El informe mensual Top 50 de Mining.com muestra una ganancia de US$ 18.000 millones en julio, pero detrás del dato frío hay un mes de vaivenes bursátiles de hasta el 40%: Zijin le arrebató el cuarto puesto a Newmont de la mano del litio, Polyus se desplomó tras suspender dividendos y la brecha entre el primero y el segundo puesto nunca fue tan ancha

La capitalización bursátil conjunta de las 50 mineras más valiosas del planeta cerró julio en US$ 2,17 billones, según el último relevamiento del ranking MINING.COM TOP 50, la referencia internacional que audita mes a mes el valor de mercado de las principales cotizantes del sector. El incremento fue de US$ 18.000 millones respecto de junio y de US$ 26.000 millones si se mide contra el arranque de 2026.

Se trata, vale aclararlo, de un informe de elaboración propia de Mining.com a partir de datos bursátiles y balances corporativos, que desde este mes pasó a tener periodicidad mensual y modificó su metodología: quedaron afuera las compañías carboníferas y todo el historial de la serie —hasta comienzos de la década— fue recalculado bajo el nuevo criterio, que solo contempla metales y minerales extraídos por minería.

Un mes más volátil de lo que muestra el titular

La suba mensual del 0,8% esconde un recorrido mucho más nervioso. A fines de marzo, con el oro y el cobre en niveles altos, el Top 50 llegó a valer US$ 2,33 billones. Para fines de junio, con el metal dorado bastante lejos de su récord, el mismo grupo de empresas había caído a US$ 2,15 billones.

La foto acción por acción es todavía más elocuente: si se toma el mejor cierre de mes de cada compañía en lo que va de 2026, el ranking valdría US$ 2,44 billones; si se toma el peor, apenas US$ 1,9 billones. Esa brecha de US$ 545.000 millones es, según el propio informe, la medida más honesta de lo que fue el año en los mercados de commodities, incluso cuando el valor total del ranking nunca se alejó demasiado de los US$ 2,2 billones.

Los protagonistas del mes, tanto para bien como para mal, fueron dos mineras auríferas, y en ninguno de los dos casos el motivo pasó centralmente por el precio del oro, que recién en agosto empezó a repuntar.

Zijin, impulsada por el litio, desplaza a Newmont

Zijin Mining sumó US$ 24.000 millones de valor de mercado en julio —un salto del 23,8%— y superó a Newmont para ubicarse cuarta en el ranking, con una capitalización de US$ 125.000 millones. Ninguna otra compañía ganó más dólares en el mes, ni se le acercó en términos porcentuales dentro de su categoría.

El disparador fue un adelanto de resultados del primer semestre difundido a comienzos de julio: la firma china proyectó una ganancia neta de unos RMB 39.100 millones, un 68% más que un año atrás, con una producción de oro que subió 15% hasta superar 1,5 millones de onzas y de plata que llegó a 7,4 millones de onzas. Pero el dato que se llevó la atención fue el litio: 43.000 toneladas de carbonato de litio equivalente, contra 7.000 toneladas del año anterior, un salto de seis veces en plena recuperación del precio del metal de las baterías tras un desplome prolongado.

Xiamen ya venía hablando del litio como el "tercer motor" del grupo, y esta vez los números de producción le dan la razón al discurso corporativo. Quien lea el salto de Zijin como una historia de cobre se equivoca: la producción consolidada del metal rojo cayó 6% en el semestre. La compañchina, que hace menos de un año se convirtió en la cuarta minera de la historia en superar los US$ 100.000 millones de valor bursátil, ahora apunta al podio del ranking.

Polyus, el otro extremo: suspende dividendos y se hunde 37,6%

En la vereda opuesta, la rusa Polyus perdió US$ 13.200 millones de capitalización (-37,6%) y cayó ocho lugares hasta el puesto 28.

El 8 de julio la minera de oro anunció que suspendería el pago de dividendos hasta 2030 para financiar una batería de proyectos de inversión. La acción se desplomó 26% en una sola rueda, la segunda peor jornada de su historia, superada únicamente por la caída del 27,4% del 16 de septiembre de 2008, en pleno colapso de Lehman Brothers. Y siguió cediendo el resto del mes.

La decisión desconcertó a un mercado que venía de ver a la compañía registrar ganancias récord y unos US$ 2.000 millones de flujo de caja libre el año pasado; Sberbank directamente la sacó de su lista de recomendadas. Una de las teorías que circula en Moscú apunta a que la empresa se estaría preparando para un eventual impuesto extraordinario sobre las ganancias del oro, y habría presupuestado un precio de apenas US$ 3.100 la onza. Polyus y Norilsk Nickel, de todos modos, mantienen su lugar en el ranking gracias a los inversores cautivos de la Bolsa de Moscú, donde las sanciones internacionales dejaron a muchos accionistas sin salida.

