ANAHÍ ABELEDO

El gigante minero Polyus cuenta con la base de reservas más grande del mundo, según un reciente informe de Kitco aparecido esta semana donde se da a conocer la clasificación de las 10 mayores empresas mineras de oro según sus reservas probadas y probables atribuibles informadas in situ.  Cómo fue la caída de las acciones mineras durante mayo y su recuperación y por qué se prevé otra subida y cuáles son las 10 firmas que tienen menor costo. 

El gigante minero de oro ruso Polyus Gold cuenta con la base de reservas de oro más grande del mundo. Al 31 de diciembre de 2021, la compañía reportó 101 millones de onzas de oro en reservas en comparación con 104 millones de onzas de oro al 31 de diciembre de 2020. La compañía dijo que los cambios en las estimaciones de 2020 a 2021 se deben al agotamiento por la minería y cambios en almacenar inventarios debido a las adiciones de la minería y la recuperación para el procesamiento, agregando que el 40% de las reservas de mineral estimadas de la compañía son atribuibles al proyecto greenfield clave de Polyus, Sukhoi Log.

Polyus Gold, las mayores reservas del mundo. En la foto, su expansión en  mina de Siberia

Newmont tiene la segunda base de reservas de oro más grande de la industria, según el informe que firma el analista Vladimir Basov.

Para 2021, Newmont informó 92,8 millones de onzas de reservas minerales de oro, un poco menos que el total del año anterior de 94,2 millones de onzas. La compañía dijo que el agotamiento de 7,1 millones de onzas y las revisiones netas desfavorables de 0,8 millones de onzas fueron compensadas en gran medida por adiciones de 6,5 millones de onzas.

Barrick ocupa el tercer lugar con 69 millones de onzas de reservas de oro reportadas en 2021, un aumento menor con respecto a 2020 (68Moz). La reposición de reservas, neta de agotamiento, se logró en tres de los activos de oro de nivel uno de Barrick: Kibali, Cortez y Turquoise Ridge, mientras que Bulyanhulu, North Mara y Phoenix también lograron este hito.

Newcrest se sienta cuarto. La compañía reportó 54 millones de onzas de oro al 31 de diciembre de 2021, un aumento del 10% en comparación con 2020 (49Moz). La compañía dijo que las estimaciones iniciales de las reservas de mineral de Red Chris agregaron 5,6 millones de onzas de oro; La estimación inicial de la reserva de mineral de Havieron agregó 0,65 millones de onzas de oro; y Lihir agregó un millón de onzas de oro en reservas probables, respaldado por la finalización del estudio de prefactibilidad de la Fase 14A.

Gold Fields ocupa el quinto lugar con 47,4 millones de onzas de oro en reservas reportadas en 2021 en comparación con 50,3 millones de onzas en 2020. Una disminución del 6 % en las reservas durante 2020 se debió principalmente a un aumento en las leyes de corte, modelos de recursos actualizados y mejoras al sur de Diseño y programación de la mina del área Wrench en South Deep.

El 8 de febrero de 2022 se completó la fusión de Agnico Eagle con Kirkland Lake Gold. Al 31 de diciembre de 2021, las reservas minerales probadas y probables de Agnico Eagle eran un récord de 25,7 millones de onzas de oro. Al 31 de diciembre de 2021, las reservas minerales probadas y probables de Kirkland Lake Gold eran de 18,9 millones de onzas de oro. Por lo tanto, las reservas de oro combinadas de la empresa fusionada ascendieron a 44,6 millones de onzas al 31 de diciembre de 2021. Por lo tanto, Agnico Eagle ocupa el sexto lugar.

Las reservas de oro probadas y probables totales estimadas de Kinross al 31 de diciembre de 2021 eran de aproximadamente 32,6 millones de onzas. El aumento de 2,7 millones de onzas en las reservas estimadas de oro en comparación con el 31 de diciembre de 2020 se debió principalmente a la conversión de 3,0 millones de onzas de recursos a reservas probables en Chulbatkan.

Las reservas minerales de oro atribuibles totales de Harmony Gold ascendieron a 31,4 millones de onzas al 30 de junio de 2021, un aumento del 32 % sobre los 23,8 millones de onzas declarados al 30 de junio de 2020. Las onzas de reserva de oro en Sudáfrica representan el 58 %, mientras que el oro de Papúa Nueva Guinea las onzas de reserva representan el 42% de las reservas minerales totales de Harmony al 30 de junio de 2021.

Las reservas de mineral de AngloGold Ashanti aumentaron de 29,7 millones de onzas en diciembre de 2020 a 29,8 millones de onzas en diciembre de 2021. Este aumento neto anual de 0,1 millones de onzas incluye adiciones debido a cambios en la exploración y el modelado de 4,1 millones de onzas. Este aumento fue parcialmente compensado por agotamiento de 2,6 millones de onzas y reducciones por otros factores de 1,4 millones de onzas.

