El último Informe Mensual de Coyuntura de la consultora advierte que el consumo y la inversión agregada seguirán deprimidos, mientras el frente externo —impulsado por el agro, la energía y la minería— se convierte en el "colchón" clave para atravesar un año financiero y electoral exigente

El informe de coyuntura de ABECEB "Las políticas para reactivar y sus restricciones", plantea un diagnóstico que interpela directamente a los sectores minero y energético: en un escenario donde el consumo interno y la inversión agregada permanecen deprimidos, las exportaciones se consolidan como el único componente de la demanda que claramente traccionará la economía argentina en el corto plazo.

Superávit comercial récord y RIGI como pilares

Según la consultora, el superávit comercial marca un récord y acumula US$16.080 millones en siete meses, fortaleciendo la capacidad de acumular reservas frente a vencimientos de deuda por unos US$24.000 millones. Este frente externo —donde los sectores de energía y minería tienen un peso creciente— es señalado como el principal colchón para sostener la macroeconomía en un año atravesado por el calendario electoral.

En materia de inversión, el informe es explícito respecto del rol del régimen de incentivos para grandes inversiones: "la inversión, por su lado, si bien va a ser alimentada por los incentivos del RIGI y las oportunidades en el sector primario, en términos agregados va a continuar relativamente deprimida". ABECEB matiza este impulso al señalar que la inversión extranjera muestra un saldo negativo en las cuentas del Banco Central, lo que en parte se explica por el aumento en el giro de dividendos que antes se reinvertían.

"Sólo las ventas de firmas al resto del mundo van a seguir claramente aportando en el sentido de reactivar la economía."

Un mensaje de cautela financiera para las firmas exportadoras

Uno de los tramos más relevantes del informe para las empresas del sector apunta a los riesgos del financiamiento en dólares en un contexto cambiario que empezó a moverse. ABECEB advierte que el dólar abandonó su letargo para ubicarse por encima de los 1.500 pesos, en un contexto algo enrarecido por el ruido con la curva de rendimientos de los bonos de Estados Unidos, y que ante una eventual disparada, las tasas de interés podrían volver a subir.

La consultora extiende una recomendación puntual para las compañías con ingresos en pesos: la toma de créditos en dólares es riesgosa por el descalce entre un activo cuyo valor presente es en pesos y un pasivo cuyo valor presente se expresa en dólares, y con las elecciones acercándose, la exposición a la depreciación del tipo de cambio resulta poco aconsejable.

El equilibrio fiscal, la variable a monitorear

El documento concluye con una advertencia sobre el margen de maniobra del Gobierno para profundizar el paquete de medidas crediticias sin comprometer los pilares de la estabilización. Según ABECEB, el superávit fiscal primario volvió a terreno positivo en julio, en un contexto donde el proceso de desinflación exige un control estricto de la liquidez para evitar desbordes de precios o del tipo de cambio.

"Si el gobierno logra sostener ese equilibrio, la reactivación se va a ir ampliando desde las exportaciones hacia el consumo; si no, el ajuste va a seguir siendo la variable que absorba la volatilidad del ciclo."— ABECEB