Cyril Widdershoven*
Los alcistas del mercado petrolero se sorprenderán si creemos en las últimas declaraciones de los líderes de la OPEP + Arabia Saudita y Rusia. Los puntos de vista oficiales propuestos por la OPEP + JMCC durante los últimos días fueron vistos como una señal positiva ya que los recortes de producción existentes se están relajando en agosto como resultado de la mayor demanda esperada. El Ministro de Energía de Arabia Saudita y el principal corredor de energía de la OPEP, el Príncipe Abdulaziz bin Salman, agregaron combustible al fuego al decirle a Al Arabiya ayer que podría ver un desarrollo en el que el acuerdo de producción de petróleo de la OPEP + se extenderá hasta el final de 2021 o incluso hasta el comienzo de 2022.
Esta noticia aún no ha sido digerida por los mercados y muestra una posible división en las opiniones dentro de la OPEP +. El ministro saudita también reiteró que “todavía tenemos un largo camino por recorrer y las acciones continuarán. Por lo tanto, parte de la recuperación y coexistir con esta situación hasta que, si Dios quiere, esta epidemia desaparezca, es que decidimos tener una reunión mensual con el comité que monitorea el mercado, para asegurarnos de las obligaciones y hacer recomendaciones para la conferencia OPEP + ".
Las declaraciones del príncipe Abdulaziz difieren de la opinión del ministro de energía ruso, Novak, sobre el mercado. El miércoles, Novak dijo que la reducción prevista de los recortes de la producción de petróleo por parte del grupo OPEP + de agosto a 7,7 millones de barriles por día es justificable y está en línea con las tendencias del mercado. Novak hizo sus comentarios en la apertura de la reunión del Comité Conjunto de Seguimiento Ministerial (JMCC). Las opiniones de Rusia parecen ser mucho más optimistas sobre el posible aumento de la demanda de petróleo y productos derivados del petróleo a nivel mundial. Arabia Saudita ahora ha dejado en claro que no quiere enfrentarse a una posible recuperación económica en forma de W y una posible segunda ola de contagios.
Al menos ese es el mensaje oficial. El mensaje subyacente podría ser más difuso y podría provocar una discusión interna de la OPEP +, en la que Arabia Saudita podría amenazar con dejar de hacer la mayor parte de los recortes en la producción de petróleo. La gran estrategia petrolera de Arabia Saudita se enfrenta a críticas en el país a medida que los ingresos por exportaciones continúan disminuyendo.
Los datos oficiales proporcionados por Riad y la Iniciativa de datos de organizaciones conjuntas (JODI) muestran que las exportaciones totales de petróleo del Reino, incluidos el crudo y los productos derivados del petróleo, cayeron a 7,48 millones de barriles por día (bpd) en mayo desde 11,34 millones de bpd en abril. Las exportaciones en junio y julio podrían terminar siendo aún más bajas, y lo mismo se aplicará a la producción petrolera rusa. Las agendas políticas y económicas, sin embargo, ahora están yendo abiertamente en una dirección diferente, juzgando las declaraciones del ministro Novak y el príncipe Abdulaziz.
Los fundamentos del petróleo están lejos de ser 'normales', incluso si los miembros de la OPEP + están declarando algo más en los medios. El resultado de la reunión mensual JMCC de la OPEP es una clara señal de un deseo creciente de Rusia y algunos otros miembros de la OPEP de relajar el actual acuerdo de corte de producción de petróleo. La lucha de poder actual se enmascara en declaraciones amigables con los medios, pero existe un peligro claro y presente de que Moscú y Riad podrían estar encaminándose a una nueva colisión. En la actualidad, no existe el riesgo directo de una ruptura, pero Riad está harta de asumir todo el peso de los recortes de producción, mientras lucha por mantener su economía a flote y el contrato social.
Los medios internacionales han mostrado una falta de análisis crítico de los desarrollos críticos subyacentes dentro de la OPEP +. La relajación actual de los recortes de producción es una señal a gran escala de la creencia en una recuperación económica global en los próximos meses. Esta creencia se apoya en fundamentos algo inestables ya que una segunda ola de COVID-19 ya está mostrando su cara fea en varios lugares. Aún así, la OPEP, Rusia y sus aliados, han decidido oficialmente cambiar su estrategia razonablemente exitosa para el 1 de agosto. Hasta ahora, la producción de petróleo se redujo en 9,6 millones de bpd, mientras que el nuevo objetivo para agosto es de 7,7 millones de bpd.
