Los menores precios del petróleo están afectando a diferentes commodities, países y mercados de forma distinta, entre los que destaca el cobre, cuyas perspectivas de precio se han visto afectadas de cara a 2015.
“A corto plazo, en relación a los precios de metales bases encontramos que dependen del aporte energético para su producción”, dijo a PULSO el jefe principal de commodities para Société Générale, Michael Haigh, quien destacó como cerca de 40% del costo de producción del aluminio es energía, por lo que “obviamente cualquier costo de entrada reducirá la posibilidad de que los precios se mantengan altos”.
El experto explicó que como el costo de producción cae, entonces los márgenes son mayores en relación al precio de venta y el costo de producción. “Tiende a ser bueno para proteger los márgenes de commodities en los que el petróleo es un costo de insumo, pero en realidad genera presión a la baja en los precios porque tienen más espacio para caer al disminuir el costo de producción”, señaló.
Cobre a menor precio
Las previsiones de Société Générale con un petróleo Brent a US$70 el barril es que los metales base tengan probablemente una caída de entre 3% y 5% en sus precios. “Para nosotros el cobre está en US$6.400 por tonelada (US$2,90 por libra) y para el primer trimestre del próximo año en US$6.500 por tonelada (US$2,95)”, dijo Haigh, añadiendo que esto es bueno para el metal rojo en términos de la demanda, aunque espera un aumento en la producción minera del cobre, especialmente en Indonesia donde los mineros están partiendo la producción de nuevas minas que estaban atrasadas originalmente.
“Esperamos un superávit para el próximo año, por lo que los precios en efectivo promedio estarían en US$6.225 (US$2,82 por libra) en 2015”, dijo el ejecutivo de Société Générale.
Goldman Sachs recortó su pronóstico para los precios del cobre el 17 de noviembre, citando un dólar más fuerte y una caída en los precios de insumos, incluyendo el petróleo. El banco rebajó su panorama a seis meses en 6,1% a US$6.200 la tonelada métrica (US$2,81 la libra). La energía representa 18% de sus costos de producción, dijeron en el momento analistas liderados por Max Layton, analista de Goldman.
Según Citigroup, la energía es entre 30% y 40% de los costos operativos de la minería y el banco estima que una eventual caída de 20% en el petróleo, junto a avances del dólar, recortarían los costos del carbón en US$8 la tonelada, o 13%, mientras que el mineral de hierro caería US$4 por tonelada o 6%.
Los precios del cobre cayeron ayer 1% a su menor precio desde el 1 de diciembre hasta US$2,90345.
Efecto en otros commodities
Société Générale estima que el maíz caiga 3%, el algodón 6,5% y que el oro llegue a ceder hasta 5%. El maíz es el commodity agrícola más afectado cuando los precios del crudo descienden, y los menores precios podrían hacer que los agricultores aumenten el número de plantaciones, reduciendo de esta manera el atractivo de los biocombustibles hechos a partir de granos, señaló el banco francés en un reporte de este mes, en el que espera un promedio de US$3,92 el bushel a 2015. Los futuros en Chicago han promediado en torno a US$4,20 este año.
“Un petróleo más barato impacta a los commodities de más formas que solo reduciendo los costos de producción. También está afectando el panorama de mayores precios al consumidor, erosionando el atractivo del oro y otros activos utilizados a medida que la inflación se reduce, dijo a Bloomberg el presidente de Sica Wealth Management, Jeff Sica.
Una opinión similar entregó el economista senior del Banco Mundial John Baffes a Bloomberg, al decir que “lo que se ve en una granja son tractores, bombas, fertilizantes y químicos, entonces todo está vinculado a la energía. Si la caída en los precios del petróleo es sostenida, o los precios son aún más bajos en el futuro, se liberaría más presión a la agricultura”.