El rebote del oro chino y la caída de las occidentales

El resto de las ganadoras de julio tiene apellido chino: Zhongjin Gold subió 21,4%, Shandong Gold 16,9% y, fuera del ranking, Chifeng Jilong más de 50%. Más que una suba, se trata de un rebote: el oro había caído cerca de 30% en el primer semestre de 2026 desde el récord de enero, por encima de los US$ 5.590 la onza, y las mineras auríferas chinas cayeron todavía más fuerte. Shandong Gold llegó a acumular un retroceso de más del 60% desde su pico antes de que aparecieran compradores en un sector que cotizaba a unas diez veces ganancias.

Del otro lado del mundo, las auríferas occidentales tuvieron un julio flojo: Fresnillo cedió 10% de su valor, Coeur 12,9% y Agnico Eagle 5%, mientras Newmont retrocedió lo suficiente como para que Zijin le quitara el cuarto puesto.

Desde que se tomó esta fotografía, el oro volvió a moverse con fuerza: el viernes tocó un máximo de siete semanas por encima de los US$ 4.400 la onza, después de conocerse que la economía de Estados Unidos destruyó 23.000 empleos en julio, la primera contracción de nóminas desde febrero.

Puerta giratoria en el fondo de la tabla

El piso para entrar al ranking subió a US$ 13.560 millones, desde US$ 13.100 millones a fines de junio, cerca del récord de US$ 14.500 millones de fines de marzo y más de cuatro veces el umbral de US$ 3.200 millones que alcanzaba para ingresar en 2020.

Western Mining se quedó con el puesto 50 tras subir 41,5% en julio, el mayor movimiento porcentual de todo el ranking. La marroquí Managem, que lleva ganado 106% en el año gracias a sus minas de oro y cobalto en África, debutó en el puesto 39. Lundin Gold quedó apenas afuera y todo indica que reingresará pronto, en una nómina de salida que también incluyó a Tianqi Lithium —que perdió un cuarto de su valor— y a Alamos Gold.

MMG volvió a la lista en el puesto 49 tras un mes con una suba del 28,6%, y South32 reingresó en el 45° lugar (+12,2%) después de acordar la venta de casi todo su negocio de aluminio a Alcoa por hasta US$ 5.600 millones. La minera con sede en Perth además rompió una maldición que llevaba una década en el sector: obtuvo la aprobación federal final para su proyecto de zinc, plata y manganeso Hermosa, en Arizona, valuado en más de US$ 2.000 millones, con primera producción prevista para inicios de 2028.

El metal que terminará pesando más para una South32 más chica podría ser la plata: una vez cerrada la venta a Alcoa, la producción de plata, plomo y zinc de su operación Cannington pasará a representar más de una décima parte de los ingresos, en un contexto de plata cerca de los US$ 60 la onza —contra menos de US$ 40 hace un año— y zinc con una suba acumulada del 26% en 2026.

Mención aparte merece Amman Mineral, la montaña rusa del ranking: la copper-gold indonesia irrumpió en el Top 50 tras su debut bursátil de 2023, llegó a subir casi 600% hasta meterse entre las diez primeras —convirtiendo de paso a media docena de accionistas en multimillonarios— y luego devolvió cerca de tres cuartas partes de ese valor por problemas de puesta en marcha de su fundición y de abastecimiento de concentrados, hasta tocar el último puesto, el 50, en el relevamiento del segundo trimestre. En julio subió 25,7% y recuperó el puesto 42.

Glencore sube el nivel de exigencia

Dos días antes de la publicación del informe, Glencore presentó un primer semestre que los propios títulos de la prensa especializada calificaron de contundente: EBITDA ajustado de US$ 10.100 millones (+86%), un nuevo programa de recompra por US$ 500 millones y la confirmación de una cotización secundaria en Sídney a partir de octubre. La producción de cobre subió 15% justo cuando el metal marcaba récords, y las mesas de trading se beneficiaron de un mercado petrolero volátil.

La fotografía de julio ya capturaba ese envión: la acción subió 7,6% en el mes y 34% en el año, hasta una capitalización de US$ 86.000 millones, que la deja firme en el séptimo puesto del ranking. Vale recordar que Glencore pasó buena parte de 2020 y 2021 fuera del top 10 y cotizó por debajo del precio de su IPO londinense de 2011 durante buena parte de los últimos quince años.

