NEILS CHRISTENSEN Y ANNA GOLUBOVA

El nuevo año está demostrando ser un comienzo sólido para el mercado del oro, ya que los precios terminan la semana cerca de un máximo de nueve meses.

El mercado del oro se ha recuperado durante cinco semanas consecutivas, ya que los precios subieron más del 5% en el primer mes de 2023. Y aunque existe un fuerte sentimiento alcista en el mercado, todavía falta una parte del mercado.

Los inversores aún no se lanzan al mercado, lo que hace que algunos analistas se pregunten qué tan sostenible es este nuevo repunte. Si bien los precios del oro han subido un 5% este año, los datos del fondo cotizado en bolsa respaldado por oro más grande del mundo, SPDR Gold Shares (NYSE: GLD), muestran que la demanda de ETF sigue cayendo.

A partir del 19 de enero, las tenencias de oro de GLD cayeron 5,21 toneladas. La pregunta es: ¿el precio sigue una demanda de inversión más amplia, o las compras de ETF aumentarán para reflejar el sentimiento alcista en el mercado? Las salidas en el mercado de ETF se han ralentizado, pero no han terminado.

Al mismo tiempo, existe la preocupación de que la plata no esté experimentando el mismo sentimiento alcista que el oro. Después de superar al oro durante noviembre y diciembre, la plata parece mantenerse a flote a alrededor de US$ 24 la onza.

La falta de impulso de la plata también es un marcado contraste con lo que está sucediendo en otros metales industriales como el cobre, que cotiza a un máximo de siete meses de alrededor de US$ 4,26 la libra.

Tomará algún tiempo para que estas divergencias de mercado funcionen por sí mismas. Aún así, hay razones para tener esperanzas de que los inversores eventualmente verán el valor de tener metales preciosos.

Esta semana, Bank of America publicó un informe muy alcista sobre el oro; los analistas dijeron que esperan que el metal precioso sea un activo principal durante los próximos tres años.

Y Bank of America no está solo en su perspectiva alcista. En noviembre, el gestor de fondos europeo HANetf encuestó a 100 gestores de fondos de riqueza europeos y británicos. Según los resultados, el 89% de los encuestados dijeron que tenían la intención de aumentar su exposición al oro.

"Ahora puede ser que gran parte del sentimiento negativo hacia el oro haya pasado", dijo Tom Bailey, jefe de investigación de ETF en HANetf, en el informe.

En cuanto a lo que está impulsando la confianza en los metales preciosos, el factor más importante sigue siendo la debilidad del dólar estadounidense; el índice del dólar estadounidense ha caído más del 10% desde su máximo de 20 años en septiembre.

Según los analistas, el dólar estadounidense está perdiendo impulso debido a que los mercados esperan que la Reserva Federal disminuya su agresivo ciclo de ajuste. Los mercados han valorado casi por completo un movimiento de 25 puntos básicos del banco central de EE.UU. el próximo mes.

En una entrevista exclusiva con Kitco News, el estimado economista David Rosenberg dijo que espera que la reunión de febrero sea la última subida de la Reserva Federal. Agregó que la recesión inminente obligará al banco central a comenzar a recortar las tasas de interés en algún momento de la segunda mitad del año.

En este entorno, espera que el oro sea un activo atractivo y prevé que los precios alcancen nuevos máximos históricos por encima de los US$ 2.000 la onza este año.

El mercado del oro ha logrado obtener otra ganancia semanal por sexta vez consecutiva; sin embargo, el sentimiento, específicamente entre los analistas de Wall Street, se ha vuelto bajista ya que les gustaría ver cierta consolidación antes de subir a US$ 2.000 la onza.

La Encuesta Semanal sobre el Oro de Kitco News muestra que los principales inversores siguen siendo significativamente optimistas con respecto al oro. Esto haría la primera divergencia para 2023 entre los dos grupos de encuestas.

Aunque la mayoría de los analistas siguen siendo alcistas del oro a largo plazo, muchos han dicho que la decisión de política monetaria de la Reserva Federal de la próxima semana está creando un gran riesgo en el mercado, y los inversores podrían querer asegurar algunas ganancias en los niveles actuales. Para los inversores que buscan ingresar, el consejo general ha sido no perseguir el mercado a los precios actuales.

Colin Cieszynski, estratega jefe de mercado de SIA Wealth Management, dijo que es neutral sobre el oro la próxima semana ya que no está claro qué hará la Reserva Federal. Señaló que los datos de inflación muestran que el índice de gastos de consumo personal, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, aumentó un 4,4% en diciembre.

Señaló que este es el primer indicador de inflación que ha caído por debajo de la tasa de fondos federales. Agregó que no está claro si este punto de datos será suficiente para convencer al banco central de que tiene la inflación bajo control.

Existe el riesgo de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en 25 puntos básicos la próxima semana, pero adopta un tono agresivo, lo que podría respaldar al dólar estadounidense y pesar sobre el oro. Cieszynski dijo que el dólar estadounidense será la clave para la dirección del oro la próxima semana.

"El principal impulsor del oro ha sido el vuelco del dólar estadounidense", dijo. "Existe el riesgo de que después de su liquidación, el dólar estadounidense encuentre algo de apoyo la próxima semana. El oro ha tenido una gran racha y espero que los precios suban este año, pero se consolidará".

La semana pasada, 19 analistas de Wall Street participaron en la Encuesta de oro de Kitco News. Entre los participantes, diez analistas, o el 53%, se mostraron bajistas sobre el oro a corto plazo. Al mismo tiempo, tres analistas, o el 16%, se mostraron optimistas para la próxima semana y seis analistas, o el 32%, vieron que los precios se negociaban lateralmente.

