Sinceridad en Marcó del Pont: “Es esto o un ajuste brutal”

Mercedes Marcó del Pont pasó ayer más de cuatro horas frente a un plenario de las comisiones de Legislación General, Presupuesto y Hacienda y Finanzas para explicar el proyecto de ley de reforma a la Carta Orgánica del Banco Central y modificación parcial a la Ley de Convertibilidad. Hubo explicaciones de la presidenta del Banco Central, cruces con la oposición, y algunas definiciones curiosas. Como cuando Marcó del Pont dijo sin anestesia alguna: «Si no se quiere forzar un brutal ajuste fiscal se hace esto. Lo que tenemos que analizar es a la Argentina como un todo», refiriéndose al dilema entre cancelar deuda con reservas o tener que comenzar a recortar gastos.

El debate en las comisiones continuará hoy y terminará con la firma de un dictamen de mayoría, que aceptará algunos planteos de reforma de aliados (ver nota aparte) y otros de la minoría que aún continúan negociando la unificación.

«Para hacer este proyecto se estudió no solamente nuestra propia historia y el rol del Banco Central, sino también de la historia de los bancos centrales del mundo», dijo ayer Marcó del Pont y luego repitió una frase que había pronunciado Cristina de Kirchner ante la Asamblea Legislativa cuando anunció el envío del proyecto: «Los bancos centrales fueron creados no sólo para mantener la estabilidad de la moneda, sino para financiar a los estados».

«Vamos a cambiar todas las veces que sea necesario para mantener la dirección. A mi juicio, este modelo es absolutamente virtuoso», insistió Marco del Pont.

El plenario de las comisiones, presidido por Roberto Feletti, Carlos Heller y Héctor Cigogna arrancó a las 11.10 con la presencia de la funcionaria. Habló, explicó, se anunció que habría ronda de preguntas y tras cuatro horas y media de debates se retiró.

Explicó allí el nuevo esquema para la utilización de reservas, pero no aclaró cuál será el futuro «nivel óptimo» que debe definir el directorio.

Entre los puntos centrales de su exposición ayer en el Congreso, Marcó del Pont se ocupó de defender bajo distintos argumentos el uso de reservas para el pago de deuda, tal como se viene efectuando desde 2010. Y dejó en claro, aunque sin explicitarlo, que el nivel de reservas en poder del BCRA es más que holgado, según distintas definiciones.

Se trata de un aspecto clave, ya que a partir de la sanción de las modificaciones a la Carta Orgánica y la Ley de Convertibilidad, el encargado de determinar cuál es el nivel suficiente de reservas es el propio directorio del Banco Central. Una vez que hay acuerdo sobre el monto «óptimo», lo que sobran son reservas «de libre disponibilidad», que en los últimos años se vienen aplicando a cancelar deuda tanto con organismos como con acreedores privados.

Según Marcó del Pont, las variables que mirará el directorio para determinar cuál es ese nivel de reservas que como mínimo deberá mantener el Central son, entre otras, las siguientes: el resultado de la balanza comercial, el grado de exposición frente a los capitales de corto plazo, el nivel de endeudamiento (público y privado) y su madurez, y los descalces de moneda del sistema financiero.

Variables

«La importancia relativa de cada factor va mutando en el tiempo», señaló la titular del BCRA, dejando en claro así que no habrá criterios inamovibles para calcular cuántas reservas debe mantener la institución.

Luego se dedicó a repasar algunas variables que dejaron en claro, al menos según su visión, que la Argentina mantiene una posición más que holgada en términos de reservas del Central. Centró la mayoría de las comparaciones con los valores promedios de los 90 para graficarlo.

En todos los ejemplos, dejó bien en claro que la Argentina tendría un nivel más que suficiente de reservas. Y si bien no lo explicitó, dejó en claro que podrían utilizarse al menos en parte sin generar mayores problemas. No habló, sin embargo, de los efectos que una reducción de reservas podría generar entre los ahorristas o la incertidumbre que podría generar en relación con la paridad cambiaria.

Habló del bajo nivel de endeudamiento: la deuda que se encuentra en manos de acreedores privados sólo representa el 13% del PBI y si se toma en cuenta únicamente la nominada en dólares baja al 8,5% del Producto.

Además, el descalce de monedas en el sistema financiero es muy bajo. Del total de depósitos, un 87% está en pesos y sólo el 13% en dólares. En cambio, en los 90 el porcentaje de depósitos dolarizado llegaba al 56%.