La Agencia Internacional de Energía (AIE) publicó su Oil Market Report de agosto, en el que proyecta que la demanda mundial de petróleo caerá 1,6 mb/d en 2026, 510 kb/d más que lo estimado en el informe del mes anterior, a medida que el cierre en curso del Estrecho de Ormuz y los elevados precios de los combustibles siguen presionando el consumo.

Con todo, las contracciones anuales se irán moderando, de 4,9 mb/d en el segundo trimestre a 2,8 mb/d en el tercero, antes de volver a terreno positivo en el último trimestre del año. Para 2027, la AIE proyecta una expansión de la demanda global de 2,4 mb/d.

Oferta: recuperación frenada por la reapertura fallida de Ormuz

La oferta mundial de petróleo subió 2,4 mb/d en julio, hasta 101,5 mb/d, pero se mantuvo 6,3 mb/d por debajo de los niveles del año pasado, con 8,3 mb/d de producción del Golfo todavía paralizados. El reporte señala que la reanudación de hostilidades y las disrupciones marítimas de julio y comienzos de agosto frenaron los esfuerzos de recuperación, recortando en 1,7 mb/d la proyección de oferta del tercer trimestre respecto del informe anterior. Con este ajuste, la AIE prevé ahora que la oferta global caerá en promedio 4,3 mb/d en 2026 y rebotará 8,3 mb/d el año próximo, hasta 110,3 mb/d.

El detalle de lo ocurrido en el Golfo resulta clave para entender el mes: tras un incremento de 3,7 mb/d en junio, la producción petrolera del Golfo subió otros 2,5 mb/d en julio, hasta 23,9 mb/d, aún 8,3 mb/d por debajo de los niveles previos a la guerra. Sin embargo, las exportaciones regionales —incluidas las rutas alternativas al Estrecho de Ormuz— cayeron un marcado 2,1 mb/d, hasta 15 mb/d, después de que el paso clave volviera a cerrarse efectivamente a comienzos de julio en medio de ataques a infraestructura petrolera y buques tanque

Refinación: márgenes récord en medio de la escasez de productos

Los throughputs globales de refinación aumentaron nuevamente en julio pero se mantuvieron casi 5 mb/d por debajo de los niveles del año anterior, en 80,9 mb/d. El informe atribuye este rezago a las continuas disrupciones en las exportaciones de productos de Medio Oriente y los ataques a refinerías rusas, que redujeron en otros 370 kb/d la estimación de procesamiento del tercer trimestre.

La otra cara de esta escasez se refleja en la rentabilidad de refino: los mercados cada vez más ajustados de productos empujaron los márgenes de refinación de la Cuenca Atlántica a máximos históricos en julio, con los cracks de diésel, jet fuel y nafta subiendo en medio de una demanda estacionalmente más alta, faltantes de oferta y stocks reducidos. El comercio marítimo de productos, en tanto, cayó 3,8 mb/d interanual, aun cuando las exportaciones estadounidenses crecieron 700 kb/d.

Precios: la volatilidad más marcada del año

Julio fue el mes de mayor volatilidad de precios en lo que va de 2026. Los precios de referencia del crudo operaron en un rango excepcionalmente amplio de casi USD 40 por barril, impulsados de forma intermitente por desarrollos geopolíticos y el ajuste de los mercados de crudo y productos. El North Sea Dated subió USD 25,67 por barril durante julio, para cerrar el mes en USD 96,80, y al momento de redactarse el informe cotizaba en torno a los USD 92.

Según el análisis de la AIE, el repunte de los precios a un máximo de dos meses en julio se dio cuando la recuperación de la oferta del Golfo revirtió su curso tras la ruptura del acuerdo de cese el fuego entre Irán y Estados Unidos de mediados de junio. Las expectativas de avances diplomáticos habían provocado fuertes bajas de precios en junio y a comienzos de julio, pero el retorno de las hostilidades llevó al crudo a llegar hasta los USD 105 el 23 de julio.

Inventarios en mínimos desde abril de 2025

Los inventarios mundiales observados de petróleo se desplomaron 69 millones de barriles en julio, a medida que las renovadas disrupciones en las exportaciones del Golfo y del Mar Caspio resultaron en volúmenes de crudo en tránsito marítimo marcadamente menores. Con poco menos de 7.900 millones de barriles, el total de stocks observados acumuló una baja de 410 millones de barriles desde el inicio de la guerra, equivalente a 2,7 mb/d en promedio.

El resultado es un mercado con el balance más ajustado del año: se espera ahora que el balance global de petróleo muestre un déficit de 1,8 mb/d en el tercer trimestre, más del doble de la estimación de alrededor de 800 kb/d del informe del mes pasado. La AIE advierte que, aunque se proyecta que el mercado retorne a superávit hacia fin de año, los riesgos siguen siendo sustanciales y la urgencia de reabrir el Estrecho ha aumentado, a medida que los colchones de inventario previamente disponibles se agotan rápidamente.

El informe también detalla la brecha entre producción y cuotas dentro de la OPEP+. Arabia Saudita produjo 8,24 mb/d en julio, 2,11 mb/d por debajo de su meta implícita de 10,35 mb/d, mientras que Irak bombeó 2,88 mb/d frente a un objetivo de 4,38 mb/d. En conjunto, el total OPEP+ alcanzó 34,53 mb/d en julio, muy por debajo de su capacidad sostenible estimada en 43,7 mb/d.