ANAHÍ ABELEDO

Los precios mundiales de los productos básicos se están estabilizando tras la abrupta caída que fue decisiva para que se redujera la inflación general el año pasado. Si no se produce un nuevo recrudecimiento de las tensiones geopolíticas habría una caída del 3 % en los precios mundiales de los productos básicos en 2024 y del 4 % en 2025. En caso de incrementarse los conflictos, el oro y el gas serían dos de los productos que subirían más durante este año sumados al cobre y aluminio que tuvieron una suba. 

Este mes los precios del cobre (necesario para la infraestructura de las redes eléctricas y los vehículos eléctricos) subieron a su valor máximo en dos años. Se espera que aumenten un 5 % en 2024 y se estabilicen en 2025. Los precios del aluminio, por su parte, aumentarán según las previsiones un 2 % en 2024 y un 4 % en 2025, impulsados en particular por la producción de vehículos eléctricos, paneles solares y otros elementos de la infraestructura de energía renovable.

Los bancos centrales podrían tener dificultades para bajar rápidamente las tasas de interés, según se afirma la última edición de Commodity Markets Outlook (Perspectivas de los mercados de productos básicos) del Banco Mundial. El informe "WB: Commodity Market Outlook abril 2024", también señala que un estallido importante del conflicto en Oriente Medio podría poner freno a la disminución inflacionaria que se ha registrado en los últimos dos años.

DESPUÉS DEL DESPLOME DE 2023
Entre mediados de 2022 y mediados de 2023, los precios mundiales de los productos básicos se desplomaron casi un 40 %. Esto contribuyó a impulsar en gran parte la reducción de la inflación mundial entre 2022 y 2023, de cerca de 2 puntos porcentuales. Sin embargo, desde mediados de 2023, el índice de precios de los productos básicos del Banco Mundial se ha mantenido prácticamente sin cambios. 

Ese ritmo no bastará para controlar la inflación, que en la mayoría de los países se ubica por encima de las metas de los bancos centrales. Por este motivo, los precios de los productos básicos permanecerán alrededor de un 38 % más altos que su valor promedio en los cinco años anteriores a la pandemia de COVID‑19.

Las fuertes tensiones geopolíticas de los últimos dos años han apuntalado el precio del petróleo y de muchos otros productos básicos esenciales, aun cuando el crecimiento mundial se ha desacelerado. El precio del petróleo crudo Brent, por ejemplo, subió a US$ 91 por barril a principios de este mes, casi US$ 34 por barril por encima del promedio de 2015-19. 

Las previsiones del Banco indican que los precios del Brent alcanzarán un promedio de US$ 84 por barril en 2024 antes de descender a un promedio de US$ 79 en 2025, siempre que no surjan interrupciones en el suministro relacionadas con los conflictos. 

Sin embargo, si el conflicto en Oriente Medio se intensificara aún más, las disrupciones en el suministro de petróleo podrían hacer aumentar la inflación mundial. Una alteración moderada del suministro provocada por el conflicto podría elevar el precio promedio del Brent este año a US$ 92 por barril. Con una alteración más grave, los precios del petróleo podrían superar los US$ 100 por barril, lo que elevaría la inflación mundial en 2024 en casi 1 punto porcentual.

“Está surgiendo una divergencia sorprendente entre el crecimiento mundial y los precios de los productos básicos: a pesar de que el crecimiento mundial se muestra relativamente más débil, es muy probable que los precios de los productos básicos se mantengan en 2024-25 más altos que en los cinco años previos a la pandemia de COVID‑19”, dijo Ayhan Kose, economista en jefe adjunto y director del Grupo de Perspectivas del Grupo Banco Mundial. 

“Un factor clave que explica esta divergencia es el aumento de las tensiones geopolíticas que mantienen la presión al alza sobre los precios de los principales productos básicos y avivan los riesgos de que se registren movimientos bruscos en dichos precios. Los bancos centrales deben permanecer atentos a las consecuencias inflacionarias de los aumentos de los precios de los productos básicos en medio de marcadas tensiones geopolíticas”.

