"Doctor Copper", el apodo de un metal cuyo precio a menudo se considera un reflejo de la salud económica mundial, ha perdido el favor de los inversores desde octubre, cuando la Bolsa de Metales de Londres (LME) intervino para restringir un mercado en peligro. de un derrumbe desordenado.

Los límites de tiempo de la LME permanecen en su lugar, un amortiguador regulatorio adicional en un mercado que fundamentalmente no está seguro de su próximo movimiento.

Los analistas generalmente esperan que el precio del cobre se debilite en el transcurso de este año debido a la desaceleración del ímpetu del crecimiento en China, el mayor consumidor de cobre del mundo.

Sin embargo, incluso los bajistas desconfían del potencial de otro pico alcista antes de eso en medio de la continua interrupción de la cadena de suministro y el bajo inventario.

La cautela se justifica porque las acciones de la LME están cayendo nuevamente en una repetición a cámara lenta de los eventos que llevaron al súper apretón del año pasado.

CANCELACIONES MECÁNICAS
El informe de existencias de la LME del martes mostró solo un cambio modesto en el inventario de cobre de intercambio. La cifra principal se redujo en 100 toneladas a 79.925 toneladas con la entrada de 1.400 toneladas en Hamburgo compensada por las extracciones de allí y otros lugares.

Mucho más interesante fue la cancelación de 2.500 toneladas en Rotterdam en preparación para el embarque físico.

Ese es un número mágico para el mercado del cobre en este momento.

Exactamente la misma cantidad fue cancelada en Rotterdam los tres días anteriores. De hecho, es la duodécima cancelación de 2.500 toneladas en el puerto holandés en una secuencia que se remonta a mediados de enero.

Los únicos días en que no se ha cancelado el cobre en Róterdam han sido aquellos en los que la acción se ha trasladado a Hamburgo exactamente al mismo ritmo de 2.500 toneladas por día.

Un puñado de otras ubicaciones de almacenes LME también han estado en acción, pero es esta cancelación mecánica de las existencias de cobre europeas lo que está comenzando a restringir la disponibilidad de intercambio nuevamente.

El aumento de principios de año en las existencias principales de cobre de la LME se ha revertido y ahora están un 10% por debajo de principios de enero. La cantidad de cobre en garantía ha caído a 53.600 toneladas, la más baja desde noviembre.

Eso todavía está lejos del mínimo extremo de octubre de 14.150 toneladas, una crisis de liquidez que hizo que la prima de efectivo de la LME se disparara a una cifra sin precedentes de US$ 1.103,50 por tonelada.

Pero el patrón de cancelación reciente se hace eco de lo que condujo al caos de octubre, solo que el volumen diario se redujo de 10.000 a 2.500 toneladas.

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El bajo inventario no es solo una característica del mercado de Londres. Las existencias de la Bolsa de Futuros de Shanghái (ShFE) se situaron en 40.359 toneladas aún más mermadas al entrar en el período de vacaciones del año nuevo chino.

El inventario total de cobre en las tres bolsas (LME, ShFE y CME) era de 200.402 toneladas a fines de enero. Cayó en 73.000 toneladas el año pasado, la cuarta caída anual consecutiva.

Las acciones en la sombra de la LME han estado desapareciendo aún más rápido. La cantidad de cobre almacenado fuera del mercado pero con la opción de entrega LME se desplomó en 115 000 toneladas durante los primeros 11 meses de 2021. El total a fines de noviembre de 18 945 toneladas fue el más bajo desde que la bolsa comenzó a publicar estas cifras mensuales. en febrero de 2020.

El agotamiento de las existencias de bolsas globales habla de la fortaleza de la demanda, sobre todo de China, donde las importaciones siguen siendo sólidas.

Sin embargo, la óptica puede no ser tan optimista como parece, si la pérdida de acciones visibles se debe, al menos en parte, al acaparamiento de la cadena de suministro.

La casa comercial Trafigura admitió que fue uno de los actores detrás de la liquidación de existencias de la LME del año pasado, pero no será el único comerciante que quiera asegurarse de tener suficiente inventario para satisfacer la demanda de los clientes en un mundo que aún está bajo el control de un envío continuo y crisis logística.

Como experimentaron muchos consumidores durante el confinamiento por la pandemia, las existencias bajas pueden desencadenar una carrera por tomar lo que quede, ya sea papel higiénico o agua embotellada.

O cobre. Las acciones de cobre de la LME dan toda la apariencia de experimentar una segunda ola de impulso de agarrarlo mientras puedas.

A un ritmo regulado de 2.500 toneladas diarias.

Y particularmente en Europa. Las existencias en garantía en Rotterdam se han reducido a solo 2.400 toneladas y las de Hamburgo a 5.300 toneladas.

¿LA CALMA ANTES DE LA TORMENTA?
Si bien el inventario de la LME se esfuma, el precio del cobre parece alegremente despreocupado.

El metal a tres meses de la LME continúa oscilando lateralmente en un rango de US$9,500 - US$10,100. Los intervalos de tiempo están limitados. Todavía hay una prima por el metal en efectivo, pero al cierre del lunes estaba valorado en unos modestos US$ 29,25 por tonelada.

La falta de acción ha hecho que los especuladores se vayan a mercados más calientes tanto en China como en el resto del mundo.

Los fondos siguen siendo marginalmente largos netos del contrato de cobre de CME por una suma de 19,256 contratos según el Informe de compromisos de comerciantes más reciente. Las posiciones cortas bajistas apenas han cambiado en los últimos meses y el posicionamiento neto refleja solo pequeños cambios en las apuestas alcistas.

Todo el mundo, al parecer, está esperando que el precio del cobre decida qué camino salir de un rango cada vez más asfixiante.

El deterioro del panorama macroeconómico, principalmente en China, donde el crecimiento de la producción manufacturera corre peligro de estancarse, es la razón por la que la mayoría de los analistas buscan precios más bajos este año.

Pero las cancelaciones mecánicas mantienen a raya a los osos y cuanto más tiempo continúen, mayor es la posibilidad de que la siesta del Doctor Copper se interrumpa bruscamente.