Los mercados mundiales volvieron a derrumbarse el martes, tras los fuertes repuntes de la semana pasada, en tanto que los rendimientos de los bonos soberanos perforaron sus mínimos conforme los inversionistas siguen sopesando las consecuencias de la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea.
En momentos en que los inversionistas reducen el riesgo en sus portafolios y buscan señales de respaldo de los bancos centrales, las divisas y los bonos soberanos considerados de refugio continuaron su marcha ascendente. Los rendimientos de la deuda a 10 años de Estados Unidos, Alemania, Suiza, Francia, Dinamarca y Suecia cayeron a nuevos mínimos históricos (los rendimientos bajan cuando los precios suben). El oro, por su parte, alcanzó su cotización más alta desde marzo de 2014 y el contrato para entrega en julio cerró a US$1.356,40 la onza troy.
Los activos más riesgosos, como las acciones y los commodities, cayeron. El Promedio Industrial Dow Jones cerró con una baja de 0,61%, a 17.840,62 puntos, en tanto que el S&P 500 y el Índice Compuesto Nasdaq declinaron 0,68% y 0,82%, respectivamente. Los principales índices bursátiles de Europa tuvieron fuertes descensos. El IBEX 35 español, el DAX alemán, el CAC 40 francés, el FTSE MIB italiano colapsaron 2,28%, 1,82%, 1,69% y 1,45%, respectivamente. La libra esterlina cayó brevemente por debajo de US$1,30 por primera vez desde 1985.
Los precios del petróleo también se desplomaron, en parte debido a un ligero aumento en la actividad de perforación en EE.UU. El crudo de referencia estadounidense, el WTI, para entrega en agosto retrocedió 4,9%, a US$46,60 el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York, mientras que el Brent, el contrato de referencia global, registró un descenso de 4,3%, a US$47,96, en el ICE Futures Europe.
“Definitivamente se siente como que los mercados se despertaron en el lado equivocado de la cama esta mañana”, dice Jason Bloom, director de investigación y estrategia de commodities y alternativos de PowerShares. “El crudo tiende a ser el epicentro del ánimo de riesgo global”.
El cobre, un barómetro de la economía mundial, cerró con una caída de 1,5%, a US$2,1835 por libra, en la división Comex de la Bolsa Mercantil de Nueva York. El declive puso fin a una racha alcista de cinco días que había sido impulsada por esperanzas de que China anunciara nuevas medidas de estímulo, las cuales perdieron fuerza el martes.
Un factor que intensificó el nerviosismo en los mercados es la preocupación sobre la salud del sistema bancario de Italia. Las acciones de los bancos del país han sido duramente golpeadas últimamente debido a los temores de los inversionistas sobre sus carteras de préstamos tóxicos.
La fuerte demanda redujo el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años a 1,367%, por debajo del cierre mínimo previo de 1,404% registrado en julio de 2012. Por su parte, los rendimientos de la deuda comparable de Alemania y Suiza cayeron más profundo en territorio negativo y los de Dinamarca descendieron a cerca de cero.
Es un nuevo hito en los mercados de bonos gubernamentales del mundo desarrollado, cuyos rendimientos han estado en caída libre en 2016. El declive refleja la falta de confianza en la economía global, que registra un débil crecimiento debido a la floja demanda de bienes, el estancamiento de los salarios y el envejecimiento de la población.
En tanto, las políticas monetarias ultrarrelajadas de los principales bancos centrales han sido menos eficaces a la hora de impulsar el crecimiento o combatir la baja inflación. Los inversionistas, por su parte, temen que las tasas de interés negativas en Japón y Europa estén socavando los márgenes de ganancia de los bancos, distorsionando los signos del mercado y dejando a los tenedores de bonos expuestos a grandes, y crecientes, riesgos vinculados con las tasas de interés al acumular deuda soberana de largo plazo.
