El banco de inversión Credit Suisse redujo el precio objetivo del ADR de Cementos Pacasmayo —instrumento con el que cotiza en Estados Unidos— de US$9.9 a US$7.3. Ello tras incrementar la tasa de descuento con la que se valoriza el precio del ADR de 10% a 15%. Credit Suisse dio dos razones para el recorte del precio.
La liquidez de Cementos Pacasmayo en la BVL y en Estados Unidos —donde cotiza mediante el ADR— se ha reducido en 14% en los últimos 12 meses (en dólares), según Credit Suisse. La liquidez en la BVL podría empeorar si la proveedora de índices MSCI decide reclasificar la bolsa de ‘mercado emergente’ a ‘mercado frontera’.
Asimismo, el riesgo (‘beta’) del sector ha aumentado ante la reciente volatilidad de los mercados financieros.
“La perspectiva económica para el Perú no se ve tan bien como en años anteriores” señaló en un reporte Credit Suisse, que estima que el Perú crecerá 3.8% en el 2016.
El banco recortó sus estimados para los resultados financieros deCementos Pacasmayo en el 2016: las ventas alcanzarán S/.1,278 millones, 8.3% menores al estimado inicial (aunque 4.9% mayores respecto al 2015).
“El 2015 fue decepcionante”, sostiene Credit Suisse, que estima que las ventas cayeron 0.5% interanual. Ello debido a las elecciones regionales del 2014, que implicaron un cambio de autoridades en el 2015 y una consecuente caída de la inversión pública. En el 2016 “la inversión pública no se recuperará tanto” dadas las elecciones presidenciales, por lo que el volumen de cemento vendido por la empres aumentará sólo 3%, agrega el banco.
Pese a ello, Credit Suisse destacó que la empresa cumplió con su meta de mejorar los márgenes. El banco aumentó su proyecciones de Ebitda debido a “resultados mejores a los esperados por eficiencias operativas y reducción de costos generadas por la nueva planta en Piura”.
El Ebitda para el 2016 alcanzará S/.227 millones, un crecimiento interanual de 11.6% y 4.7% más que en la estimación anterior. Además, el margen aumentará en 200 puntos básicos. Según la empresa, la puesta en marcha incrementará el margen en cerca de 400 puntos básicos.
