ERNEST HOFFMAN

El mercado de metales preciosos ha evolucionado considerablemente en los últimos años con los factores de oferta y demanda de oro , plata y platino cambiando junto con las tensiones geopolíticas y las tendencias industriales, pero los tres continúan cumpliendo funciones valiosas en las carteras de inversión, según los analistas de metales preciosos de Saxo Bank.

“Los metales preciosos como el oro, la plata y el platino pueden no generar ingresos, pero aún ocupan un lugar destacado en las estrategias de inversión”, escribieron los analistas. “Los inversores siguen recurriendo a ellos por una razón: se comportan de forma diferente cuando los mercados se desploman”.

Si bien estos activos han servido como cobertura contra la inflación, amortiguadores durante tensiones geopolíticas y anclas en carteras diversificadas durante décadas, su función está evolucionando. "Los bancos centrales siguen acumulando oro, lo que refuerza su papel como activo de reserva", señalaron. "Mientras tanto, las presiones inflacionarias siguen siendo inciertas, y la demanda de plata y platino se está orientando hacia su uso industrial, especialmente en energía solar y tecnologías limpias".

En este contexto, no basta con considerar los metales preciosos un refugio seguro. La pregunta más acertada es: ¿a salvo de qué y por cuánto tiempo?

Saxo Bank considera al oro como el punto de referencia con el que se miden todos los demás activos considerados refugio.

“A lo largo de los siglos, el oro ha preservado la riqueza de maneras que pocos activos pueden igualar, especialmente durante períodos de riesgo sistémico”, afirmaron los analistas. “A diferencia de la mayoría de las materias primas, no se consume ni se deprecia, sino que se almacena. Eso por sí solo lo hace diferente. Su función principal no es industrial, sino monetaria”.

Los bancos centrales mundiales poseen actualmente más de 36.700 toneladas de oro, y las reservas de Estados Unidos, Alemania y China se encuentran entre las mayores. «Estas toneladas de oro representan alrededor del 17 % de todo el oro extraído en la historia», señalaron. «Para muchos países, las reservas de oro son una forma de diversificación: respaldan la credibilidad financiera y ofrecen protección contra la volatilidad monetaria o las crisis geopolíticas». Esta es la razón por la que la demanda de oro de los bancos centrales se mantiene estable y, a menudo, aumenta durante períodos de incertidumbre global.

“Para los inversores privados, el oro suele rendir mejor cuando las tasas de interés reales son bajas o negativas, cuando las monedas fiduciarias están bajo presión o cuando los mercados en general sufren ventas masivas”, escribieron los analistas. “Su función como cobertura contra la inflación a corto plazo es dispar, pero a largo plazo ha preservado consistentemente el poder adquisitivo durante los ciclos inflacionarios”.

Sin embargo, advirtieron que el oro no debería considerarse un activo de crecimiento. «No genera ingresos, y su precio se ve más influenciado por la confianza, los rendimientos reales y la fortaleza del dólar que por los fundamentos de la oferta y la demanda», afirmaron. «Pero cuando la estabilidad importa más que la rentabilidad, pocos activos tienen un historial tan fiable».

La plata , por el contrario, equilibra su atractivo como refugio seguro con aplicaciones industriales concretas.

“La plata se encuentra a caballo entre dos narrativas de inversión: reserva de valor y materia prima industrial”, escribieron los analistas de Saxo. “Esta doble función le otorga flexibilidad: funciona como cobertura parcial durante las tensiones del mercado y ofrece potencial alcista durante períodos de expansión económica. Esta versatilidad también la hace más compleja y volátil que el oro”.

Señalaron que la demanda industrial representa más del 50% del consumo global de plata. «Esta dinámica hace que la plata sea menos consistente que el oro como activo refugio, pero más sensible durante períodos de reflación e inflación impulsada por el crecimiento. Puede tener un rendimiento superior en fases de aversión al riesgo, pero a menudo se queda atrás cuando la demanda industrial se contrae».