En 2021, las reservas de oro de Polymetal aumentaron un 9 % interanual a 27,1 Moz gracias a la exitosa exploración cercana a la mina en Nezhda, Veduga y Kutyn (centro de Albazino), así como a las estimaciones iniciales de reservas en Elevator (Varvara hub), Saum (hub de Voro) y Nevenrekan (hub de Omolon).

Newmont, la segunda en base a reservas. Mina en Ahafo, Ghana, África.

LAS 10 MINERAS DE MENOR COSTO
La siguiente es la lista de las 10 principales empresas mineras de oro de menor costo en el año calendario 2021 entre los 20 principales productores de oro primario del mundo medidos por producción, de acuerdo a otro informe de Kitco. La clasificación utilizó la métrica de costos de mantenimiento integral (AISC) que sirve como punto de referencia aceptado a nivel mundial de la eficiencia operativa de una mina.

Con un AISC de $715/oz, la minera de oro rusa Polyus fue el productor de oro de menor costo entre las 20 principales mineras de oro en 2021. El AISC de la compañía aumentó un 18 % en comparación con 2020, principalmente debido a mayores gastos de desbroce y mayores gastos de capital de mantenimiento.

Endeavour Mining ocupa el segundo lugar. El AISC consolidado de la compañía a partir de operaciones continuas ascendió a aproximadamente $880/oz en 2021, un aumento de $27/oz o 3 % con respecto a 2020, principalmente debido a aumentos en Boungou, Karma y Mana, que fueron parcialmente compensados ​​por la adición del bajo costo la mina Sabodala-Massawa y una mayor producción de las minas de menor costo Houndé e Ity.

B2Gold ocupa el tercer lugar con AISC total (incluidos los resultados atribuibles estimados para Calibre) de $ 888 por onza vendida en 2021, dentro del rango de orientación de la compañía de entre $ 870 - $ 910 por onza y $ 100 por onza (13 %) más que en 2020.

SSR Mining ocupa el cuarto lugar con AISC de $ 955 por onza de oro equivalente en 2021, superando el rango de orientación AISC previamente reducido de $ 1,000 a $ 1,040 por onza.

Evolution Mining de Australia ocupa el quinto lugar con AISC de $ 989 / oz en el año calendario 2021. Newcrest; Barrick; Yamana Gold; Polimetal y Agnico Eagle, completan la lista, en ese orden.

Endeavour Mining, la segunda minera con menor costo de acuerdo al ránking

LA FED RECARGA LAS RESERVAS DE ORO PARA OTRA SUBIDA 
La caída de las existencias de oro estaba amplificando una fuerte venta masiva de oro, especialmente de futuros, impulsadas  por el gran repunte del dólar estadounidense. Pero las acciones de los mineros bajaron estrepitosamente a mediados de mayo sumiendo al sector en una tendencia bajista. Pero esa importante reducción recargó las existencias de oro para una gran ventaja.

"Si bien ahora están muy desfavorecidos, las acciones de las mineras de oro estaban yendo bien y ganando popularidad antes de la reciente paliza", analiza el consultor Adam Hamilton, de Celo Inteligencia. 

Las existencias de oro estaban prosperando a mediados de abril, con GDX subiendo un fuerte 27,6 % en lo que va del año. Eso derrotó al índice bursátil insignia S&P 500, que cayó un 7,9% en ese lapso.

Esas excelentes ganancias de 2022 fueron parte de una mayor subida del mercado alcista de GDX, que se extendió a +41,4% durante 6,6 meses. Sin embargo, eso fue pequeño en comparación con las cinco subidas anteriores de GDX durante este toro secular, que promedió ganancias impresionantes del 85,0%. Este tramo ascendente tenía mucho espacio para correr, respaldado por fuertes temporadas de rally hasta finales de mayo. Pero luego todo se fue descarrilando.

Los comerciantes molestos capitularon y huyeron, abandonando este sector de alto potencial. Pero la cadena causal de los eventos del mercado que golpearon las acciones de oro fue extremadamente inusual, ha seguido su curso por completo y fue tan única que no se puede repetir. Entonces, ese revés anómalo del sector ha creado fantásticas oportunidades de compra en las acciones de oro ahora maltratadas. La Reserva Federal fue la culpable de que GDX se desplomara un 26,2 % en solo 18 días hábiles.

En marzo de 2020, el S&P 500 se desplomó un 33,9% en poco más de un mes, en un pánico bursátil en toda regla por los temores de bloqueo pandémico. Temiendo una depresión económica resultante, los funcionarios de la Fed se asustaron. Su Comité Federal de Mercado Abierto rebajó su tasa de fondos federales a cero, y relineó sus imprentas monetarias a extremos locos.

La Fed mantuvo esa política de tipos de interés cero hasta mediados de marzo de 2022, cuando lanzó un nuevo ciclo de subidas de tipos, también aumentó su balance en un 115,6% o $ 4,807 mil millones en solo 25,5 meses hasta mediados de abril de 2022. "Efectivamente, más que duplicar la base monetaria de EE.UU. en solo un par de años, esa relajación cuantitativa radicalmente sin precedentes generó la furiosa inflación actual", considera Hamilton.