Se espera que el precio promedio del oro, una opción popular entre los inversores que buscan un “refugio seguro”, alcance un valor récord en 2024 para luego moderarse ligeramente en 2025. El oro ocupa una categoría especial entre los activos, ya que a menudo sube de precio durante períodos de incertidumbre geopolítica y normativa, como los conflictos. Se prevé que una sólida demanda de varios bancos centrales de países en desarrollo, junto con la intensificación de los desafíos geopolíticos, impulsarán los precios del oro durante todo 2024.

Una escalada del conflicto en Oriente Medio también podría hacer subir los precios del gas natural, los fertilizantes y los alimentos, según se señala en el informe. La región desempeña un papel clave en el suministro de gas: el 20 % del comercio mundial de gas natural licuado (GNL) transita por el Estrecho de Ormuz. 

Si se interrumpiera la provisión de GNL, los precios de los fertilizantes también aumentarían de manera considerable, lo que probablemente elevaría los precios.

METALES Y MINERALES
En las últimas semanas se han producido importantes movimientos en los precios de algunos metales. Los precios del cobre ampliaron sus ganancias desde finales del año pasado para registrar un máximo de casi dos años en abril. 

Estos movimientos siguieron a una meseta en el índice de los precios agregados de metales y minerales del Banco Mundial en el primer trimestre de 2024, que a su vez siguió de una disminución del 10% (interanual) en 2023, lo que refleja una amplia oferta y un débil crecimiento de la demanda en las principales economías. 

Se prevé que los precios de los metales se mantengan estables en 2024, antes de aumentar ligeramente en 2025. Los Riesgos al alza para estas perspectivas incluyen  nuevas medidas de estímulo en China y perturbaciones del suministro, en particular por restricciones comerciales y un importante riesgo a la baja para el precio.

Las perspectivas son un crecimiento más lento de lo esperado en los principales países. Economías, como China, que podrían frenar aún más la actividad industrial y la demanda de base

ALUMINIO; COBRE; PLOMO; NÍQUEL; ZINC
+ Aluminio:
Los precios del aluminio subieron un 0,3 % en 2024T1 (q/q) y continuó fortaleciéndose en principios de abril (figura 15.A). 

Esto reflejaba preocupaciones sobre los efectos sobre la oferta de una prohibición sobre el origen ruso de  metales en las principales bolsas de productos básicos de Estados Unidos y el Reino Unido.

El crecimiento de la demanda de aluminio, impulsado principalmente por los sectores del automóvil y de la construcción, es probable mantenerse débil este año gracias a una limitada expansión de la actividad industrial en las principales economías, en particular China, que representa el 60 % del consumo mundial de aluminio. 

Se prevé que el suministro de aluminio se mantenga estable en 2024, con China, el mayor productor del mundo, acercándose a su límite de producción anual de 45 millones de toneladas cuyo objetivo es frenar la contaminación. Los precios  aumentarían solo un 2 % (interanual) en 2024.

De cara a 2025, se prevé que la oferta aumente ya que se espera que Europa se reanude más fundiciones, tras el cierre por el shock en el precio de la energía que acompañó a la invasión rusa de Ucrania. 

Sin embargo, se prevé que los precios se mantengan firmes en un 4 % en 2025, respaldado por un crecimiento global más fuerte de la  actividad y la creciente demanda de aluminio para la producción de vehículos eléctricos (EV) y energías renovables.

+ Cobre:
Los precios del cobre aumentaron un 3 % en el primer trimestre de 2024 (t/t) y continuó subiendo hasta casi dos años a principios de abril debido a signos de cierta demanda más fuerte en China en medio de recortes de producción e interrupciones en el sur de América.

