LA BATALLA POR ENDESA PONE EN DUDA LA CONSOLIDACIÓN ELÉCTRICA EN EUROPA

MADRID — La pelea por el control de Endesa SA, la mayor compañía de electricidad española en términos de ventas, ha pasado a ser la mayor batalla de adquisición en progreso de Europa. Ahora, parece que va a ser una de las luchas corporativas más largas de la historia del continente, además de plantear dudas sobre si la esperada consolidación del sector energético europeo continuará en el futuro próximo.

Aunque la gigante energética alemana E.On AG lanzó hace 14 meses su oferta, ahora valorada en unos US$48.000 millones, aún tiene muchos obstáculos que superar. Pese a conseguir la aprobación regulatoria de España y Bruselas, el resultado de la oferta aún es incierto, por culpa de las constantes dificultades legales en los tribunales españoles y neoyorquinos y el desafío de la constructora española Acciona SA, ahora dueña del 20% de la compañía.

Acciona espera acumular una participación minoritaria con poder de bloqueo para defenderse de la compañía alemana y crear un gigante energético puramente español.

Independientemente de cómo termine la operación (los accionistas de Endesa probablemente no podrán tomar una decisión hasta después de Navidad), el acuerdo se ha convertido en un barómetro del sector. La oferta de E.On, que superó a una más baja hecha anteriormente por la española Gas Natural SDG SA, fue el disparo de salida para la consolidación del fragmentado sector eléctrico europeo.

Las compañías de servicios públicos quieren fusionarse para enfrentar mejor el nuevo clima competitivo, marcado por la desregulación, el aumento de la competencia y la volatilidad en los precios de las materias primas, y muchas ya están haciendo gestiones. Se prevé que la española Iberdrola SA hará una oferta la próxima semana por la quinta mayor compañía de servicios públicos de Gran Bretaña, Scottish Power PLC, la cual también estuvo en la mira de E.On. Igulamente está estudiando una fusión nacional con la tercera firma española de servicios públicos, Unión Fenosa SA.

Al mismo tiempo, las francesas Suez SA y Gaz de France están intentando finalizar su propia fusión para crear un gigante energético europeo. Las compañías de servicios públicos con amplias reservas de efectivo, como la italiana Enel SpA, están preparándose para participar en la consolidación. Las energéticas españolas, que se beneficiarán de un aumento de las tarifas eléctricas en los próximos cuatro años, son un blanco especialmente atractivo.

La oferta de E.On por Endesa es una apuesta por crear un gigante con operaciones desde el Mar Báltico hasta América Latina. Pero la estrategia quedó atascada, por culpa de las trabas legales que Endesa presentó originalmente para defenderse de la oferta hostil de Gas Natural por US$28.500 millones, lanzada en septiembre de 2005. Endesa ha pedido a dos jueces españoles que levanten los fallos judiciales que congelaron la oferta de Gas Natural y todas las ofertas rivales, pero las cortes podrían necesitar hasta dos meses. Una vez eliminados los obstáculos judiciales, Gas Natural y E.On podrán presentar sus apuestas definitivas y los accionistas podrán decidir.

"Si Endesa no hubiera judicializado todo desde el principio, los accionistas ya podrían decidir", dijo una portavoz de Gas Natural.

E.On se ha comprometido a elevar su oferta formal de US$32 por acción a al menos US$45 por acción. Gas Natural aún puede elevar su oferta inicial en efectivo y acciones o retirarse.

El martes, la junta directiva de Endesa elogió la "lógica estratégica" de la apuesta de E.On, pero repitió que el precio de la oferta de US$32 por acción es bajo. La junta directiva de Endesa no puede emitir una recomendación sobre la oferta mejorada de E.On hasta que se haga formalmente.

E.On deberá superar obstáculos adicionales antes poder hacerla. Este mes, Gas Natural también le pidió a una corte de Barcelona que investigue si Endesa y la gigante energética alemana compartieron información confidencial antes de que E.On lanzara su oferta sorpresa en febrero.

Gas Natural sostiene que E.On infringió la ley de competencia española porque tuvo acceso a información privilegiada. La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la agencia reguladora española del mercado bursátil, investigó este año quejas parecidas por Gas Natural y no encontró pruebas de que se hubiera obrado mal.

En unos documentos presentados la semana pasada ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, E.On admitió contactos entre sus directivos y los de Endesa antes y después de lanzar la oferta. Un portavoz de E.On dijo que ambas compañías no compartieron información confidencial. E.On, Endesa y sus bancos asesores han presentado documentación a la corte española, que decidirá si Gas Natural tiene razones legales para iniciar una demanda formal, la cual podría anular la oferta de E.On.

E.On también se enfrenta a Acciona, una compañía española de construcción y energía que lanzó una oferta por Endesa en octubre y que ha adquirido ahora el 20% de la empresa. Acciona espera crear un grupo de accionistas que bloqueen la oferta alemana y usar su experiencia en energía renovable para rejuvenecer a Endesa.