ANAHÍ ABELEDO

El cobre enfrenta incertidumbre en 2024, ya que las expectativas de un superávit no jugarían a favor de su apreciación.  El precio del cobre experimentó fuertes ganancias a principios de 2023 antes de hundirse durante el segundo y tercer trimestre del año. Sin embargo, el crecimiento del cuarto trimestre le permitió cerrar el año cerca de su precio de salida. El cierre de Cobre Panamá es un factor de incidencia. Opinan expertos e inversores. 

Las variaciones del precio giraron en torno a la escasez de oferta y la fluctuación de la demanda, especialmente del sector chino de la construcción, que representa el 30 %de la demanda total del metal rojo. El aumento del uso de la producción de vehículos eléctricos (EV) y la generación de energía renovable ayudó a mantener el cobre por encima de los US$ 8.000  por tonelada métrica (TM).

Analistas expertos consultados  opinan sobre los factores que moverán el mercado durante los próximos 12 meses.

El cierre de Cobre Panamá, First Quantum, uno de los factores que afectaría precios

LA DEMANDA CHINA Y EL MERCADO INMOBILIARIO
Los expertos siguen de cerca la demanda china donde el sector inmobiliario mundial influye ampliamente en el metal rojo, como quedó claro tras la caída de ese mercado  y el colapso de dos de sus mayores empresas.

El país alcanzó un récord anual de 1.800 millones de metros cuadrados de nuevas propiedades residenciales construidas en 2021, pero desde entonces la cifra se ha desplomado, alcanzando solo 699 millones de metros cuadrados de enero a octubre de 2023, de acuerdo a un relevamiento de Investing News Network (INN). 

"Se espera que el sector mejore a largo plazo, estabilizándose en el rango de 1.200 millones de metros cuadrados, pero la recuperación aún depende de las decisiones políticas del banco central de China en su intento de controlar la deflación", consideró Dean Belder, de INN. Los analistas esperan recortes en el coeficiente de reservas obligatorias en el primer trimestre para aumentar la liquidez en la economía.

Según Fitch , las ciudades chinas de niveles más altos probablemente verán los primeros beneficios a medida que el gobierno comience a brindar un mejor acceso a la financiación para los desarrolladores y comience a eliminar las restricciones de compra.

En un comunicado de octubre , el Grupo Internacional de Estudio del Cobre, un organismo intergubernamental formado por funcionarios gubernamentales y expertos de la industria, sugiere que la reducción de la demanda de China conducirá a un superávit de cobre en 2024. Los acontecimientos de finales de 2023 provocaron la desaparición de 600.000 TM de producción de cobre.

PRECIO DEL COBRE, ÚLTIMOS TRES MESES

TRANSICIÓN ENERGÉTICA
El cobre también enfrenta demanda de sectores relacionados con la transición energética. 

Para 2031, McKinsey espera que la demanda de generación de energía, vehículos eléctricos y dispositivos electrónicos impulse el déficit de suministro de cobre a 6,5 ​​millones de toneladas .

Los participantes del mercado están particularmente interesados ​​en el uso del cobre en los vehículos eléctricos. Dado que muchos gobiernos buscan eliminar la venta de vehículos con motor de combustión interna en los próximos 15 a 20 años, la demanda de vehículos eléctricos representará una porción cada vez mayor de las ventas mundiales de automóviles. 

Actualmente, los vehículos eléctricos utilizan entre 38,5 y 83 kilogramos de cobre por vehículo. E incluso con nuevas innovaciones , que los analistas anticipan reducirán la cantidad promedio de cobre por vehículo a 55 a 65 kilogramos, la cantidad de cobre necesaria en aproximadamente 40 millones de vehículos eléctricos para 2030 seguirá siendo significativa.

A la demanda se suma el cobre necesario para la construcción de generación de energía a escala de servicios públicos. 

Según la Asociación de Desarrollo del Cobre , las instalaciones solares requieren alrededor de 5,5 TM de cobre por cada megavatio, mientras que las turbinas eólicas terrestres requieren 3,52 TM de cobre y las turbinas eólicas marinas requieren 9,56 TM de cobre.

Para satisfacer la demanda de energías renovables en medio de ambiciosos objetivos climáticos, la Agencia Internacional de Energías Renovables dice que será necesario agregar un promedio de 1.000 gigavatios anualmente hasta 2030.

Quebrada Blanca, Teck tiene en Chile su principal proyecto minero

EL CIERRE DE COBRE PANAMÁ AFECTARÍA LOS PRECIOS
El futuro del cobre a menudo se describe como sólido a largo plazo, pero potencialmente débil a corto plazo. Ahora eso puede estar cambiando.

“La mayoría de los analistas están modelando déficits crecientes en el equilibrio del mercado del cobre para 2027-2028, con un pronóstico a corto plazo (2024-2026) que insinúa superávits hasta entonces; sin embargo, los acontecimientos recientes sugieren un cambio hacia déficits para finales de 2024 debido a los déficits de producción de los grandes productores", dijo a INN por correo electrónico Joe Mazumdar de Exploration Insights.

Este cambio de perspectiva se ha visto influenciado en gran medida por problemas de producción, en particular el cierre de la mina Cobre Panamá de First Quantum Minerals (TSX: FM , OTC Pink: FQVLF), que representaba alrededor de 350.000 TM de la producción anual de cobre del mundo. Sin embargo, no es sólo el cierre de Cobre Panamá lo que está afectando el suministro.

