Un dólar fortalecido, más las crecientes expectativas de que la inflación resultará manejable, se suman a los vientos en contra. Los fondos cotizados en bolsa también han recortado significativamente sus tenencias este año. 

El oro cotizaba un 1,9% a la baja a 1.730,13 dólares la onza a las 4:33 pm en Nueva York, después de haber caído hasta un 4,1%. Los futuros de lingotes para entrega en diciembre cayeron un 2,1% para situarse en 1.726,50 dólares en el Comex.

Los inversores ahora centrarán su atención primero en los datos de inflación de EE.UU. programados para finales de esta semana, y luego a las señales de los funcionarios de la FED en la conferencia de Jackson Hole a finales de este mes. El momento del ajuste por parte del banco central de EE.UU. Es clave, y las conversaciones duras del presidente Jerome Powell podrían significar el comienzo de un mercado definitivamente bajista para el lingote.

Sin exageración

La caída del oro después de que las nóminas superaron las expectativas el viernes fue provocada por un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro ajustados a la inflación, que determinan el costo de oportunidad de mantener el metal que no devenga intereses.

Pero cuando los rendimientos cayeron más profundamente en territorio negativo en el último mes, los precios del oro no se beneficiaron.

Eso muestra cuán negativo se ha vuelto el sentimiento hacia el lingote después del desempeño relativamente pobre del metal este año. El oro es un activo que prospera gracias al impulso y puede quedar vulnerable si el precio no se recupera durante mucho tiempo. Nuevas subidas de los tipos reales impulsadas por datos económicos sólidos podrían provocar caídas más precipitadas.

Inflación desvaneciéndose

Si el aumento de los precios asociado con la reapertura de las economías será transitorio o persistente ha sido un tema importante para los mercados en 2021. La relación del oro con la inflación es complicada: a menudo se promociona como una cobertura contra las ganancias desbocadas de los precios, pero históricamente ha tendido a beneficiarse principalmente cuando coinciden con periodos de alto desempleo.

Hasta ahora, el mercado está valorando la inflación transitoria, como lo demuestra la caída en las tasas de equilibrio de EE.UU. más abajo en la curva. Eso implicaría aumentos de precios saludables y controlados que no beneficiarían al oro.

El índice de precios al consumidor que se publicará el miércoles será el último indicador para los inversores y se espera que sea más moderado en comparación con los meses anteriores.

"Es difícil que sea optimista para el oro en este momento", dijo Marcus Garvey, jefe de estrategia de metales de Macquarie Group. "Si se suaviza y muestra que algunas de las recientes ganancias de precios están disminuyendo, entonces hay menos ímpetu alcista". para la inflación. Pero eso realmente no reduce las expectativas de puesta a punto porque la inflación ya es suficiente para marcar la casilla".

Retorno del dólar

Uno de los principales impulsores del sólido desempeño del oro el año pasado fue un debilitamiento prolongado del dólar. Avance rápido hasta 2021 y hay señales de que podemos ver que esa tendencia se invierte, lo que ejerce presión sobre los lingotes.

Los sólidos datos de empleo en EE.UU. elevaron las expectativas de subidas de tipos de la FED, lo que le dio al dólar su mayor ganancia en aproximadamente un mes el viernes. Mientras tanto, los mercados monetarios indican que el Banco Central Europeo no se ajustará hasta al menos mediados de 2024. Eso prepara el escenario para un dólar más fuerte, lo que dañaría al oro.

Técnicas

La caída del oro el lunes temprano se ha roto por debajo del escote de un patrón semanal de cabeza y hombros que puede envalentonar a los bajistas en el mediano plazo. A menos que el oro termine la semana por encima del escote, que actualmente se encuentra en aproximadamente US$ 1,760, la perspectiva seguirá siendo débil según el análisis técnico.

Los precios también se probaron y rompieron por debajo del promedio móvil simple de 100 semanas, antes de retroceder. Este promedio ha ofrecido soporte a los precios la mayoría de las veces desde el mínimo de diciembre de 2015. Se encuentra en US$ 1,738 para esta semana y será observado de cerca por los alcistas y bajistas por igual.

"El oro ahora está técnicamente tostado y requiere cierta resistencia para evitar algunos niveles clave", escribió en una nota Nicky Shiels, jefe de estrategia de metales de MKS (Suiza). "En la parte superior, una recuperación de US$ 1,750 ayudaría a instalar la confianza (y frenaría un movimiento a la baja)".

Éxodo de ETF

Los fondos cotizados en bolsa respaldados por lingotes fueron un pilar para impulsar el metal a un récord el año pasado. Pero los lanzamientos exitosos de vacunas y las recuperaciones más fuertes de lo esperado en el mundo occidental llevaron a inversionistas que van desde oficinas familiares a fondos de pensiones a recortar significativamente sus tenencias de ETF este año, particularmente en el primer trimestre.

Sin duda, las tenencias de ETF se mantienen en niveles históricamente altos. Y un repunte en las importaciones de oro en India, el principal consumidor, podría ofrecer apoyo a los precios: mientras que la demanda se vio afectada a principios de este año por la aparición de la variante delta del coronavirus, el aumento de las importaciones muestra que el apetito por el oro puede estar comenzando a repuntar.