El Fondo de Estabilidad Económica y Social (FEES) acumula casi US$ 14 mil millones
En el banco dicen que ello ocurriría en un escenario de riesgo. Otros analistas sostienen que es prematuro afirmarlo.  
La fuerte caída que muestra el precio del cobre está presionando las cuentas fiscales. Y de continuar en estos niveles, podría incluso llevar al gobierno a tener que usar el próximo año los recursos que el país tiene ahorrados en los fondos soberanos en el exterior, estima BBVA Research en un informe difundido ayer.

En julio, Hacienda proyectó para este año un déficit fiscal efectivo de 3% del PIB, superior al déficit de 1,9% del PIB que calculó en el Presupuesto 2015. El nuevo pronóstico del ministerio supone un precio del cobre promedio de US$ 2,75 la libra y un tipo de cambio de $636.

Sin embargo, los datos de los últimos días han puesto en cuestionamiento esos supuestos. En lo que va del año, el cobre ha caído 20,4% y registra un promedio de US$ 2,63 la libra. Si bien ello tiene un impacto a la baja en los ingresos del fisco, se ve parcialmente compensado por el mayor tipo de cambio, que ayer cerró en $688.

Si bien en BBVA estiman que este año el déficit podría ser algo menor que el 3%, para algunos analistas esto implicará un saldo negativo mayor. Para el académico de la Universidad de Santiago y ex director de Presupuestos, Guillermo Pattillo, el déficit podría alcanzar incluso a 4% del PIB este año.

En todo caso, los analistas sostienen que para 2015 el gobierno tiene recursos para financiar el déficit. Tanto con la deuda autorizada para el año, por US$ 7.500 millones y que ya utilizó, como por los recursos que tiene acumulados en los Otros Activos del Tesoro Público (OATP), que son platas líquidas que se encuentran en Chile y que a junio llegaban a US$ 6.058 millones.

El riesgo -dice BBVA- está en 2016. Para el próximo año, estima que Hacienda fijará un déficit nuevamente cercano a 3%, lo que sería consistente con una emisión de deuda de US$ 9 mil millones. El banco proyecta un precio del cobre promedio de US$ 2,68 la libra y un tipo de cambio de $625.

No obstante, también calculó un escenario de riesgo que podría concretarse en 2016, en el cual el cobre promediaría US$ 2,15 y el tipo de cambio $720. Ello llevaría el déficit a 4% del PIB y abriría la opción para usar los OATP o traer recursos del Fondo de Estabilidad Económica y Social (FEES) que se encuentran en el exterior. A junio, el FEES acumulaba casi US$ 14 mil millones.

Esos recursos, más el Fondo de Reserva de Pensiones (FRP), el Fondo para la Educación (FpE) y los OATP, totalizan dineros en el Tesoro por US$ 31.928 millones (ver infografía).

Sin embargo, para Pattillo, "es prematuro" afirmar que se tengan que usar fondos soberanos. Sostiene que ello supondría un 2016 peor que 2015, lo que aún no se ve probable.

A su vez, el economista Patricio Rojas, de Rojas y Asoc., sostiene que ello dependerá de cuánto quiera el gobierno reducir el déficit estructural y, por lo tanto, contener el gasto público.