El gobierno de Rusia podría perder hasta US$ 85.000 millones en ingresos por impuestos sobre el petróleo y el gas este año debido al descuento significativo en el crudo de mezcla de los Urales, según una nueva investigación de Rystad Energy.
La mezcla de los Urales, la referencia petrolera clave de Rusia, se ha estado cotizando a alrededor de US$ 30-40 por barril menos que el Brent, el precio de referencia mundial del petróleo, desde abril.
El fuerte descuento en Urales muestra que algunas de las sanciones impuestas a Rusia están teniendo un impacto y están reduciendo los ingresos potenciales de petróleo y gas para el gobierno ruso.
El precio del Brent superó los US$ 100 por barril tras la invasión rusa de Ucrania a finales de febrero, pero no todos los productores se están beneficiando por igual de los altos precios sostenidos del crudo a medida que avanza la guerra.
Los diferenciales de precios entre el Brent y otras corrientes de crudo se han ampliado considerablemente, y actualmente el Brent cotiza con una prima frente a casi todas las demás corrientes de crudo. Para Rusia, Rystad Energy estima que el ingreso total del gobierno para 2022 sería de alrededor de US$ 295.000 millones si todos los activos petroleros alcanzaran el precio del petróleo Brent.
Usando un diferencial fijo promedio de US$ 40 por barril entre el precio realizado y el Brent, estimamos que los ingresos fiscales se reducen en US$ 85.000 millones durante todo el año, una reducción de casi el 30% en comparación con el caso "sin margen". Rystad estima que el gobierno ruso ganará alrededor de US$ 210.000 millones en ingresos por impuestos sobre el petróleo y el gas este año.
“Potencialmente podríamos comenzar a ver los impactos de las sanciones occidentales en los ingresos de petróleo y gas de Rusia. El fuerte descuento en los Urales le está costando al gobierno ruso, mientras que proporciona energía más barata a algunas economías asiáticas. Si bien es probable que las sanciones afecten los ingresos, la producción de petróleo se ha mantenido más alta de lo esperado, lo que demuestra que el sector upstream de Rusia se ha adaptado rápidamente a las sanciones sobre las ventas”, dijo Daria Melnik, analista senior de Rystad Energy.
SE REDUCEN LOS DIFERENCIALES DE PRECIOS DEL BRENT FRENTE A OTROS CRUDOS
Durante los primeros meses de la crisis de la COVID-19, entre marzo y mayo de 2020, varias corrientes de crudo, como las mezclas de Oriente Medio, cotizaron con prima frente al Brent. En su punto máximo, esta prima estuvo cerca de US$ 15 por barril. Desde el verano de 2020 hasta principios de este año, el diferencial entre las diferentes corrientes de crudo y el precio del Brent ha estado rondando los US$ 5 por barril.
Los diferenciales comenzaron a aumentar nuevamente a principios de este año, ampliándose a entre US$ 5 y US$ 15 por barril para la mayoría de las corrientes de crudo más grandes, y la mezcla de petróleo pesado Maya aumentó a casi US$ 20 por barril.
Con el estallido de la guerra ruso-ucraniana, la mezcla de los Urales comenzó a comercializarse con un gran descuento frente al Brent. Desde mediados de febrero hasta principios de marzo, el diferencial aumentó de US$ 10 por barril a US$ 40 por barril; este es el mayor diferencial hasta la fecha.
Desde el 1 de marzo de 2022, los diferenciales de precios entre el precio realizado del campo y el Brent se han ampliado, todo el petróleo ruso y algunas mezclas de arenas petrolíferas canadienses han experimentado un descuento de más de US$ 20 por barril. Además, el crudo de Medio Oriente muestra un descuento de entre US$ 5 y US$ 10 por barril.
LOS INGRESOS BAJAN, PERO LA PRODUCCIÓN RUSA RESISTE
La producción de crudo ruso para este año está en camino de ser más sólida de lo esperado, ya que la industria del país ha demostrado ser sorprendentemente resistente a las sanciones occidentales por el conflicto en curso del país con Ucrania.
Rusia continúa exportando crudo a los niveles previos al conflicto, luego de una gran caída en abril, mientras que las refinerías y la producción de petróleo se mantienen sólidas. A pesar de que la Unión Europea (UE) finalizó recientemente un embargo sobre el petróleo ruso, su impacto en las exportaciones y la producción de crudo ruso será más leve de lo que Rystad Energy esperaba anteriormente, ya que hemos realizado una revisión al alza de la capacidad del país para redirigir los volúmenes.
Ahora asumimos una eliminación más gradual de los volúmenes rusos a Europa, con cierto incumplimiento y retrasos esperados en los primeros meses después de la entrada en vigor del embargo.
Al mismo tiempo, la demanda de productos petrolíferos rusos, tanto dentro como fuera del país, terminó por encima de las expectativas, lo que llevó a revisiones al alza en las corridas de refinería para este año.
Como resultado de esta resiliencia, Rystad Energy ha revisado significativamente la producción de crudo ruso para 2022, agregando casi 700.000 barriles por día (bpd) al pronóstico anterior de 8,7 millones de bpd.
Las exportaciones de crudo de Rusia continuaron creciendo en mayo y se mantuvieron por encima de los 5 millones de bpd, en marcado contraste con la creencia generalizada de que las exportaciones caerían debido a los recortes cada vez más profundos de las importaciones en Europa.
Con la finalización del embargo de la UE en junio, Rusia ha redirigido con éxito más y más volúmenes a Asia, principalmente a China e India.
En primavera, las exportaciones totales de crudo fueron superiores a los niveles previos al conflicto, lo que indica que los productores rusos lograron reajustarse rápidamente a la nueva realidad del mercado. Las operaciones de refinería en Rusia también comenzaron a recuperarse en mayo.
Si bien Rystad Energy previamente esperaba que las operaciones de refinería cayeran significativamente debido a lo que anticipamos sería una recesión económica más pronunciada dentro del país de lo que se materializó y menores exportaciones de productos petroleros, los volúmenes reales aumentaron en 135,000 bpd a un poco más de 5 millones de bpd. en junio.
