INVESTING ON THE SPECTRUM

Llegando a laconclusión, aunque el oro no sea una verdadera protección contra la inflación, se observa que el valor de las acciones de Barrick Gold es que los precios del oro al menos se mantienen por encima de los US$ 1,800 / oz.

Barrick Gold Corporation (GOLD) es una empresa minera de oro canadiense y es la minera más grande del mundo con un valor empresarial de US$ 43.000 millones. Está diversificado geográficamente con minas en América del Norte, América del Sur y África.

En 2020, GOLD produjo 4.8Moz de oro que se traduce en un EBITDA de US$ 6.700 millones y US$ 3.400 millones de flujo de caja libre. Además, tiene un balance general muy saludable, si bien tiene una deuda de US$ 5.400 millones de dólares estadounidenses, podría pagarla con los US$ 5.200 millones de efectivo en caja.

Valuación

En lugar de un DCF para toda la empresa, se realizó un DCF por mina teniendo en cuenta las reservas de cada mina. Después de resumir todas las minas, se dedujo los gastos corporativos hasta una valoración final, asumiendo un WACC de 6.3%, que se basa en una beta sin apalancamiento de 0.82 para los mineros de oro y una relación deuda / capital del 35% (promedio de GOLD desde 2011).

Como era de esperar, el valor por precio de la acción depende totalmente del precio del oro, ya que el cobre es una parte insignificante de la operación. Por lo tanto, se plantearon tres escenarios para el precio del oro a largo plazo. A un precio del oro de US$ 1,800 / oz, el valor de las acciones GOLD es de US$ 26. A US$ 1,500 / oz, el valor de la acción GOLD es de US$ 17 y a US$ 2,000 / oz, el valor de la acción GOLD es de US$ 35.

Como puede ver, dependiendo de su perspectiva sobre el precio del oro, las acciones GOLD podrían ser una inversión atractiva. Es un mito común que el oro es una buena forma de protegerse contra la inflación, pero ¿es realmente una buena cobertura contra la inflación?

La práctica común en un escenario de inflación es invertir en bienes raíces, materias primas y oro. Sin embargo, los datos muestran que en el pasado, el oro no ha sido la mejor cobertura para la inflación como se demuestra en la tabla a continuación.

Invertir en empresas de oro, oro o criptomonedas

Para aquellos optimistas sobre el oro, pueden estar inclinados a invertir en el oro mismo. Sin embargo, se sugiere invertir en acciones de compañías de oro, ya que tienen un juego beta más alto en oro debido al apalancamiento operativo.

Tomemos la guía GOLD como ejemplo, a un precio del oro de US$ 1,700 / oz, el costo de ventas podría ser de US$ 1,200 / oz para una ganancia de US$ 500 / oz. Si los precios del oro aumentan a US$ 2,000 / oz, el costo de ventas aumenta US$ 4 por cada US$ 100 de aumento en el precio del oro, lo que da como resultado un costo de US$ 1,212 / oz para una ganancia de US$ 788 / oz.

En otras palabras, para un aumento del 17% en el precio del oro, las ganancias aumentaron un 58%.

El siguiente gráfico es un ejemplo en el que los precios del oro aumentaron un 52% en los últimos tres años, mientras que el precio de las acciones de GOLD aumentó un 98%.

Otros inversores pueden pensar que las criptomonedas son la forma de protegerse contra la inflación, ya que es el oro de la nueva era. Hay muchos argumentos por qué las criptomonedas son el nuevo oro o por qué no lo son, yo soy parte de los no creyentes. 

El oro ha sido el activo para almacenar riqueza desde el faraón egipcio hasta los reyes europeos que datan de hace más de 2.000 años, Bitcoin (BTC-USD) tiene 12 años. 

Además, en los 2.000 años de historia del oro, el oro se ha mantenido como oro, no ha mutado pero hay miles de criptomonedas. Entonces, incluso si las criptomonedas son el nuevo oro, es demasiado pronto para elegir las que serán las sobrevivientes. 

Algunos pueden argumentar que BTC debería ser una de las criptomonedas ganadoras. Sin embargo, carece de muchos atributos necesarios para ser uno. Solo por nombrar uno, BTC carece de la velocidad necesaria para la adopción global.

Conclusión

Se intentó lograr dos objetivos en este artículo. Primero, valorar el ORO a diferentes precios del oro a largo plazo. En segundo lugar, evalúe si invertir en GOLD es una buena cobertura contra la inflación.

Si bien no creemos que el oro sea la mejor protección contra la inflación, GOLD es una gran empresa. No tiene deuda neta y tiene un bajo costo de producción. En el caso de que los precios del oro bajen, veo empresas más pequeñas quebrarán y venderán activos a GOLD. 

En este escenario, GOLD aumentará su participación de mercado, la oferta puede disminuir debido a las empresas en quiebra y, finalmente, los precios del oro aumentan.