Las materias primas, incluidos los metales, no están experimentando un superciclo, sino un breve período de presión alcista de los precios respaldado por un estímulo gubernamental impulsado por la pandemia, dijeron analistas y economistas en una serie de seminarios web sobre materias primas esta semana.

Muro de dinero

“Hay un enorme muro de dinero y un impulso en la economía estadounidense que impulsa la demanda de materias primas”, dijo Andrew Busch, economista de BPI, en un seminario web organizado por Commodities People (CTI).

Junto con un paquete de US$ 1.9 billones aprobado por el Congreso de Estados Unidos para apoyar la recuperación económica, el gobierno de EE.UU. ha aportado un total de US$ 12 billones para acelerar la recuperación de la pandemia de COVID-19, de los cuales US$ 4 billones no se han trasladado a la economía, según Busch.

Se espera que esto impulse un nivel inusualmente alto de crecimiento del PIB este año, de un 6,5% esperado, y un auge de la vivienda. “Los precios de la vivienda se están disparando”, dijo.

La rapidez de la recuperación de China del COVID-19, respaldada por el estímulo, es el otro gran impulsor de los mercados de materias primas, dijo Busch. En otros lugares, la UE aprobó un estímulo de recuperación de 1.8 billones de euros (US$ 2.12 billones de dólares) a fines del año pasado.

Presiones inflacionarias

Eddie Tofpik, analista senior de mercado de ADM Investor Services, dijo que hasta ahora 2021 ha sido notable por sus presiones inflacionarias.

El "entorno estructuralmente alcista" está llevando a los inversores a las materias primas "como una buena forma de protegerse contra la inflación en medio de una visión bajista del dólar estadounidense", dijo Kona Haque, jefe de investigación del operador ED&F Man.

Los altos precios actuales observados en algunas materias primas "no es un superciclo ... sino un breve período de presión alcista", dijo Haque. "No tenemos el equivalente de China que teníamos en 2008 ... y los mercados emergentes se van a recuperar más lentamente en esta pandemia que el mundo occidental y eso es una preocupación".

Aún así, los recientes aumentos de precios de los metales y del acero han sido en algunos casos dramáticos. El índice de metales industriales S&P GSCI, incluido el desempeño del mercado de aluminio, cobre, plomo, níquel y zinc, aumentó un 58,6% durante el año pasado.

Los precios del cobre, que a menudo se consideran un barómetro de la salud económica mundial y con un gran consumo en China, prácticamente se han duplicado durante el año pasado gracias a la recuperación económica mundial, desde un precio en efectivo de la LME de $ 4,617 / t el 23 de marzo de 2020. a $ 8,978 / tm el 26 de marzo de 2021, habiendo caído ligeramente desde el nivel de $ 9,000 / tm plus de los últimos días.

"El precio del cobre se ha visto impulsado en parte por la interrupción de la producción en las minas, pero también por la constatación de que la demanda del metal rojo puede duplicarse en el futuro previsible debido a sus aplicaciones en la infraestructura de carga de vehículos eléctricos, instalaciones de energía eólica y solar. 

El precio del litio, que se usa en las baterías de los vehículos eléctricos, también se ha disparado. Aún así, el movimiento alcista general de las materias primas es "irregular", dijo Jonathan Kingsman, fundador de Commodity Conversations.

Volatilidad vista en cambio a cero neto

Mark Lewis, estratega jefe de sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management, señaló en un seminario web de CTI sobre materias primas y cambio climático que apunta a adoptar una economía de carbono neto cero para 2050 representa la "revolución industrial más grande del mundo ha enfrentado desde la primera revolución industrial hace 250 años… y tenemos que prepararnos para más regulación y más volatilidad ”.

“La demanda de materias primas descarbonizadas aumentará exponencialmente durante la próxima década”, dijo Lewis. Al mismo tiempo, el impacto deflacionario de la energía renovable, donde los costos de generación deberían en teoría caer después de que se realicen las inversiones iniciales en infraestructura, puede tener una influencia importante en todo el sistema energético global en el futuro, dijo.

En los últimos 200 años, los mercados de energía se han construido sobre el uso inflacionario de combustibles fósiles, según Lewis.

"El uso de combustibles fósiles en términos de su geología es inherentemente inflacionario" porque se basan en una "lucha constante entre la geología y la tecnología", donde los recursos de mejor calidad se extraen o producen primero y luego se vuelve más costoso producir , dijo en el seminario web.

Variaciones de los precios de los metales

Tofpik señaló en un seminario web de CTI para discutir las tendencias alcistas y bajistas que la volatilidad observada en algunos mercados de metales puede ser en sí misma una indicación de que no estamos en un superciclo.

El aluminio ha sido notablemente volátil en los últimos meses, con algunos “cambios bruscos hacia arriba y hacia abajo”, a pesar de que ha mantenido los precios por encima de los $ 2,000 / t desde principios de febrero. Los precios del níquel a principios de este mes "cayeron por un precipicio" después de que Tsingshan de China firmara un acuerdo para suministrar productos de níquel de menor calidad para la producción de baterías, señaló.

“No es un movimiento descontrolado (en los metales)”, dijo, y señaló que las altas tarifas de flete actuales también van en contra de un superciclo, ya que dificultan el movimiento de las materias primas.

Nicolas Tirilly, analista petrolero senior de Cargill, notó un “movimiento de montaña rusa” en las cargas, en parte debido a la fortaleza de la demanda de acero a nivel mundial. Los precios europeos de las bobinas laminadas en caliente se encuentran actualmente en niveles récord, en parte debido a problemas de oferta / demanda. Kingsman señaló que las tarifas de flete más altas tienden a hacer bajar los precios de las materias primas.

"No creo en esta teoría del superciclo", dijo Tirilly, y señaló que el mercado del petróleo todavía se está recuperando de los valores negativos del año pasado. El petróleo no está en un superciclo porque hay demasiada oferta y capacidad de refinación, dijo.

Hablar de un superciclo es marketing por parte de los bancos, finalizó.