La demanda mundial de cobre: un insumo clave para construcción y fabricación de equipos.  Es probable que aumente sólo modestamente este año, reflejando un débil crecimiento del PIB mundial y desafíos prolongados en el sector inmobiliario de China (figuras 15.B y 15.C). 

La estabilidad en el aumento de la demanda de cobre, impulsado por tecnologías de transición energética, particularmente la infraestructura de red eléctrica, vehículos eléctricos y paneles de energía solar está configurado para continuar. Se espera que el crecimiento de la oferta de cobre este año sea modesto, limitado por paros de producción y disminución de las leyes del mineral en principales productores de Sudamérica, antes de cosechar en 2025. 

Se proyecta que los precios del cobre aumentarán en un 5 % en 2024 (a/a) y mantener relativamente estable en 2025 a medida que llegue nueva producción en línea.

Los precios del plomo bajaron un 2 % en el primer trimestre de 2024 (q/q) en medio de una acumulación de inventarios. 

+ Plomo:
Se espera que el crecimiento de la demanda de plomo se recupere ligeramente en el resto de 2024, impulsado principalmente por una recuperación gradual en la actividad del sector automotriz, particularmentela producción de vehículos híbridos y de combustión interna

Aproximadamente el 85 % de la demanda de plomo proviene de la producción de baterías, con dos tercios de esta demanda procedente de la  industria del automóvil; y más de tres cuartas partes de la demanda automotriz refleja la necesidad predeciblepara baterías de repuesto. 

La producción mundial de plomo crecerá de manera constante este año, aumentando en Australia, Brasil, Rusia y Estados Unidos.

Se espera que los precios medios del plomo disminuyan algo tanto en 2024 como en 2025, como un aumento constante en la oferta supera el crecimiento de la demanda en el margen.

+ Níquel:
Los precios del níquel cayeron un 4 % en el primer trimestre de 2024 (trimestral),en medio de un exceso de oferta continuo, aunque decreciente.

Se prevé que la producción mundial de níquel aumente en 2024, a pesar de algunas suspensiones de minas y cierres en respuesta a la persistente caída en los precios, que han bajado casi un 40 % desde 2022. 

El continuo aumento de la producción proviene principalmente de Indonesia y refleja un aumento en inversiones en fundiciones, gran parte de ellas provenientes de China, reforzado por incentivos gubernamentales y la imposición de una prohibición de exportación de minerales de níquel en 2020 (gráfico 15.D). 

Indonesia ahora representa más de la mitad del suministro mundial de níquel global.

Se espera que la demanda de níquel aumente sustancialmente este año, impulsado por la producción de acero inoxidable y el crecimiento de la demanda de materiales para baterías, incluso con la reciente desaceleración de las ventas de vehículos eléctricos. 

Los precios del níquel caerán un 21 % en 2024 (interanual), seguido de un repunte parcial del 6 % en 2025, lo que refleja un crecimiento robusto y persistente de la demanda.

Los precios del estaño aumentaron un 7 % en el primer trimestre de 2024 (trimestral), y se fortaleció aún más en abril, reflejando en parte continuas limitaciones de suministro en Myanmar e Indonesia, que en conjunto representan el 40 %  de la producción mundial.

+ Zinc:
Los precios del zinc disminuyeron un 2 % en el primer trimestre de 2024 (t/t) debido a la débil demanda, especialmente para su uso en la construcción.

Los precios se recuperaron modestamente en abril debido a preocupaciones por los recortes de producción.

Es probable que los productores reduzcan la oferta este año. y algunas fundiciones europeas permanecerán plenamente o parcialmente inactivas tras los cierres en 2022 causados poraltos costos de energía. 

La actividad industrial moderada en China y otras economías importantes pesa sobre la demanda de zinc, que se utiliza principalmente para galvanizar acero para la construcción, fabricación, e infraestructura. Como resultado, los precios del zinc son

Se prevé que caigan  un 6 %por ciento en 2024 (interanual). En 2025, se espera que la mejora del crecimiento mundial respalde un moderado repunte del 4 % en los precios, incluso con abundantes suministros (figuras 15.E y 15.F).