Mientras tanto, se emitieron 1.127 votos en encuestas en línea. De estos, 723 encuestados, o el 64%, esperaban que el oro subiera la próxima semana. Otros 251, o el 22%, dijeron que sería menor, mientras que 153 votantes, o el 14%, se mostraron neutrales a corto plazo.

No solo el sentimiento alcista entre los inversores minoristas se mantiene en niveles elevados, sino que la participación en la encuesta de esta semana alcanzó su nivel más alto desde principios de diciembre, lo que indica que los inversores están comenzando a prestar atención al oro nuevamente.

Mark Leibovit, editor de VR Metals/Resource Letter, uno de los tres analistas alcistas en la encuesta de esta semana, dijo que no está listo para renunciar al impulso del oro.

Esta semana, el mercado del oro entró brevemente en un mercado alcista técnico cuando los precios subieron un 20% desde sus mínimos de dos años en noviembre. Los futuros de oro de febrero cotizaron por última vez a US$ 1.929.60 la onza, prácticamente sin cambios con respecto a la semana anterior.

"Aunque técnicamente estirado, preferiría darle a la tendencia alcista el beneficio de la duda", dijo.

La mayoría de los analistas esperan que los precios del oro vean una presión de venta renovada, ya que los mercados podrían estar subestimando la postura agresiva de la Reserva Federal. 

Actualmente, los mercados están valorando un movimiento de 25 puntos básicos la próxima semana y prevén una subida de tipos más en marzo para poner fin al actual ciclo de ajuste. Al mismo tiempo, los mercados comenzaron a descontar un recorte de tasas ya en septiembre.

Sin embargo, Adam Button, estratega jefe de mercado de Forexlive.com, dijo que el agotamiento del oro podría ser una señal de que algunos inversores no creen que la Fed esté lista para señalar una pausa.

¿LA FED DETENDRÁ LA CARRERA DEL ORO?
Un argumento que plantean los analistas para la próxima semana es por qué los inversores en oro no quitarían algunas ganancias de la mesa después de ver ganancias estelares este enero.

A principios de esta semana, el oro subió más del 6% en lo que va del año, el mejor comienzo de año desde 2012, ya que el metal precioso alcanzó un nuevo máximo de nueve meses en alrededor de US$ 1.949. En el momento de redactar este informe, los futuros de oro Comex de febrero cotizaban a US$ 1.930 la onza, un 0,10% más en la semana.

"Con la llegada de grandes puntos de datos, el mercado retrocederá y quitará las ganancias de esa mesa", dijo el codirector de Walsh Trading, Sean Lusk.

El principal evento a seguir la próxima semana es la reunión de la Reserva Federal el 1 de febrero, seguida de la conferencia de prensa del presidente del banco central, Jerome Powell.

Hay mucho ruido con respecto a la posible desaceleración del ritmo de los aumentos de tasas, dijo Lusk. Pero la Fed aún podría sorprender con una postura agresiva.

Los mercados están descontando actualmente un 98,9% de probabilidad de un aumento de 25 puntos básicos la próxima semana, según CME FedWatch Tool. Pero Lusk no descarta un movimiento de 50 puntos básicos. "No creo que la Fed sea menos agresiva ya que está mirando a largo plazo", dijo. "Con la apertura de China, habrá más demanda. La Fed podría mantener el pie en el pedal aquí".

Lusk advirtió que un movimiento por debajo de US$ 1.917 la onza podría provocar una caída a US$ 1.920, y luego el mercado corre el riesgo de volver a probar los niveles de US$ 1.890 y US$ 1.860. "No me sorprendería si viéramos una caída. Tuvimos un gran repunte desde principios de noviembre", dijo.

El mercado cree que la Reserva Federal está cerca de terminar, dijo a Kitco News el analista senior de mercado de OANDA, Edward Moya. Sin embargo, con demasiada inflación en el sistema, la Fed podría indicar que se necesita hacer más. "La Fed se apega al gráfico de puntos: 25 pb, 25 pb y 25 pb", dijo Moya.

La medida de inflación preferida por la Fed, el índice PCE básico, contó una historia interesante, agregó Moya. "Mostró que la inflación anual sigue siendo más del doble del objetivo de la Fed. Y mes a mes, aumentó y rompió una racha de caídas", señaló. "El oro será un comercio difícil al ingresar a la Fed. Y lo que haga después será clave".

Muchos analistas ven el oro sobrecomprado en los niveles actuales. TD Securities señaló que el oro había sido impulsado por compras chinas masivas antes del Año Nuevo Lunar.

"Aún más importante que la reunión de la Fed serán las primeras señales de si las compras masivas de China continúan después de las vacaciones lunares. Este es uno de los principales impulsores del oro", dijo a Kitco News el estratega senior de materias primas de TD Securities, Daniel Ghali.

A más largo plazo, la mayoría de los analistas son optimistas sobre el oro. "La tendencia alcista sigue intacta", dijo a Kitco News el estratega senior de mercado de RJO Futures, Frank Cholly. "Estoy decepcionado de que el mercado no haya logrado superar los US$ 1.966. Tuvimos una gran racha y el mercado está tomando un respiro", dijo Cholly.

Una vez que el oro pueda superar los US$ 1.966 la onza, los precios pronto verán el nivel de US$ 2.000 la onza, agregó Cholly.