La victoria de Pedro Castillo (Perú Libre) sobre Keiko Fujimori (Fuerza Popular) en las elecciones presidenciales puede pesar sobre la incipiente recuperación de la industria petrolera en el país, que está lidiando con un menor gasto y esporádicas interrupciones debido a asuntos con las comunidades locales, advirtió Bloomberg Intelligence (BI).

Minería

Hasta que se aclare el entorno político, no se espera que Perú, el segundo proveedor de cobre, reciba nuevas inversiones importantes. “Hasta que haya mayor certeza sobre la situación política y las implicaciones para la industria minera, no esperamos ver que se aprueben muchos proyectos a largo plazo para su desarrollo por parte de las empresas mineras”, dijo Colin Hamilton, director gerente de investigación de materias primas de BMO Capital Markets.

Si bien el candidato Pedro Castillo ha prometido ahora que -de resultar electo- en su gobierno no se perseguiría la nacionalización de los recursos, el riesgo de una posible revisión del tratamiento fiscal para las mineras multinacionales que operan en Perú sigue siendo una amenaza significativa, según un análisis de Bloomberg Intelligence (BI), elaborado por Emmanuel Munjeri y Grant Sporre, analistas de BI.

Así, advierten que, de concretarse tal revisión, podrían ponerse en riesgo inversiones por US $ 32,000 millones en proyectos cupríferos, que representan el 71% de la cartera total de iniciativas mineras de US $ 56,000 millones, lo cual, en el ámbito internacional, podría más bien impulsar el precio del cobre a mediano plazo.

Producción

Estiman que los referidos proyectos podrían traducirse hasta la próxima década en un aumento de la producción a 1.6 millones de toneladas es decir, llegar a más del doble de lo que produjo el país el último año (1.2 millones de toneladas).

Aunque las evaluaciones geológicas y económicas siguen siendo clave en la exploración minera, las empresas han visto la exposición regional de sus activos bajo un mayor escrutinio a medida que los inversores evalúan el atractivo de las políticas mineras en cada jurisdicción, anotan los analistas.

No obstante, ven poco probable que se detengan grandes proyectos en marcha como Mina Justa, Quellaveco o Expansión Toromocho.

Observan que, de grandes mineras que operan en el país (ver gráfico), Southern Copper es el más expuesto, con un 45% del Ebitda, y advierten que tiene buenas oportunidades de crecimiento fuera del Perú.

Según el Minem, de la cartera total de 46 proyectos de minas, solo 7.7% de la inversión que podrían concretar (US $ 56,000 millones) sería de capitales nacionales, y el 92.3% es extranjero, el 21.5% de Reino Unido, el 18.6 % de China, el 15,3% de Canadá.

Sin embargo, los analistas también señalan que los mineros más pequeños y menos diversificados (usualmente de empresas locales) podrían estar sujetos al mayor impacto de los cambios de la política fiscal minera en el país.

Riesgo político subyacente

Al inicio, Castillo se comprometió a hacerse cargo de los medios de producción y los recursos naturales, alarmando a los ejecutivos de la industria petrolera. Luego, cambió de opinión y confirmó que no buscaría la nacionalización, pero reiteró que se necesitaba una reforma fiscal importante del sector petrolero y minero.

“Aunque una presidencia de Castillo puede empañar las perspectivas de petróleo y gas del Perú, creemos que es poco probable que se realicen reformas constitucionales significativas en el corto plazo, dado el Congreso profundamente fragmentado de la nación”, refirió BI.

Sector petrolero

Ante la interrogante: ¿es mala la presidencia de Castillo para el sector petrolero del Perú?, BI responde que la elección del candidato podría no ser bien recibida por la industria petrolera nacional, agregando una capa de incertidumbre política a la incipiente recuperación del sector.

Castillo candidateó en un partido que exige más control estatal y mayores impuestos sobre los activos de hidrocarburos, al tiempo que amenaza con revisar los acuerdos de estabilidad fiscal y de inversión a largo plazo; mientras que su contendiente Keiko Fujimori se había comprometido a extender políticas favorables al mercado, remarcó el autor Patricio Álvarez.

Exploración y producción

La salida de empresas independientes de exploración y producción refleja un mayor riesgo sobre el suelo en la región amazónica del norte del Perú. Un historial de sabotaje de infraestructura dirigido al Oleoducto Norperuano (ONP) muestra una fuerte oposición de la comunidad local al desarrollo petrolero en la cuenca del Marañón.

Esto resultó en cortes prolongados en los ductos que pudieron haber llevado a la salida de Frontera del Bloque 192 después de que su contrato de servicio temporal caducara en febrero. Además, GeoPark ­rescindió su contrato en el Bloque 64 no productor (Morona) después de un periodo de fuerza mayor de un año vinculado a demoras en la obtención de permisos ambientales.

El ONP, que sufrió más de 30 interrupciones de terceros en los últimos siete años, da servicio a los lotes 192 y 95, y está ubicado cerca de los lotes 39, 64 y 131, que contienen la mayor parte de las reservas.

PetroTal

El riesgo político de la presidencia de Castillo no representa un riesgo importante para las perspectivas de PetroTal, dado que las reformas regulatorias y fiscales significativas pueden ser difíciles de implementar en el corto plazo en medio del Congreso fragmentado del Perú.

Aun así, el campo central Bretaña de la compañía en el lote 95, en Loreto, está expuesto a interrupciones en la superficie a través de su principal ruta de transporte, el ONP.

Citigroup ve mandato débil de Pedro Castillo

El equipo de mercados emergentes de Citigroup prefiere la deuda de países latinoamericanos como Perú, Brasil, México y Argentina, donde los vientos en contra específicos comienzan a desvanecerse.

“Con elecciones en Perú y México, las discusiones del FMI en Argentina y la ola Covid-19 en Brasil desapareciendo, las posiciones largas tácticas tienen sentido”, escribieron analistas de Citi, incluidos Eric Ollom y Donato Guarino.

En Perú, el estrecho margen de la victoria implica un mandato más débil y será difícil lograr reformas más importantes en la legislatura, señalaron.

La deuda corporativa del Perú ha recuperado parte de la liquidación poselectoral, ya que la estrechez de la victoria implica que “una agenda radical no obtendría apoyo en el Congreso”. Además, Citi ve la nacionalización de activos privados poco realista.

BCR puede tener menos espacio para mantener tasa

Con la victoria de Castillo, el Banco Central de Reserva (BCR) podría tener menos espacio para mantener la tasa de interés de referencia en 0.25%, escribió el economista jefe de TPCG Valores, Juan Manuel Pazos, según informó Bloomberg.

“La victoria de Castillo podría desencadenar fuga de capitales, debilitando el sol y contribuyendo aún más a una menor demanda de dinero y una mayor inflación, reduciendo espacio del BCR para permanecer en espera”, escribió.

La inflación más alta de lo esperado en EE.UU. puede llevar a la Fed a eliminar la política monetaria acomodaticia, lo que presionaría más al BCR para que suba las tasas, dijo Pazos.

TPCG espera la primera subida de la tasa de interés del BCR en el tercer trimestre, mientras que los precios del mercado sugieren mediados del 2022.

“La falta de confianza en la nueva administración, potencialmente agravada por un cambio en el liderazgo del BCR y combinada con una tasa real de -2%, podría ser suficiente para desencadenar una caída en la demanda de dinero. Una normalización de la política monetaria de Estados Unidos endurece aún más la situación”.