Los futuros a tres meses del metal rojo ya se transan en US$ 3,83.
Las arcas fiscales deben estar muy, pero muy contentas. Y cómo no si su principal fuente de ingresos, el cobre, no para de subir en los mercados internacionales. Ya está en máximos en más de ocho años, pero todo indica que seguirá subiendo en los próximos días.
Así lo indican la mayoría de los análisis.
En el mercado spot de Londres, la libra se cotizó en US$ 3,81, un máximo desde mayo de 2012 y un precio que nadie había previsto hace unos meses, en medio de la incertidumbre que generaba la crisis sanitaria.
En este minuto, los futuros a tres meses del metal rojo ya se transan en US$ 3,83.
El alza del cobre y las materias primas se enmarca en un contexto de optimismo total, el cual se refleja en las bolsas. Dicho optimismo se sustenta en el proceso de vacunación que avanza en todo el mundo, la disminución de los brotes y las expectativas en torno al plan de estímulo de Joe Biden, todo lo cual redundaría en un mayor crecimiento global y, sobre todo de China
Las mejores perspectivas económicas que comienzan a desplegarse para 2021 han comenzado a presionar al alza el precio de las materias primas, favoreciendo al principal producto de exportación chileno.
Luego de meses de cotizaciones bajísimas -que en el caso del petróleo alcanzaron incluso valores negativos-, producto de la abrupta caída en la demanda a raíz de la pandemia y las consiguientes dificultades que avizoraban una recuperación económica pausada, la mayoría de las economías tuvo que echar mano a fuertes estímulos monetarios e imponentes paquetes fiscales para apuntalar lo que a la larga fue la mayor caída de la actividad global desde la Segunda Guerra Mundial.
El proceso de recuperación, sin embargo, ha sido relativamente rápido. Dado que el origen de la recesión fue la crisis sanitaria, el proceso de vacunación masiva y la progresiva reapertura que han ido sucediéndose en distintas partes del mundo, han ayudado a recuperar el optimismo sobre la actividad económica en el corto plazo.
También han contribuido a esta rápida recuperación de los mercados los anuncios sobre paquetes de estímulos adicionales en la nueva administración norteamericana y la ágil reactivación de la economía china, que tienen a los commodities en máximos en años.
Para la economía chilena, que el precio del cobre se acerque a los US$ 4 la libra y alcance su mayor valor desde mediados de 2012 -en pleno superciclo del metal rojo- es una muy buena noticia. Por un lado, las mejores cotizaciones activan nuevas inversiones mineras.
Además, son una inyección directa a las arcas fiscales, las que no solo se ven beneficiadas por el mejor desempeño de las utilidades que genera la minera estatal, sino además por los mayores impuestos que pagan las mineras privadas, fuertemente asociados al ciclo del precio del cobre. Además, la apreciación cambiaria que genera un cobre alto es un excelente combustible para apuntalar las importaciones de consumo y de reposición de maquinarias.
No obstante, es fundamental evitar la ilusión política que puede alimentar una mejor posición fiscal de corto plazo. Es prematuro determinar si las mejores cotizaciones del cobre serán estructurales -porque el rezago de la oferta impide una corrección bajista de corto plazo o porque la mayor demanda se sostendrá en el tiempo- o bien temporales -por los eventuales rebotes epidémicos o porque los retiros de los estímulos económicos globales desacelerarán la demanda-, todo lo cual aconseja especial cautela.
La regla fiscal exige que la recaudación adicional que proviene de valores de corto plazo que exceden al precio de referencia para el cobre, que sirve como insumo para la estimación del balance cíclicamente ajustado -que en base a la opinión de los expertos se encuentra en US$ 2,88 la libra-, debe ahorrarse. Tal como en el pasado, el compromiso fiscal en periodos de auge económico permitió afrontar con éxito crisis económicas futuras.
La alta volatilidad que ha mostrado la actividad global exige profundizar la responsabilidad en el uso de los recursos públicos en lo sucesivo, y no crear falsas sensaciones de abundancia que estimulen pulsiones por mayor gasto.
FRANCISCA GUERRERO
Plena confianza en el sólido avance del cobre tiene Ole Hansen, estratega de commodities en Saxo Bank, quien en conversación con PULSO recalca que la clave está en la transformación verde que se experimenta a nivel mundial.
Desde su punto de vista, ese proceso que tiene en su centro al metal rojo, avanza más rápido que el suministro, por lo tanto genera las condiciones para un superciclo, que actualmente se ve reforzado por inversionistas que buscan al cobre como refugio contra la inflación.
¿Estamos frente a un superciclo del cobre?
-Hay muchos indicadores que apuntan en esta dirección. Hubo algunos reportes sobre cortes en el suministro por la pandemia, pero más allá de eso el suministro en los últimos años no ha estado aumentando tan fuertemente como sí lo ha hecho el avance de la transformación verde. Eso genera la tormenta casi perfecta en el mercado del cobre, que podría llevar sus precios aún más alto.
Por otra parte, la inflación venidera de la que se ha estado hablando también está atrayendo a firmas financieras de inversión a los commodities. Los más beneficiados con eso son el cobre, platino y el crudo.
Si miramos a un futuro cercano donde la inflación se va a incrementar, algo que creemos que va a pasar, y donde la demanda solo de cableado eléctrico y de toda la historia de vehículos eléctricos, son todos factores que juegan a favor del cobre.
Por lo tanto, en una larga pregunta a tu corta respuesta, creo que todavía hay muchas oportunidades y potencialidades en el mercado de los metales.
¿Cómo definiría este súper ciclo?
-Si efectivamente entramos en un súper ciclo podremos ver precios más altos. Si bien el precio ya está casi al doble de lo que se veía en marzo, durante el súper ciclo entre 2008 y 2011 el precio del cobre casi se triplicó. Con eso en mente, vemos un alto potencial y podríamos ver un peak entre los próximos 16 o 18 meses.
¿Ve algún riesgo a la baja?
-Lo único que me preocupa es que este rally imparable que hemos visto hace meses, conduce a un riesgo de corrección. Eso es algo que tenemos que tener en cuenta. Sin embargo, todos deberíamos esperar que haya correcciones de 5% a 10% durante el rally que continúa, porque la trayectoria nunca es perfectamente ascendente.
En el largo plazo, ¿cuál será la relevancia de la transformación verde en el precio del cobre?
-Va a ser masiva. La transformación verde va a ser la razón principal por la cual el cobre seguirá al alza en el largo plazo. Solo imagina para la elaboración de un vehículo eléctrico se va a requerir tres o cuatro veces más del cobre que se usa para un auto normal. Pero además esa tecnología requerirá cables y conexión adicionales en las ciudades, para lo que también se requiere cobre.
La electrificación del mundo se va a acelerar y sin cobre no vamos a tener esa aceleración. El cobre está exactamente en medio de la transformación verde y eso no algo que solamente esté ocurriendo en China, está pasando en todo el mundo y ahora, potencialmente, se va a acelerar en Estados Unidos, con el creciente foco en la descarbonización.