“Anglo American (LSE: AAL , OTCQX:AAUKF) revisó a la baja su objetivo de producción de cobre para 2024 a 730-790 mil toneladas de cobre en comparación con 1 millón de toneladas, debido principalmente al bajo desempeño de su mina de cobre Los Bronces, y se espera que los déficits de producción continúen hasta 2025. ”, señaló Mazumdar.

La consultora independiente de metales y minería Karen Norton compartió un sentimiento similar y dijo a INN: "Es probable que el crecimiento de la oferta sea más limitado de lo previsto anteriormente con la suspensión de la importante mina Cobre de Panamá y el recorte de la orientación por parte de Anglo American". También dijo que el contexto económico podría mantener la demanda bajo control durante el primer semestre.

PRECIOS DEL COBRE, ÚLTIMO AÑO

DESAFÍOS PARA LA NUEVA PRODUCCIÓN
Habrá poca producción nueva de cobre disponible para llenar los huecos dejados por estos grandes productores.

En 2024, solo unos pocos proyectos notables entrarán en funcionamiento, incluida la Fase 2 del proyecto Quebrada Blanca de Teck Resources (TSX: TECK.B , TSX:TECK.A,NYSE:TECK) en Chile, que entregará su primera gran cantidad. concentrado de cobre en marzo. Se espera que produzca entre 285.000 y 315.000 TM por año entre 2024 y 2026.

En septiembre de 2023 Udokan Copper comenzó la producción en su depósito de Udokan, que forma parte de la región rusa Trans-Baikal y que anteriormente era el depósito de cobre sin explotar más grande del país. 

La producción anual de cobre de la mina se estima en 150.000 TM, con 26,7 millones de TM en recursos de cobre. Sin embargo, con las sanciones impuestas por Estados Unidos a la empresa, su capacidad para llegar al mercado global es limitada.

"Dado el tiempo de espera para nuevos proyectos y los pronósticos de una demanda mucho más fuerte después de mediados de la década, parece que se avecina una brecha, ya que no se están desarrollando suficientes minas y la exploración es insuficiente a largo plazo", dijo Norton, señalando que las crecientes tasas de reciclaje Es probable que llenen parte del vacío, junto con las sustituciones y el ahorro.

Los desafíos de costos para poner en marcha las operaciones no están ayudando a las empresas cupríferas.

"El mercado del cobre se encuentra en un ciclo de capital bajo, ya que las empresas mineras redujeron sus gastos de capital entre un 55 y un 60 por ciento desde el pico más reciente de US$ 120 mil millones en 2012", explicó Mazumdar a INN. "A pesar de los limitados proyectos de cobre importantes en construcción, los que se están construyendo necesitan ayuda para cubrir los excesos de capital".

La ampliación de Quebrada Blanca de Teck es una operación que se vio afectada. "Los gastos de capital del proyecto han aumentado entre 600 millones de dólares y entre US$ 8.600 y 8.800 millones  debido a retrasos en la construcción de la planta de molibdeno y las instalaciones portuarias y al riesgo de reclamaciones contractuales", dijo Mazumdar. "Por lo tanto, el riesgo de sobrecostos en el gasto de capital plantea un obstáculo para desarrollar o ampliar proyectos a menos que haya un aumento sustancial en el precio del cobre".

"Ahora que el mercado parece más equilibrado, es probable que los precios resulten más susceptibles a oscilaciones más amplias en cualquier dirección ante la llegada de noticias importantes que afecten al mercado", comentó Norton. "En general, si bien el rango podría ser más amplio que los fundamentos sugeridos anteriormente, el promedio anual puede no ser muy diferente al de 2023, aunque la mejora del panorama económico debería hacer que termine el año con más fuerza".

PRECIOS DEL COBRE HISTÓRICOS (35 AÑOS)

OPINAN INVERSORES Y EXPERTOS
El cobre enfrenta incertidumbre en 2024, ya que las expectativas de un superávit se convierten en un posible déficit.

"El cobre está preparado para un mercado alcista sorpresa en 2024. Con el cierre forzoso de la mina Cobre Panamá y los disturbios en otras minas grandes, el mercado ha caído en déficit. Espere ver precios más altos en 2024. Nunca ha sido un mejor momento comprar acciones de cobre", dijo a INN Craig Parry, presidente ejecutivo de Vizsla Copper.

Una encuesta de Reuters entre 28 analistas muestra una previsión para 2024 de US$ 8.625  para el contrato de cobre al contado de la Bolsa de Metales de Londres.

En el corto plazo, eso significa que las dificultades de capital podrían continuar para los productores que se encuentran en fases críticas de sus planes de expansión y desarrollo, o para las empresas de exploración que buscan financiar proyectos.

"Hemos visto una creciente incertidumbre en torno al suministro de cobre en los últimos meses, lo que ha ejercido más presión sobre las minas de jurisdicciones alternativas para satisfacer la creciente demanda. Por lo tanto, se avecina una escasez de cobre, muy probablemente para 2025", consideró Robert Wares, director ejecutivo de Osisko.

Sin embargo, más allá de 2024, con una creciente escasez de oferta minera, el precio del cobre podría empezar a subir, lo que a su vez ayudaría a las empresas a superar los obstáculos del ciclo actual.

"La caída de los TC/RC, los recortes de suministro en las grandes operaciones del mundo, las bajas existencias de bonos y la apertura de las importaciones a China: el próximo año será un gran momento para producir, explorar o invertir en el metal rojo", opinó Amanda Buckingham, directora general de Warriedar Resource.