Hay además un condimento de fusiones y adquisiciones: el standstill de seis meses que Rio Tinto había aceptado tras abandonar, en febrero, la fusión de US$ 260.000 millones con Glencore venció esta semana, y Melbourne ya dejó trascender que no tiene apuro por volver a sentarse a negociar. Con estos números, Glencore puede darse el lujo de hacerse la difícil.

Rio Tinto, por su parte, llega al fin del standstill en buena forma: acaba de reportar sus mejores ganancias semestrales en cuatro años, con el boom de los centros de datos empujando la demanda de cobre. Aunque, según la propia vara metodológica del ranking —que exige que ningún commodity aporte más de 1,5 veces los ingresos del segundo en importancia para clasificar a una empresa como diversificada—, Rio Tinto es, en rigor, una minera de hierro con una clasificación de "diversificada" que roza la generosidad editorial.

Vale no tuvo esa misma consideración: clasificada bajo hierro mientras sigue pendiente la tan anunciada cotización en Toronto de su unidad de metales base, la compañía reportó una caída del 35% en su ganancia neta del segundo trimestre y recortó su proyección de producción de níquel y cobre.

BHP estira una ventaja que no tiene antecedentes

BHP sumó US$ 62.000 millones de valor de mercado en lo que va de 2026 —una suba del 41% que ninguna otra gran minera logra igualar en términos de dólares— y llegó a los US$ 216.000 millones, cómodamente por encima de la barrera de los US$ 200.000 millones que la propia BHP fue la primera en cruzar. El informe de producción de julio mostró un récord de extracción de hierro en Pilbara, con los resultados anuales completos previstos para mediados de mes.

La diferencia de US$ 50.000 millones entre la minera más valiosa del mundo y Rio Tinto —el dúo que ocupa el primer y segundo puesto de manera ininterrumpida— es, según el propio informe, la brecha más amplia entre el primero y el segundo lugar en toda la historia de este ranking. El contraste con 2024, cuando esa diferencia se había reducido a apenas US$ 15.000 millones, es notable. Una sola compañía —BHP— explica hoy una décima parte de todo el valor del Top 50.

Melbourne, la capital corporativa del ranking

Melbourne es, lejos, donde está la plata: BHP, Rio Tinto y MMG convierten a la capital de Victoria en una plaza corporativa de US$ 395.000 millones, casi una quinta parte de todo el ranking. Le siguen Toronto, con cuatro compañías por US$ 204.000 millones; Ciudad de México, con dos por US$ 177.000 millones; Denver, con tres por US$ 156.000 millones, y Vancouver, con cinco por US$ 141.000 millones.

Esa brecha entre Melbourne y Toronto se va a achicar el día que Anglo Teck fije su sede en Columbia Británica, y ese día está cada vez más cerca. La fusión de US$ 53.000 millones entre Anglo American y Teck Resources ya superó las votaciones de accionistas y todos los organismos regulatorios salvo uno: falta el visto bueno de Pekín, con un cierre previsto para comienzos de 2027.

La nueva cúpula ya está definida: los ejecutivos de Anglo se quedarán con tres de las cuatro posiciones de mayor jerarquía, con Duncan Wanblad al frente del grupo combinado desde Vancouver. Los accionistas de Anglo se quedarán con el 62,4% de la nueva compañía —además de embolsar un dividendo especial de US$ 4.500 millones— y los de Teck con el 37,6%, con un canje de 1,3301 acciones de Anglo por cada acción de Teck. Por ahora, en el ranking, Anglo American figura en el puesto 13 y Teck en el 21.

Cuando la fusión se cierre, además, la compañía combinada cambiará de categoría: bajo las reglas del informe, Anglo Teck pasará a clasificar como minera de cobre, con una producción de alrededor de 1,2 millones de toneladas anuales que treparía a 1,35 millones en 2027, repartida entre seis grandes operaciones en Chile, Perú y Canadá, y con un ahorro anual antes de impuestos de US$ 800 millones proyectado para el cuarto año de sinergias.

Tras un proceso de desinversiones que ya incluyó la escisión de su negocio de platino, la venta de carbón y níquel, y la salida en marcha de De Beers, la reclasificación sella el final de más de un siglo de historia de Anglo American como conglomerado diversificado.

El próximo relevamiento del Top 50 se conocerá a fines de agosto. A juzgar por lo que dejó julio, un mes alcanza y sobra para que el mapa vuelva a moverse.