“La economía global es vulnerable a shocks”, afirma Jae Yoon, director de inversión de New York Life Investment Management, que tenía US$286.000 en activos bajo gestión a fin de mayo. “Hay mucha incertidumbre en torno al brexit”, dice.
Operadores indican que el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años tiene margen para descender aún más. Inversionistas y analistas dicen que los retornos se encuentran en territorio desconocido y que es difícil predecir cuán bajo podrían caer en este contexto.
Pocos en los mercados financieros habían previsto un período de tasas de interés negativas alrededor del mundo. El monto total de deuda soberana con tasas negativas se disparó de US$1,3 billones al final de mayo a US$11,7 billones al 27 de junio, según la calificadora de riesgo Fitch Ratings. La cifra probablemente aumente en los próximos meses por las continuas compras de bonos soberanos por el Banco Central Europeo y el Banco de Japón.
La deuda del Tesoro de EE.UU. ha sido un imán en los últimos dos años, conforme los inversionistas se vuelcan a ella en busca de mejores rendimientos que los que pueden conseguir en Japón y Europa. La deuda estadounidense a 30 años, en particular, ha sido la niña bonita. El martes, su rendimiento cerró en un mínimo récord de 2,138%, batiendo la marca previa de 2,226% del viernes.
Este bono, que suele ser comprado por fondos de pensiones y aseguradoras, ahora está siendo impulsado por una base más amplia de inversionistas debido al apetito global por ingresos. Analistas dicen que no les sorprendería ver que el rendimiento caiga por debajo de 2% en las próximas semanas.
Los menores rendimientos también reflejan las crecientes expectativas de que los grandes bancos centrales implementen nuevas medidas de estímulo. El brexit está oscureciendo las perspectivas de crecimiento mundial y dificultando los esfuerzos de EE.UU., Japón y Europa para elevar la inflación hasta sus metas.
El martes, el Banco de Inglaterra anunció que relajará las normas de financiación de los bancos británicos para permitirles que presten 150.000 millones de libras esterlinas (US$199.000 millones) adicionales a empresas y hogares. Se trata de uno de las primeras instancias en que un banco central de envergadura flexibiliza los requisitos de capital de la banca para combatir la desaceleración económica.
El Banco de Inglaterra tomó medidas el martes para apuntalar la economía británica, luego de la sorpresiva decisión de sus ciudadanos de dejar la Unión Europea, advirtiendo que las perspectivas de estabilidad del sistema financiero se han vuelto “un reto”.
El Comité de Políticas Financieras del Banco de Inglaterra acordó reducir los requerimientos de capital para los bancos británicos, una medida que les permitirá prestar unos 150.000 millones de libras más (US$199.000 millones) a los negocios y hogares británicos para mantener al país con suficiente crédito.
El llamado “colchón contracíclico” se situaba hasta la fecha en el 0,5%, tras ser incrementado en marzo a dicho nivel.
El banco central británico agregó que esta medida, la primera que toma en respuesta a la decisión del país de abandonar la Unión Europea, estará en vigor “al menos” hasta junio de 2017.
La institución señaló que espera que las entidades “sigan apoyando a la economía real”, lo cual hace pensar que ya ha mantenido conversaciones con algunos banqueros.
La medida es uno de los primeros ejemplos de la reducción de los colchones de capital por parte de un banco central de relevancia para apoyar el crecimiento económico y se considerará una prueba de fuego de los nuevos regímenes “macroprudenciales” que se han establecido desde la crisis financiera.
En su informe semestral, el banco central británico advirtió, además, que hay un conjunto de amenazas para la estabilidad financiera derivadas del resultado del referendo de Reino Unido del 23 de junio, como la posibilidad de que los flujos de entrada de capital en el país sigan descendiendo en un contexto de déficit por cuenta corriente muy abultado. Eso ejercería “una mayor presión bajista” sobre la libra y aumentaría el costo de financiación de las empresas británicas.
