Advierten sobre correcciones en el precio de la plata por mayor especulación

Darío Epstein, presidente de Research for Traders, explica la evolución y el panorama del mercado en 2011 en tiempo de un dólar debilitado

Los metales preciosos, encabezados por la plata y en segundo lugar el oro, han sido, una vez más, una excelente alternativa para los inversores en el 2011 en busca de refugio, principalmente de la inflación y de momentos en el que el dólar frente al euro (y también frente a la mayoría de las divisas) está muy debilitado a nivel internacional. Esto se debió puramente por una escalada especulativa.

Recordemos que la moneda única europea pasó de cotizar de u$s1,2900 al actual nivel de los u$s1,4700 en menos de 5 meses.

Los motivos:

* El aumento en las tasas de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE).
* Mejores indicadores macro en la de zona central de la Eurozona.
* Un mayor apetito al riesgo por parte del inversor.

Precisamente dicho apetito por el riesgo es el que lleva, junto con la visión de activos refugio, a muchos individuos a tomar posiciones en metales preciosos como la plata. El mayor consumo a nivel global, impulsado por las mejores expectativas de crecimiento de la economía tanto de Estados Unidos como del mundo, ha sido otro de los motores para la valoración del activo en cuestión en el presente 2011.

Luego de un muy buen año 2010, lejos de tomarse un respiro, la plata ha iniciado el 2011 con mucha fuerza a la suba. Ha sido el activo más beneficiado con un aumento cercano al 65% en el transcurso de este año. La especulación en dicho activo es aún más alta que la de otros metales, como por ejemplo el oro, y se asemeja a la del petróleo.

El oro, por su parte ha registrado el viernes pasado un nuevo récord en el nivel de los u$s1.518, acumulando una suba del 6% aproximadamente. Asimismo, el principal Exchange Trade Fund (ETF), denominado DBP y el cual replica el movimiento de los principales metales preciosos, suma una suba del 15% en lo que va del 2011.

A pesar que proyectamos que la plata seguirá subiendo aún más en el mediano y largo plazo, también creemos que podemos estar próximos a una especie de "burbuja", como se ha visto históricamente en otros activos financieros, que de igual forma subieron fuertemente en pocos años.

Tal es el caso de la suba del 730% del petróleo desde 2001 a 2008 y la de las empresa tecnológicas (Nasdaq) de 15.000% desde 1990 a 2000.

Por otro lado, creemos que la debilidad del dólar frente a la mayoría del resto de los activos financieros no será eterna y dependerá en gran medida de las políticas económicas de la FED. Casualmente, ayer por la tarde la Fed emitió el comunicado de una nueva reunión del Comité en donde se confirmó que el plan de estímulos se mantendría inalterado hasta junio del 2011.

Por su parte, las tasas de interés de referencia se mantuvieron en los niveles bajos en los que se encuentran desde hace ya un período prolongado (0,25%). La suba de tasas en el futuro beneficiaría al dólar en el mediano plazo, presionando hacia a la baja al precio de algunos commodities.

Por otro lado, un euro tan elevado perjudica las relaciones comerciales de la Eurozona con el resto del mundo y la Comunidad ya comienza a preocuparse en el tema.

Si observamos como operan los activos que replican los movimientos de los metales preciosos (ETFs), entre los que más se destacan por su capitalización y volumen operado encontramos al del oro (GLD) y la plata (SLV).

En cuanto a los rendimientos de los mismos, los más destacados son, precisamente, los relacionados a la plata debido a la fuerte expansión que ha experimentado su precio, mostrando un rendimiento mayor al 50% en 2011 y por encima del 150% los últimos 12 meses. Los ETFs que replican al oro en 2011 tuvieron sólo un rendimiento cercano al 6%, mientras que el rendimiento anual tuvo una suba del orden del 30 por ciento.

Realizando un análisis de regresión aritmética entre la plata y el oro, vemos que el 84% de las veces que subió la Plata, se incrementó el precio del Oro, por lo que en comparación a otros metales, estos fueron los más correlacionados.

Si nos remontamos un tiempo atrás, la correlación desde el año 2008 entre ambos commodities se mantuvo en niveles elevados. La misma fue de 86%, mientras que desde el año 2010 hasta ahora, alcanzó el 91%. En este año (2011) la relación es de 97%, en tanto que en lo que va del mes de abril es de 96 por ciento.

En cuanto a estimaciones de la plata, un banco de inversión europeo espera que el promedio anual de 2011 alcance los u$s31,5 por onza troy. Mientras que para el año 2012, el banco estima que la onza de la plata costará u$s29,2 en promedio. Esto representa una variación entre el año 2010 y 2011 de 55%, aunque la variación entre este año y el próximo sería negativa de -7,5 por ciento.

Esperamos que la plata muestre una importante corrección de corto plazo, mínimamente hasta los u$s35, aunque aún creemos que le queda potencial de suba para el mediano y largo plazo, si es que el euro se lo permite ubicándose en valores más razonables, por debajo de 1,45 dólares.

La evolución de la moneda doméstica de Estados Unidos como así también el crecimiento de su economía, serán claves para determinar la tendencia del metal precioso. Luego de la posible corrección de corto plazo que estimamos, será un buen momento para volver a tomar posiciones en dicho activo.

Dario Epstein
Presidente de Research for Traders