Para no arriesgarse a otra crisis interna o una guerra directa por el precio del petróleo y la cuota de mercado entre el príncipe heredero Mohammed bin Salman y Putin, se presenta un compromiso basado en fundamentos inestables. Los fundamentos de la demanda de petróleo siguen siendo bastante débiles, por decir lo menos. La narrativa de recuperación económica mundial se está utilizando actualmente para apoyar la relajación de los recortes de producción.
Actualmente, se espera que los mercados petroleros estén en déficit, lo que resulta en una extracción de petróleo crudo almacenado. En 2021, la OPEP busca aumentar aún más su producción general en otros 6 millones de bpd. La necesidad de mayores ingresos es el motor, no la estabilización del mercado. El optimismo sobre una recuperación en forma de V, las noticias alcistas de China y la eliminación de los principales bloqueos en Europa han estado alimentando el sentimiento alcista dentro del grupo OPEP +. La recuperación económica real, sin embargo, sigue siendo frágil. Incluso en su propio informe, la OPEP declaró que teme que los mercados petroleros sigan desequilibrados, especialmente si una segunda ola de COVID-19 socava la recuperación económica.
La decisión de la OPEP de reducir los recortes de producción o aumentar la producción es una decisión unilateral. El verdadero problema es que una vez que un miembro de la OPEP aumente la producción, es probable que otros hagan lo mismo. Luego está el riesgo de un regreso de esquisto estadounidense. Los precios actuales del petróleo son lo suficientemente altos como para recuperar la producción que se cerró durante el colapso petrolero. Los mayores aumentos de producción por parte de la OPEP + darán lugar a un exceso creciente, ya que otras naciones productoras de petróleo no se sentirán obligadas a mantener los recortes en su lugar y, en cambio, sentirán la necesidad de ahorrar cuota de mercado.
Nuevamente, el éxito de la OPEP + parece ser asesores cegadores. El equilibrio muy frágil en la actualidad entre la oferta y la demanda podría convertirse fácilmente en un exceso. Después de meses de titulares de crisis de almacenamiento de petróleo, el razonamiento racional ahora parece exagerado. Los inventarios globales todavía están llenos y deben reducirse para estabilizar aún más el mercado.
La amenaza de una recuperación en forma de W o incluso Triple-V es clara. Los mercados de la OCDE están impulsados por medidas de relajación cuantitativa y los mercados están siendo apuntalados artificialmente por billones de euros y dólares de fondos federales. Los signos negativos del impacto económico real de COVID en Europa comienzan a mostrarse a medida que aumentan las bancarrotas y los niveles de desempleo continúan aumentando. El iceberg que el OPEC + Titanic no puede ver es que el crecimiento de China depende de sus exportaciones a los mercados de la OCDE.
El enfoque actual de la OPEP + no es sostenible, no hay espacio para la flexibilidad, y mientras los inventarios de petróleo se mantengan elevados y la demanda permanezca mediocre, los mercados no verán una recuperación total. Moscú y Riad deben encontrar una solución a largo plazo si quieren ver una recuperación real en los mercados petroleros. Si esto no sucede, se avecina una posible ruptura entre Arabia Saudita y Rusia.
*Asesor Oil & gas
Sesión sin grandes cambios para el Petróleo Brent, que se negoció a 43,13 dólares, lo que supone un leve cambio del -0,02% frente a la jornada pasada.
Si confrontamos el dato con fechas pasadas, encadenó tres jornadas consecutivas en rojo. La volatilidad referente a la última semana fue de 15,44%, que es una cifra manifiestamente inferior al dato de volatilidad anual (68,46%), lo que manifiesta que está teniendo un comportamiento más estable de lo que indica la tendencia general recientemente.
En los últimos siete días, el Petróleo Brent anota un incremento del 0,96%; pese a ello desde hace un año aún acumula una bajada del 28,38%.
Para concluir, este valor se sitúa lejos de las cifras registradas en 5 de enero, cuando batió máximos anuales con una cifra de 69,58 dólares.
En la última sesión el Petróleo West Texas Intermediate cotizó a 40,60 dólares, un ligero 0,07% de cambio con el día anterior.
Comparando este dato con el de jornadas previas, cambió el sentido del resultado previo, cuando se anotó un descenso del 0,59%, demostrándose incapaz de asentar una tendencia clara recientemente. La cifra de la volatilidad fue claramente inferior a la acumulada en el último año, lo que indica que en esta última fase está tendiendo menos variaciones de lo normal.
Teniendo en cuenta la última semana, el Petróleo West Texas Intermediate registra una subida del 0,12%; por contra en términos interanuales aún mantiene una disminución del 27,94%.
Para concluir, este valor se encuentra alejado con respecto al del 6 de enero, cuando logró máximos anuales con un valor de 63,27 dólares.