Citigroup señaló en un reporte la semana pasada que los menores precios de combustibles beneficiarán a los consumidores que esperan pagar menos por comida, indicando que 45% de los gastos operativos de la plantación y cosecha del arroz viene de insumos como el combustible, lubricantes, electricidad y fertilizante, según la Administración de Información de Energía. La energía representa cerca de 54% de los costos del maíz y el trigo.
Impulso al consumo global
Los expertos insisten en recordar que los bajos precios del petróleo son positivos para el mundo en general, a excepción de Rusia y Arabia Saudita, porque lo exportan, pero que en general los bajos precios del crudo incrementan el PIB por una mayor productividad y mayor disponibilidad de dinero para gastar. Así, con el petróleo en US$70, Michael Haigh espera un aumento de 0,3% del PIB global en un año.
“Pese a que esperemos que los precios del petróleo hagan caer las cotizaciones de los metales base, incluyendo al cobre, dentro de un año veríamos que la demanda empiece a subir”, acotó.
¿QUÉ EXPLICA la caída del precio del cobre? ¿Se trata de una situación puntual o de un cambio estructural en los fundamentos del mercado?
La caída del precio del petróleo arrastró a la baja a una gran cantidad de commodities, entre ellos el cobre, luego de que el cartel de la OPEP decidiera mantener su producción en lugar de disminuirla, como esperaba el mercado. La OPEP podría estar estratégicamente buscando forzar una disminución de precios que desaliente el avance de proyectos no convencionales como el de las arenas bituminosas en Canadá o la explotación masiva del shale gas, principalmente en EE.UU.
Otro factor es el fortalecimiento del dólar, ya que los commodities se transan en esta moneda, por lo que se encarecen para todos los países que ven depreciada su moneda respecto a la de EE.UU, afectando su demanda. Sin embargo, es necesario analizar los factores propios de la industria del cobre para explicar por qué es el metal rojo el que exhibe una de las mayores caídas en el complejo de materias primas.
Luego de un largo período de estancamiento en el crecimiento de la oferta, este año se ha producido el ingreso de tres proyectos sólo en Chile: Ministro Hales (Codelco), Sierra Gorda (KGHM) y Caserones (Lumina Copper), además de varios en Mongolia y en otros países. El cobre, por tanto, es una de las materias primas con un superávit esperado mayor de aquí y hasta el 2016. Sin embargo debe mencionarse que este período de sobreoferta es excepcional, pues a partir de 2017 se retornará a un mercado claramente deficitario que se extenderá por no menos de tres años.
Además, la influencia de China se siente cada vez con más fuerza, ya que las caídas de precios han estado explicadas principalmente por transacciones realizadas en este país. Los volúmenes transados son cada vez mayores en la Bolsa de Futuros de Shanghai en lugar de la Bolsa de Metales de Londres, evidenciando el fortalecimiento de una serie de nuevos fondos asiáticos. Es probable que estos agentes chinos estén internalizando con mayor fuerza la expectativa de una disminución en la demanda de cobre (y otras materias primas) para ser utilizados como colateral en el sistema de préstamos paralelos de ese país. Tras el escándalo del puerto de Qingdao, donde a mitad de año se descubrió un fraude, la regulación China ha estado actuando para disminuir la especulación a través del shadow banking system (banca paralela o banca en las sombras).
¿Qué esperar para el futuro? Probablemente los próximos dos años se observe un precio promedio menor o similar al del presente año. Sin embargo, no hay señales explícitas de que la demanda real -no para uso financiero- por cobre en China disminuya, lo que debiera contribuir a establecer un piso en torno a los 6.000 dólares la tonelada (272 c/lb), ya que consumidores aprovecharán caídas en los precios. Factores como un petróleo más barato y la recuperación de Estados Unidos debieran ayudar en este escenario. Una vez que el mercado global del cobre vuelva a un déficit hacia 2017, y con mejores condiciones macroeconómicas en los países desarrollados, volverá a observarse cotizaciones sostenidamente mayores.
