COBRE OBSERVÓ RETROCESO DE 3% EN ULTIMAS CINCO SESIONES

El metal rojo finalizó el viernes en US$3,574 la libra, promediando US$3,145 la libra en lo que va del año.

El precio del cobre se cotizó el viernes en US$3,574 la libra en la Bolsa de Metales de Londres (BML), esto es, un descenso de 0,33% en relación a la víspera. De esta manera, el commodity registró la semana pasada un retroceso de 3%.

En tanto, en el ejercicio, el metal rojo exhibe un valor promedio de US$3,145 la libra, lo que constituye un incremento de 10,3% anual.

Los inventarios de la materia prima en la plaza londinense subieron la última jornada en 1.975 toneladas métricas (tm), alcanzando las 102.800 tm.

Por otra parte, cabe recordar que la celulosa NBSK (blanqueada fibra larga) apuntó un nuevo máximo histórico de US$799,26 la tonelada; 0,03% más que el martes previo.
Mientras, el crudo West Texas Intermediate (WTI) cerró en US$77,02 el barril, con una alza de 2,76% comparado con el jueves.

Los últimos datos sobre la economía estadounidense sugirieron que la demanda petrolera seguirá fuerte el resto de 2007.
A su vez, el insumo Brent Forties bajó en 0,91% hasta US$76,57 el barril.

MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE

La cotización del cobre cerró la presente semana en 357,431 ¢/lb. en la Bolsa de Metales de Londres (BML), registrando una caída de 3% con respecto al viernes previo. Dicha caída se produjo en un contexto en que los inventarios totales en bolsas de metales subieron 2% en el período, cerrando en 213,4 mil TM (equivalente a 4,4 días de consumo).

Durante esta semana el precio experimentó una tendencia a la baja, situación opuesta al alza sostenida registrada en las 6 semanas previas. Los hechos que explicarían este cambio en el precio son acuerdos laborales que eliminan, en parte, posibles temores en el abastecimiento. Por otro lado, el dólar con respecto al Euro se está apreciando, efecto que repercute directamente sobre el precio de las materias primas, como se verá más adelante.
En relación a los conflictos laborales, han disminuido las preocupaciones de interrupciones en la oferta ya que, por un lado, se han apaciguado las huelgas sindicales en Canadá, los trabajadores de la refinería Xstrata, luego de largas negociaciones con la empresa iniciadas el 11 de junio, acordaron levantar el movimiento. Por otro lado, en Chile, Codelco ha negociado con parte importante de sus contratistas que estaban movilizados, aunque aún persiste el conflicto con aquellos que no han alcanzado acuerdo.

En el ámbito económico, en EE.UU. se entregó el informe Beige Book de la Reserva Federal que da el estado de la economía, destacando los problemas que enfrenta el sector inmobiliario. Esto nos proporciona una luz sobre los factores que mantienen débil la demanda por cobre en ese país, a pesar de la mejoría esperada en la producción industrial para el segundo semestre. Basta recordar que la contracción del sector construcción residencial en EE.UU a finales de 2006, contribuyó a la caída en la demanda de cobre de dicho país, y que en el 2007 los problemas en el sector de las viviendas han sido más profundos y prolongados de lo que se esperaba.

Si bien el mismo reporte de la Reserva Federal indicó que la calidad global de crédito se deterioró sólo marginalmente, no dando evidencia de un descalabro, el mercado financiero tomó con nerviosismo los datos puntuales del banco hipotecario Countrywide Financial que en su último reporte financiero anunciara decepcionantes resultados por la mayor mora en los créditos de mejor calidad, y afirmara que la situación del sector seguirá deteriorándose; más información negativa provino del banco hipotecario Wells Fargo que cerraría su división de créditos de mayor riesgo, y de algunos hedge funds con inversión en el sector inmobiliario que han suspendido el retiro de cuotas.

Situaciones como las anteriores provocaron una salida de los inversionistas de aquellos activos de mayor riesgo como por ejemplo las acciones (el Dow Jones Industrial cayó 2,7% entre los cierres del viernes pasado y jueves), volviendo hacia los que consideran más seguros, lo que benefició al dólar, que se valorizó en 0,5% frente al Euro en igual lapso. Lo anterior explica parte de la baja de precios en la mayor parte de los metales básicos, la que fue liderada por el plomo (-12,1% entre los cierres semanales) y níquel (-11%) que además presentan empeoramientos en los fundamentos de su industria, seguida por el zinc (-4,1%), aluminio (-4%) y cobre (-3%), mientras que el estaño continuó como el relativamente más vigoroso, al alzarse un magro 0,3%. Adicionalmente, la mayor fortaleza del dólar también explicó que cayera el precio del oro (-1,8%) y de la plata (-4,1%).

Los factores anteriores predominaron sobre noticias potencialmente positivas sobre la demanda (y por extensión sobre el precio) de China, que destacó una nueva aceleración del crecimiento en la producción industrial desde el 18,1% de mayo a 19,4% de junio. Por otra parte, las importaciones netas de cobre refinado en junio se moderaron de acuerdo a lo esperado, y alcanzaron a 92,5 mil TM, representando una caída de 7,5% respecto de mayo.

INVENTARIOS EN BOLSAS DE METALES

Los inventarios en bolsas de metales cerraron la semana en 213,4 mil TM, aumentando en 4,5 mil TM (+2,2%), producto de una entrada de cobre en la BML (+4,1 mil TM) y en COMEX (+1,5 mil TM) compensada en parte por una salida de material de la SHFE (-1,1 mil TM).
Desde un punto de vista geográfico, se produjo una entrada de cobre en Asia (+6,8 mil TM), mientras que desde Europa (-2,1 mil TM) y EE.UU. (-0,2 mil TM) se produjo una salida de cobre.
Los warrants cancelados –indicador líder de salida de inventarios desde la BML–, disminuyeron respecto de la semana previa, cerrando en 10% del total de inventarios (equivalentes a 10,7 mil TM); lo anterior, apunta a que en el futuro inmediato podría continuar predominando las entradas a bodegas, mientras que las salidas de cobre podrían ocurrir en bodegas de Europa y EE.UU.
Por otra parte, en COMEX podrían continuar las entradas de inventarios de cobre, porque las tenencias non-warranted cayeron a 8,3% (1,7 mil TM) de los inventarios totales.

Actividad de Bolsas de Metales
La información de actividad en la BML, muestra que en la disminución en el precio hasta mediados de la semana predominó la venta de posiciones largas, explicado porque los agentes percibieron potenciales soluciones a los conflictos laborales en curso.

El backwardation promedio (diferencial entre el precio a tres meses y el contado) aumentó respecto de la semana anterior (ver tabla), lo que nos podría indicar que los agentes aún no internalizan completamente la solución de algunos conflictos laborales y persisten expectativas de posibles interrupciones en la oferta. A su vez, la curva de precios forward disminuyó para todos los plazos con respecto a la semana previa (ver gráfico) por el ajuste del precio contado comentado con anterioridad.