MICHAEL MAKENZIE

Para las grandes petroleras y las mineras, los tiempos de auge han vuelto. Esa es la señal que surge de los resultados recientes de la empresa y el aumento de los precios de las acciones del sector. BP reveló esta semana una triplicación de las ganancias trimestrales de hace un año, mientras que el comerciante de materias primas Glencore emitió una guía alcista sobre sus resultados de todo el año.

Entre los comerciantes y analistas se habla de otro "superciclo" para la energía y las materias primas. El auge de la demanda de petróleo, madera, cultivos alimentarios y metales industriales como el cobre y el mineral de hierro muestra pocos signos de desaceleración en este momento, con un fuerte crecimiento económico tanto en EE. UU. Como en China, lo que genera una demanda significativa de productos básicos.

El índice de materias primas de Bloomberg se ha recuperado a niveles no vistos desde 2015. Con un 30 por ciento del índice de seguimiento de la energía, ha ganado un 8 por ciento solo en abril y un 15 por ciento este año. Los precios de las materias primas alcanzaron su punto máximo en 2011. Así que este es un giro de fortuna después de un largo período de inactividad que provocó que las empresas redujeran sus inversiones.

Pero hoy, junto con una sólida expansión económica mundial y las interrupciones de la cadena de suministro relacionadas con la pandemia, esto ha llevado a una "restricción" de los productos básicos, con una demanda que supera a la oferta, al menos por ahora. “Los ciclos de las materias primas tienden a surgir cuando hay una incapacidad para acelerar el suministro y esto es alcista a corto plazo para el sector”, dijo David Kelly, estratega global en jefe de JPMorgan Asset Management.

Las materias primas también cuentan con el apoyo de inversores que buscan activos “reales” que tienden a apreciarse cuando la inflación se convierte en un riesgo mayor en las carteras. Existe cautela ante el afianzamiento de la presión inflacionaria debido a la combinación actual de políticas fiscales y monetarias muy flexibles.

Esta semana, la Reserva Federal de EE. UU. Se mostró decidida a que la política se mantendría flexible durante algún tiempo. La expansión del dinero ya se ha disparado el año pasado. Al mismo tiempo, el presidente Joe Biden logró que el Congreso aprobara un proyecto de ley de estímulo fiscal de 1,9 billones de dólares y defendió un proyecto de ley de gasto en infraestructura de 2,3 billones de dólares y una expansión de la red de seguridad social de 1,8 billones de dólares.

Al señalar el aumento de "políticas para abordar la desigualdad de ingresos y riqueza", los analistas de Goldman Sachs predijeron "una economía sobrecalentada y presiones inflacionarias físicas" para los EE. UU.

Ciertamente, muchos inversores no están convencidos de que una subida esperada de los precios al consumidor en los próximos meses resultará “transitoria”, como prevé actualmente la Fed. Las expectativas de inflación con precios en el mercado de bonos de EE. UU. Han subido a su nivel más alto en ocho años. Los inversores en bonos ahora esperan que la inflación se sitúe en un 2,4% anualizado durante los próximos 10 años.

Eso está por encima de la tasa promedio de 1,75 por ciento esperada por el mercado desde 2015. A medida que la actividad económica se acelera, el reciente impulso al alza tanto de los precios de las materias primas como de las expectativas de inflación muestra cómo estos mercados se están alimentando entre sí.

Un resultado es que los inversores que siguen las canastas de productos básicos y los bonos indexados a la inflación a través de fondos cotizados probablemente se sientan bastante felices, al igual que los inversores que se han beneficiado de un aumento de un tercio en el sector energético del S&P 500 este año. La reapertura de las economías en los próximos meses también es un buen augurio para un mayor uso de energía.

Eso probablemente hará que el precio de los ETF de materias primas y las acciones de energía y mineros suban aún más, y Goldman predice que "las materias primas se recuperan otro 13,5% durante los próximos seis meses". Sin embargo, una vez que disminuyan las interrupciones de la oferta, es posible que el repunte se desvanezca y, con él, las expectativas para este miniciclo de productos básicos.

Los precios del petróleo podrían verse afectados por el aumento de la producción de la OPEP y los pozos de esquisto de Estados Unidos que aprovechan la capacidad disponible. Y las expectativas de que los proyectos de infraestructura mantendrán elevados los precios de las materias primas en los próximos años quizás sean exageradas, dado el largo proceso de aprobación de muchos países desarrollados.

China también está dando señales de desviar la balanza del crecimiento de la construcción. A primera vista, esto es un mal augurio para el cobre , que ha superado los $ 10,000 la tonelada y se acercó a su máximo de 2011 de $ 10,190. Pero las perspectivas de una economía más verde que recompense el cobre, el níquel, el litio y otros metales necesarios para la generación de electricidad y las baterías implican un ciclo de materias primas diferente al de las corridas alcistas anteriores.

“El cobre siempre ha sido un poderoso indicador cíclico, pero es probable que su ubicuidad [de uso] lleve al metal a un nuevo ciclo”, dijo la casa de investigación TS Lombard. Citó el alto uso de cobre en la generación de energía solar y eólica, automóviles eléctricos y la construcción de infraestructura de carga de baterías.

La propia BP parece consciente de que el sol se está poniendo más lento sobre el petróleo y el gas. Planea cambiar el efectivo hacia inversiones con bajas emisiones de carbono mientras busca sostener su negocio de petróleo y gas. Para los inversores preocupados por la inflación y que buscan exposición a las materias primas, tiene sentido ser selectivos. “Los metales industriales parecen estar en el punto óptimo de un ciclo verde, pero más allá de eso, hay pocas otras áreas en las materias primas que parezcan atractivas a largo plazo”, dijo Kelly de JPMorgan.