Barrick Gold de Canadá, el mayor productor de oro del mundo, ha decidido eliminar algunos de sus gerentes regionales en un esfuerzo para supervisar las operaciones desde la sede central y mejorar el rendimiento.
Según el director general de la compañía, Jamie Sokalsky, la reestructuración ayudará a la empresa a la eficiencia a largo plazo, así como reducir los costos, según informó el domingo Financial Times.
"Esta estructura garantiza que nuestros dirigentes mineros son capaces de enfocar toda su atención en el logro de los mejores resultados operacionales ", dijo Sokalsky en un memo a sus empleados , dijo el diario.
La noticia se produce después de que los accionistas e inversores están presionando más duro que nunca para un rápido cambio en el tablero, lo que incluiría la despedida de su fundador Peter Munk.
Como la mayoría de las mineras de oro, Barrick ha sido duramente golpeada por los precios de las materias primas débiles y aumento de los costos en sus minas. Durante los últimos meses, se ha reducido su recuento y proyectos postergados . También ha reducido su dividendo como el precio del oro se ha derrumbado.
Ser la empresa con más fuerte endeudamiento en el sector del oro , sin embargo , ha significado para Barrick como uno de los que han perdido la mayor parte debido a la disminución de precios de los lingotes.
"La empresa nunca ha sido sido conocida por la gestión eficiente de su dinero o recursos", escribió Steve McDonald, estratega de bonos de The Oxford Club.
"Tiene una historia de ser demasiado agresiva en sus esfuerzos de crecimiento y tiene demasiados activos de bajo rendimiento que están demasiado dispersos", añadió.
Barrick Gold mostró a sus gerentes la puerta de salida el mes pasado. La minera con sede en Toronto registra cerca de US$ 13.000 los cargos por deterioro y una pérdida de US$ 8.600 millones en el 2T 2013. También anunció que reduciría su dividendo trimestral de US$ 0,05 por acción , y que continuará reduciendo su fuerza de trabajo y el gasto de capital.
Las acciones de la compañía se ha reducido casi un 50 % este año , ya que se ha enfrentado a los excesos de costos, saneamientos , y la oposición al bonus de US$ 11.900.000 al copresidente John Thornton, desde un arco de accionistas que incluyó a los seis mayores gestores de fondos de pensiones de Canadá
La palabra de moda en Barrick Gold Corp. es el gobierno de la compañía, como la minera responde a los accionistas descontentos agregando nuevos miembros a su junta directiva y la revisión de sus prácticas de remuneración de los ejecutivos clave.
Los cambios que pueden hacer la gran diferencia para su supervivencia , sin embargo , se están produciendo en las minas de la compañía con sede en Toronto. Durante los últimos meses , Barrick ha reducido su recuento y el gasto de capital diferido . También ha recortado su dividendo como el precio del oro se ha desplomado.
Como el minero más fuerte endeudamiento del sector, Barrick tiene más que perder ya que los precios del oro declive. También tiene mucho que ganar a medida que los precios del oro aumenten , lo que puede explicar por qué las acciones valen ahora cerca de US$ 20, hasta el 40 por ciento de sus puntos más débiles a principios de este año .
Los inversores que optan por Barrick como medio de reproducción de un rebote de oro , sin embargo , podría estar en una larga y dolorosa rutina de sudar tinta si languidece el precio del metal .
"En el entorno actual , han sido golpeados en la barbilla ", dice el analista Adam Graf de Cowen and Co. "Hay que preguntarse si el precio de las acciones ha caído lo suficiente para que sea atractivo y la vulnerabilidad está si el oro se moviera hacia abajo”.
Lo único que es cierto es que las acciones de Barrick son una gran opción para los que tienen fuertes puntos de vista sobre el oro. Con casi US$ 14.000 millones de deuda , Barrick tiene más que cualquier otra gran minera de oro . Cuando una empresa utiliza una mayor proporción de la deuda, sus acciones tienen más espacio para conseguir que las ventas y las ganancias crecen.
Por supuesto , lo contrario también es cierto . Un análisis realizado por Toronto inversores West Capital Face, obtenido por The Globe and Mail, sugiere que las acciones de Barrick tienen un valor de menos de US$ 10 en actuales precios spot de oro y tienen un valor negativo en los precios del oro por debajo de US $ 1.150 por onza.
