Patagonia Gold, —que concentra el 100% de su producción en Santa Cruz, Río Negro y Chubut tras la disolución de su unidad chilena a fines de 2025— reportó un salto del 274% en producción de onzas equivalentes de oro gracias al arranque de Calcatreu, pero el resultado neto empeoró por mayores costos financieros y administrativos ligados a la inflación argentina. La compañía apunta a completar los circuitos de fundición en el cuarto trimestre y a publicar un informe técnico actualizado de Calcatreu en septiembre.
Producción en alza, pérdidas también
Patagonia Gold Corp. (TSXV: PGDC) presentó su MD&A correspondiente al segundo trimestre y primer semestre de 2026, con datos que confirman el giro operativo de la compañía tras el arranque de producción en el proyecto Calcatreu, en Río Negro. Toda la actividad productiva de la empresa está radicada en Argentina —Santa Cruz, Río Negro y Chubut—, ya que su antigua subsidiaria chilena, Patagonia Gold Chile S.C.M., fue formalmente disuelta el 31 de diciembre de 2025 y no figura entre las unidades operativas del período.
Los números del trimestre muestran dos caras. Por un lado, la producción total de onzas equivalentes de oro trepó a 2.403 onzas entre abril y junio, un salto del 274% frente a las 642 onzas del mismo período de 2025, impulsado por el inicio de producción en Calcatreu en abril. Los ingresos treparon 49% interanual, a US$4,545 millones en el trimestre y US$6,611 millones en el semestre.
Por otro lado, la pérdida neta se profundizó: US$2,466 millones en el trimestre (vs. US$1,454 millones en 2025) y US$6,980 millones en el semestre (vs. US$4,046 millones). La compañía atribuye el deterioro a mayores gastos administrativos —salarios, honorarios profesionales e impuestos— por la inflación argentina, parcialmente compensada por la devaluación del peso, y a un incremento en los gastos financieros vinculados al financiamiento de pre-exportación de bancos argentinos y al préstamo de Cantomi para Calcatreu.
"La compañía eligió avanzar el Proyecto Calcatreu a producción sin contar con un estudio de factibilidad que demuestre viabilidad económica y técnica", advierte el propio documento entre los factores de riesgo, señalando un mayor riesgo técnico que si se hubiera completado ese estudio antes de la decisión.
Calcatreu: primer despacho y hoja de ruta hacia fin de año
El hito del semestre fue el arranque de Calcatreu, ubicado a unos 80 km al suroeste de Ingeniero Jacobacci, en Río Negro. El proyecto produjo 1.960 onzas equivalentes de oro en el semestre (1.934 oz de oro y 1.780 oz de plata) y realizó su primer despacho de doré —515 onzas equivalentes— a la refinería Asahi Refining en junio.
El costo de caja de producción en Calcatreu fue de US$2,494 por onza (US$2,842 incluyendo depreciación), sensiblemente más bajo que el de Cap-Oeste, que trepó a US$4,621 por onza por la caída de producción y la presión inflacionaria.
La compañía informó que trabaja actualmente en los circuitos de elución, electrodeposición y horno de fundición de doré, con finalización estimada para inicios del cuarto trimestre de 2026. Además, NCL Ingeniería y Construcción avanza en un informe técnico NI 43-101 actualizado para Calcatreu, cuya publicación se espera para septiembre de 2026.
Otros frentes: La Manchuria, Tornado-Huracán y el liquidity gap
Entre los hechos posteriores al cierre, Astra Exploration ejerció su primera opción de earn-in en La Manchuria (Santa Cruz) tras superar los US$3 millones en gastos de exploración, quedándose con el 80% del proyecto; Patagonia retiene el 20% restante, que quedará "carried" hasta que un informe NI 43-101 defina al menos un millón de onzas equivalentes de oro en recursos inferidos o indicados.
En Chubut, avanza la etapa de prospección en el bloque Sahuel (Mina Angela), tras la aprobación de la evaluación de impacto ambiental a principios de año. Y en Tornado-Huracán, Newmont continúa la campaña exploratoria bajo la opción de compra firmada en abril de 2025.
En el plano financiero, la compañía reconoce un fuerte deterioro de la posición de capital de trabajo: el déficit pasó de US$3,360 millones a diciembre de 2025 a US$17,569 millones a junio de 2026, por el aumento del endeudamiento bancario y la caída de la caja disponible (de US$2,858 millones a apenas US$257 millones).