El año pasado, a medida que la inflación general reportada aumentaba y se ponía al rojo vivo, los funcionarios de la Fed se dieron cuenta de que tenían que revertir el rumbo. Su discurso de ajuste se ha vuelto más agresivo este año, alcanzando su punto máximo entre mediados de abril y mediados de mayo, cuando las acciones de oro se desplomaron. Ha impactado profundamente a todos los mercados financieros, casi convirtiendo al propio S&P 500 en un nuevo bajista. "Los mercados bursátiles de EE. UU. cayeron un 18,7% en el peor de los casos desde principios de enero hasta mediados de mayo", explica Hamilton. 

La persuasión agresiva de los funcionarios de la Fed se volvió más extrema a medida que avanzaba 2022, alcanzando su punto máximo en ese período de tiempo de mediados de abril a mediados de mayo, cuando las acciones de oro fueron destruidas. "Después de aumentar el FFR a solo 25 puntos básicos del ZIRP a mediados de marzo, los funcionarios de la Fed querían convencer a los operadores de que el ritmo de aumento debía acelerarse drásticamente para combatir la inflación al rojo vivo. Así que pronosticaron cada vez más aumentos de 50 pb, y los mercados temían enormes aumentos de 75 pb", afirma el especialista en un artículo en Mining.com. 

La conclusión crucial para las acciones de oro es que la Fed nunca antes había hecho un giro tan duro en todo su siglo de historia. Un gran aumento de FFR combinado con una gran destrucción monetaria de QT a niveles sin precedentes es algo nunca antes visto. Y los funcionarios de la Fed no pueden repetir el impacto extremo de la transición rápida de ZIRP y QE4 a este nuevo régimen monetario estricto nuevamente.

El rebote del oro que impulsó ya dio la vuelta a los flujos de capital de inversión identificables desde mediados de mayo también. Esas tenencias combinadas de oro y ETF de GLD+IAU aumentaron 21,7 t en una semana, y ya se deshicieron de 3/8 de su gran extracción de mediados de abril a mediados de mayo. Y si el oro está a punto de significar una reversión alcista y reanudar su alza interrumpida una vez superado el impacto de línea dura de la Fed, las acciones de oro lo seguirán amplificando sus ganancias.

Los fundamentos de las mineras de oro siguen siendo sólidos, lo que hace que los precios de sus acciones, golpeados de forma anómala, sean importantes gangas hoy . A mediados de mayo, cuando el oro y las existencias de oro estaban tocando fondo, analicé los nuevos resultados operativos y financieros del primer trimestre de 2022 que acababan de informar. Los mineros de oro GDX-top-25 que dominan este sector obtuvieron grandes ganancias. Esos deberían aumentar aún más a finales de este año debido a una mejor producción esperada y costos más bajos.

La propia perspectiva del oro sigue siendo increíblemente alcista también. Gracias a la extrema emisión de dinero QE4 de esta derrochadora Fed, ya estamos en el primer súper pico de inflación desde la década de 1970, que sufrió dos de ellos. El oro se disparó un 196,6 % más durante el primero, que duró 30 meses hasta alcanzar un pico del IPC del 12,3 % interanual en diciembre de 1974. Luego, el oro se disparó un 322,4% en el segundo, que llegó a un IPC del 14,8% en marzo de 1980 después de 40 meses.

El oro debería al menos duplicarse en el súper pico de inflación de hoy después de que la Fed más que duplicó la oferta monetaria de EE.UU. Y contrariamente a la paranoia irracional de los especuladores de futuros de oro, los ciclos de subidas de tipos de la Fed han demostrado ser alcistas para el oro . Ha habido una docena antes de hoy en esta era monetaria moderna desde 1971. A lo largo de los lapsos exactos de los doce anteriores, ¡el oro promedió impresionantes ganancias del 29,2%!

En ocho de ellos en los que el oro subió después de entrar relativamente bajo, sus ganancias promedio se dispararon al 49,0%! Y en los otros cuatro donde cayó el oro, sus pérdidas promedio fueron un 10,5% asimétricamente pequeño. El oro tiende a prosperar durante los ciclos de subidas de tipos de la Fed porque son muy bajistas para los mercados bursátiles. La venta sostenida en los bajistas aumenta naturalmente la demanda de inversión en oro para diversificar prudentemente las carteras con gran cantidad de acciones.

"Entonces esa caída anómala de las existencias de oro desde mediados de abril hasta mediados de mayo recargó efectivamente las existencias de oro para una mayor ventaja", asegura Hamilton.  Sus precios se vieron reducidos a un importante soporte desde el cual se lanzó su último tramo alcista truncado prematuramente. Eso ofrece a los comerciantes una rara segunda oportunidad de desplegarse en este sector de alto potencial antes de que se potencie mucho más. La inflación furiosa y un bajista bursátil impulsado por la Fed son súper optimistas para el oro.

Los precios más altos del oro son muy optimistas para estas maltrechas acciones de oro, que ya tienen excelentes fundamentos. Por lo tanto, es probable que se recuperen con fuerza a medida que el oro reanude su impulso alcista en el balance.