Cualquier proyección financiera, sin embargo , depende de los supuestos que entran en ella . Y algunos analistas ven esperanza para Barrick.
Jorge Beristain , analista del Deutsche Bank, expresó algo de su más profundo pesimismo sobre Barrick , diciendo que un precio del oro de US$ 1300 por onza podría obligar a Barrick para recaudar US$ $ 2 millones de ( canadienses) a US$ 4.000 millones en una venta de acciones, una medida que podría diluir masivamente los accionistas de la compañía.
Desde entonces, sin embargo , la capitalización de mercado de Barrick ha aumentado de US$ 14.000 millones a US$ 20.000 millones. También ha extendido el programa de gastos de capital en su gran proyecto Pascua Lama, en América del Sur y ha iniciado un programa de venta de activos y reducir su gasto anual de dividendos de $ 800 millones a $ 200 millones.
Beristain cree que las mineras de oro están tomando una línea más dura en los costos. Se ha recortado su estimación de los aumentos de costos anuales para toda la industria de extracción de oro de alrededor de 7% al 3%. “Barrick puede ser capaz de evitar la formación de nuevos fondos a través de una venta de acciones , aunque no están fuera de peligro , por cualquier tramo . Está claro que es el momento de ponerse manos a la obra para enderezar el barco”.
Una tarea importante es asegurar que el barco tenga el tamaño adecuado. Previsiones que sugieren Barrick se pondrá cash-flow negativo con su línea actual de las minas se basan en la suposición de que todas las minas de la compañía permanecerán abiertas, independientemente de la eficiencia. A cambio, la compañía se está deshaciendo de sus propiedades menos rentables.
Barrick dice que recibe aproximadamente el 60% de sus reservas de oro de cinco minas principales de las Américas que producen a un costo de mantenimiento de todo-en de aproximadamente US$ 700 por onza. (Todo en el mantenimiento de costos es un criterio de contabilidad diseñado para cubrir no sólo los costos directos de producción de una onza de oro, sino también los gastos administrativos y de exploración, así como los gastos de capital que sustentan la producción existente).
La minera dice que se enfrenta a "decisiones difíciles " en las minas que tienen costos por encima de los US$ 1.000/onza. Acordó la venta de una, ha comenzado a cerrar otra , y tiene revisiones operativas o cambios en otros cinco.
Hasta que la compañía haya terminado con sus desinversiones y revisiones, es difícil evaluar su valor. Sin embargo, las estimaciones del valor actual de Barrick, que se basa en los flujos de efectivo futuros - un enfoque de " valor actual neto" - son útiles para mostrar que las acciones no son tan baratos como pudiera parecer en base a una simple comparación del precio de la acción a las ganancias.
Barrick tiene una relación P / E avance de alrededor de 8,5 , lo que hace que parezca una ganga comparado con otros grandes productores , todos los cuales tienen relaciones P / E que están cómodamente en los dos dígitos , según Standard & Poor Capital IQ .
Pero en agosto , cuando las acciones de Barrick estaban por debajo de $ 17 (canadienses) cada uno, BMO Nesbitt Burns, analista David Haughton señaló que la compañía se negociaba a más de cinco veces su estimación del valor presente neto , frente a una media de 2,4 veces VPN a otros altos productores . Por esa medida , Barrick se ve muy caro.
Es por eso que los inversores que ven oportunidades de grandes ganancias en acciones de Barrick también deberían considerar la posibilidad de que van a tener que estar atento a la empresa salir del paso su nueva realidad desde hace varios años . Ante una caída de largo plazo en los precios del oro, Barrick probablemente seguiría cerrando minas y venta de activos , y tal vez incluso eliminar su dividendo en su totalidad en un intento de proteger a su precio de la acción .
¿La buena noticia para los accionistas? Barrick es poco probable que desaparezca , incluso si tiene que reducir el tamaño para sobrevivir.
"Usted no va a ver a una compañía del tamaño de Barrick a desaparecer durante la noche debido a que el precio del oro cae por unos cientos de dólares la onza ", dice Beristain. "Van a la reestructuración, que en última instancia, encontrar una manera de manejar en el nuevo entorno de oro. Puede ser como una empresa mucho más pequeña”
