millones en bonos en pesos e indexados. El jueves pasado se registró una sobredemanda de casi nueve veces el monto licitado.
Ello augura para hoy una tasa incluso menor al 5,51% más CER obtenida ese día. Como referencia, el viernes el Boden 2014 cerró con un rendimiento del 5,39% anual.
Las expectativas de inflación en alza ?del 10,3% para todo el año según la última estimación del REM del Banco Central?, la exención al control de capitales para las emisiones primarias, y el contexto internacional de alta liquidez auspician una abundante demanda para la colocación de hoy. Vale recordar que en la licitación del jueves las compras estuvieron dominadas por bancos con fuerte presencia entre los inversores extranjeros (como el Citibank o DeutscheBank).
Más aún, la sobredemanda de Boden se verificó pese a que varias AFJP el jueves último no pudieron participar de la operación por quedar alcanzadas por el control de capitales a residentes, al intentar ingresar fondos desarmando posiciones en el exterior. Al respecto en Economía revelaron que se analiza una excepción al decreto en cuestión, para solucionar el tema.
En cuanto al costo financiero que hoy pagará el país, se espera una leve baja del 5,51% del jueves. Para Eduardo Blasco, de Maxinver, "no importa tanto el valor de la tasa. Sí es clave que existe una demanda importante para la Argentina a rendimientos razonables (cerca de 15,5% anual), y que a mediano plazo tendería a ir bajando si se alcanza un acuerdo con el FMI y se arregla con las privatizadas".
En tanto, la aceptación del mercado es una fuerte señal al FMI de la vuelta del país a las plazas internacionales. El directorio del Fondo discutiría este viernes las metas con las que Economía comenzará a negociar la próxima semana, cuando arribe la comitiva argentina a Washington, encabezada por Guillermo Nielsen.
En este sentido, Javier Alvaredo, de MVA Macroeconomía, remarcó que para los inversores la Argentina hoy es una plaza atractiva, aún sin acuerdo en ciernes con el Fondo Monetario. "Nadie puede dudar de que estas colocaciones son de mercado. Y se pide menor tasa (en la colocación de mayo resultó 6,51%) porque de alguna forma el mercado cree en el programa fiscal", se explayó.