El precio más bajo de la plata por onza también la hace más accesible para los inversores minoristas, mientras que los ETF y futuros de plata mantienen una alta liquidez para asignaciones más grandes o tácticas.

“Como cobertura contra la inflación, la plata suele responder mejor cuando la inflación está impulsada por el crecimiento industrial en lugar de por shocks de oferta”, afirmaron los analistas. “Sus fluctuaciones de precio rara vez reflejan exactamente las del oro, lo que la posiciona como un activo complementario en carteras diversificadas, equilibrando el potencial defensivo con el alza cíclica”.

El platino , por su parte, está altamente correlacionado con aplicaciones de alta tecnología.

“El platino destaca por su rareza e importancia industrial”, afirmó Saxo Bank. “Es considerablemente menos abundante que el oro o la plata, y las operaciones mineras se ubican principalmente en Sudáfrica y Rusia. Esta concentración geográfica puede generar vulnerabilidades en el suministro, aunque evaluaciones recientes sugieren que es poco probable que las sanciones actuales sobre los metales básicos rusos perturben los mercados del platino a corto plazo”.

A diferencia del oro, los precios del platino se ven impulsados ​​por la demanda de sus aplicaciones industriales. «Aproximadamente el 40 % de la demanda mundial de platino proviene del sector automotriz, donde es esencial para los convertidores catalíticos de los vehículos con motor de combustión interna», señalaron. «Además, el platino se utiliza en la refinación de petróleo y en dispositivos médicos, y tiene posibles aplicaciones en las tecnologías de pilas de combustible de hidrógeno, aunque el impacto de estas últimas en la demanda es actualmente moderado debido a una tasa de adopción más lenta de lo previsto».

El mercado del platino es altamente volátil, afectado por factores como la sustitución entre platino y paladio en la fabricación de automóviles. «Estos cambios pueden modificar rápidamente la dinámica de la demanda y los precios», afirmaron los analistas. «Además, el mercado enfrenta desafíos estructurales, incluyendo un déficit de suministro proyectado de 848.000 onzas en 2025, impulsado por la limitada producción minera y las bajas tasas de reciclaje».

Pero a pesar de estos desafíos, el platino todavía ofrece oportunidades especulativas para los inversores que buscan “productos industriales vinculados a avances tecnológicos y desequilibrios entre la oferta y la demanda”.

"Si bien carece del papel monetario tradicional del oro o de la doble identidad de la plata, la posición del platino en el sector industrial subraya su relevancia potencial en las carteras de inversión diversificadas", afirmó Saxo Bank.

Los beneficios de invertir en metales preciosos incluyen la diversificación de la cartera, la cobertura contra la inflación, la falta de riesgo de contraparte, alta liquidez y accesibilidad y portabilidad, dijeron los analistas. 

Algunas de las desventajas incluyen la ausencia de ingresos por inversiones, la volatilidad de los precios, las tarifas de almacenamiento y seguro, las posibles implicaciones fiscales y el riesgo conductual a medida que los inversores indisciplinados exacerban los movimientos del mercado a corto plazo.

En cuanto a cuánto deberían asignar los inversores a metales preciosos, Saxo Bank recomienda entre el 2% y el 5% de los activos totales para carteras más conservadoras (compuestas en gran medida por oro ) y cerca del 10% para carteras equilibradas o sensibles a la inflación, "particularmente durante períodos de inestabilidad monetaria o depreciación de la moneda".

“El oro, la plata y el platino mantienen su relevancia, no porque reaccionen a cada fluctuación del mercado, sino porque se comportan de forma diferente cuando más importa”, concluyeron los analistas. “Su valor reside en cómo responden cuando otros activos flaquean: el oro ofrece estabilidad cuando bajan los tipos de interés reales; la plata refleja tanto la inflación como la actividad industrial; y el platino capta las limitaciones de la oferta y la evolución de la demanda tecnológica”.