Un sector que parece particularmente vulnerable es el inmobiliario comercial, que según el Banco de Inglaterra fue el principal beneficiario de los flujos de entrada “particularmente grandes” de los últimos años.
En términos más generales, la institución señaló que cabe la posibilidad de que algunos particulares tengan problemas para afrontar la amortización de sus deudas si aumenta el desempleo tras la ruptura de Reino Unido con la UE y también advirtió que el crecimiento de la eurozona y las economías mundiales podría verse debilitado, lo cual, a su vez, podría afectar negativamente a la demanda de exportaciones británicas.
Los principales selectivos de Estados Unidos han pasado la resaca del día de la Independencia anotándose caídas derivadas del riesgo económico que se producirá con el triunfo del Brexit. Si ayer las plazas estadounidenses no abrieron sus puertas por la celebración del día de la Independencia, el primer martes de julio se ha saldado con números rojos que han sido más pronunciados a este lado del Atlántico.
Así, el Dow Jones, su principal indicador, se dejó el 0,61%, hasta los 17.840,62 puntos, después de perder más de 100 enteros en la sesión. Por su parte, el S&P 500 hizo lo propio un 0,69%, hasta las 2.088,55 unidades, mientras que el índice compuesto de Nasdaq retrocedió el 0,82%, hasta los 4.822,90 puntos. El Nasdaq 100, por su parte, ha terminado el primer martes de julio en los 4.410,74 puntos tras depreciarse un 0,6%.
Y es que, el temor a una desaceleración de la economía del Viejo Continente después de que la salida de Reino Unido de la Unión Europea ha cotizado en las bolsas y en el precio del crudo, que también está alerta a los comentarios que alertan de que el riesgo de la sobreoferta podría volver a impactar.
Así, al mismo tiempo que el crudo se ha movido a la baja, las entidades financieras así como las firmas relacionadas con el petróleo han protagonizado las pérdidas más importantes de las principales plazas de Estados Unidos. Algo a lo que también ayudó la caída de los rendimientos de los bonos a 10 y 30 años del Tesoro estadounidense.
Si la semana pasada el anuncio del Banco de Inglaterra de subir tipos unido a que se evaporase la estimación de que la Reserva Federal los subiese este año y a comienzos del siguiente animaba a la renta variable, en la sesión las bolsas han cotizado las causas que han llevado a los bancos centrales a mover ficha. En concreto, hace referencia a una desaceleración económica en Europa. Todo ello a la espera de si las actas del último encuentro de la Fed, que se produjo antes del Brexit, arrojan algo de luz sobre cuándo piensa la entidad elevar el precio oficial del dinero.
Joan Cabrero, director de estrategia de Ecotrader, señala que las pérdidas a las que hemos asistido en la sesión en Wall Street no son sorprendes "si atendemos al vertical y rápido ascenso que hemos visto durante las últimas sesiones y que llevó a los índices a alcanzar o aproximarse a resistencias fundamentales".
Los bajistas también se impusieron con claridad en los principales selectivos europeos, principalmente en el Ibex 35. Para Cabrero se ha confirmado "el agotamiento comprador que observábamos ayer". El experto añade que si las ventas se siguen imponiendo sería "una inmejorable oportunidad para seguir aumentando la exposición a bolsa", algo que ya se inició el pasado viernes 24 de junio.
Las ventas también presionaron a los principales índices norteamericanos, algo que no nos sorprende si atendemos al vertical y rápido ascenso que hemos visto durante las últimas sesiones y que llevó a los índices a alcanzar o aproximarse a resistencias fundamentales, muy cerca del origen de la última caída.
En el chart adjunto mostramos la evolución del Russell 2000. Recomendamos vigilar a esta importante referencia norteamericana ya que nos permite identificar muy claramente los niveles de resistencia que hay que superar para confiar en un escenario alcista en próximos meses así como los soportes que no pueden perderse para confiar en un contexto alcista.
