Collin Kettell*

Con el 75% de las empresas de recursos públicos cotizadas en Canadá, el Toronto Venture Exchange (TSX-V) se ha convertido en el representante de facto del mercado de recursos junior. El viernes 28 de febrero, el TSX-V alcanzó su punto más bajo desde el inicio, registrándose en 479, casi igualando los mínimos observados a fines de 2015.

Esto es impactante por un par de razones. 1) La última vez que el TSX-V alcanzó estos niveles, el oro era $ 620 más barato de lo que es hoy 2) Las principales compañías mineras de oro están un 125% por encima de sus mínimos alcanzados en 2015, aunque el sector junior está en su punto más bajo.

Es un hecho bien conocido entre los veteranos de la industria que se produce un efecto de goteo prominente en cada ciclo de minería. El dinero que inicialmente se vierte en oro, rápidamente se traslada a las principales acciones mineras, como resultado de sus mayores márgenes de ganancia. A continuación, las empresas de nivel medio menos conocidas ganan impulso a medida que los inversores buscan posicionar el capital para obtener mayores ganancias. Y, por último, los juniors, un segmento del mercado sin flujo de caja e impulsado por pura especulación, obtienen una oferta. Los fuegos artificiales estallan y se hacen fortunas.

Observando la ejecución del multimillonario Eric Sprott en los últimos años proporciona un escenario  sobre cómo aprovechar este fenómeno. Como el mayor accionista de Kirkland Lake Gold ( KL.TO), Eric experimentó enormes ganancias cuando la compañía se convirtió en un gran productor. A principios de 2019, Eric comenzó a liquidar una parte importante de su posición de mil millones de dólares en Kirkland en busca de ganancias superiores para los productores más pequeños. En poco tiempo, comenzó a desplegarse en juniors selectos que creía que estaban listos para ganar la tracción del mercado primero. Recientemente, Eric ha descendido al peldaño más bajo del sector, emitiendo cheques de $ 1 millón y más pequeños en una amplia gama de pequeñas empresas junior. Eric entiende la psicología del espacio de recursos íntimamente y nadie está mejor posicionado para sacar provecho del próximo auge.

Sin embargo, a pesar de Eric y algunos inversores que están entusiasmados con el espacio, la mayor parte de los inversores de recursos están evitando a los jóvenes como la peste. El efecto de goteo esta vez es prolongado. Cegado por la experiencia reciente y el pésimo desempeño del sector, existe un amplio mantra dentro de la industria de que las cosas van a ser diferentes esta vez.

Muchos inversores creen que el dinero que en el pasado se ha invertido en los juniors no se materializará. He escuchado sugerencias de que el dinero es más inteligente y selectivo esta vez, o que el dinero solo se apresurará a los grandes nombres debido a la llegada de los fondos pasivos. No podría estar más en desacuerdo con esta creencia.

No busque más allá de la irracionalidad mostrada durante la burbuja del cannabis para ver la voluntad de los inversores de disparar indiscriminadamente dinero al éter sin ningún conocimiento del sector. 

Los juniors han tenido tanto descuento en comparación con los mayores, y a la luz del aumento de los precios del oro, es solo cuestión de tiempo hasta que el dinero ingrese al sector. Y una vez que las ganancias comiencen a acumularse, los que están al margen se apresurarán hacia la acción.

Tan sorprendente como es que el dinero hasta ahora no ha logrado llegar al espacio junior, para un inversionista de recursos, esta es la oportunidad de su vida. ¡Los inversores inteligentes pueden financiar juniors en mínimos que no se han visto desde 2015, a pesar del hecho de que el oro está en un mercado alcista en toda regla!

No estoy sugiriendo una estrategia para desplegar capital indiscriminadamente. De hecho, existe una oportunidad en este momento para centrarse en la crema de la cosecha y estructurar ofertas que aprovechen los grandes descuentos. Pero es importante reconocer que cuando los juniors despegan, la comprensión de la psicología del espacio junior ganará el día. Se necesita mucho más para capturar las mayores ganancias y luego identificar los mejores activos y los mejores equipos.

También es importante reconocer el potencial de un colapso del mercado global que ya está en acción. Esta mañana me sorprendió ver la velocidad a la que se derrumba el rendimiento.

La renta variable estadounidense ya ha sido testigo de una corrección del 12% y sospecho que veremos algo mucho peor en el futuro. Esto tiene el riesgo obvio de arrastrar hacia abajo todas las acciones, incluidas las junior. Pero, al mismo tiempo, un entorno de tasa real negativa es la tormenta perfecta para una corrida de toros de oro prolongada y poderosa. Los fundamentos están en su lugar y ahora estamos en el precipicio de lo que está por venir.

Estoy seguro de que invertir en una canasta de acciones de recursos junior mediante el uso de colocaciones privadas generará retornos inmejorables en los meses y años venideros. Es por eso que fundé Palisades Goldcorp en agosto de 2019, como un vehículo de inversión que puede aprovechar un sector que creo que será el claro ganador. El tren está a punto de salir de la estación en una oportunidad de inversión que no volveremos a ver en mucho tiempo.

*Fundador y director ejecutivo de Palisades Goldcorp Ltd.