MINERAL DE HIERRO
Los precios del mineral de hierro cayeron un 4 %en el primer trimestre de 2024 (q/q), después de aumentar un 12 % en el cuarto trimestre de 2023. La reciente debilidad de los precios del mineral de hierro. El principal insumo para la producción de acero—ha reflejado en gran medida un aumento del suministro marítimo desde Australia y Brasil, lo que resulta en mayores stocks portuarios en China.

Se prevé que la demanda de acero se mantenga moderada en 2024, dada la continua debilidad del sector residencial en China tras un 20% de disminución porcentual (interanual) de la construcción de viviendas nuevas en 2023.

Se espera que las tasas de interés reales sigan frenando el crecimiento de la actividad industrial este año. A pesar de que la producción de acero se recupere en 2025,el aumento previsto en la producción de mineral de hierro en Australia y Brasil, junto con nuevos proyectos en otros lugares, es probable que ponga más presión a la baja sobre los precios.

Como resultado, se pronostica una disminución de precios de un 9 % en 2024 (interanual), y un 5 %adicional en 2025.

MINERALES CRÍTICOS
Los precios de los minerales críticos cayeron en el primer trimestre de 2024, con los precios del litio y las tierras raras se desploman 18 y 22 % (q/q) y los precios del cobalto retrocediendo un 6 % (gráfico 16.A). 

Las caídas se debieron en parte a la débil demanda, particularmente para los vehículos eléctricos, y la actividad moderada en China, pero también por un continuo aumento de la oferta.

Se espera que los precios de los minerales críticos aumenten en próximos años, a medida que la demanda impulsada por la expansión del uso de tecnologías de transición energética, incluidas Vehículos eléctricos, energía renovable y baterías: superan el crecimiento de la oferta (gráfico 16.B).

No obstante, las inversiones se han dirigido al oleoducto de suministro de minerales críticos en los últimosaños, lo que se tradujo en un notable aumento de la producción. Varios países han intensificado la minería de elementos de tierras raras, incluida Australia, Myanmar y Estados Unidos, mientras que Australia y Chile han ampliado sus capacidades de producción para litio. 

Los precios de los minerales críticos cayeron en el primer trimestre de 2024, lo que refleja un crecimiento moderado de la demanda para vehículos eléctricos y otros productos con uso intensivo de minerales críticos. Sin embargo, dado contexto de inversión en energía limpia en constante aumento, minerales críticos persisten los riesgos de suministro, incluidos los largos plazos de entrega de nuevas minas, concentración geográfica en las capacidades de procesamiento y el aumento de preocupaciones ambientales, sociales y de gobernanza.

Sin embargo, las perspectivas de oferta siguen siendo inciertas. debido a varios riesgos. Estos incluyen el medio ambiente, preocupaciones sociales y de gobernanza en torno procesos de producción, plazos de entrega extendidos para la puesta en funcionamiento de nuevas minas y la importante concentración geográfica de la minería actual y capacidades de procesamiento de minerales críticos.

METALES PRECIOSOS: ORO; PLATA; PLATINO
+ Oro:
El oro, el principal impulsor del Indice de metales preciosos del WB,  alcanzó nuevos máximos históricos en abril en medio de elevadas tensiones geopolíticas y seguridad como demanda de refugio.

El nuevo aumento de los precios amplió un 4 % en el índice de metales preciosos en 2024T1 (trimestral). Se prevé que el índice aumente en 8 % (a/a) en 2024 y luego estabilizarse en 2025, a medida que el alivio de las presiones inflacionarias globales reduce la demanda de oro. 

Sin embargo, la intensificación geopolítica de la incertidumbre por una escalada de conflictos en curso y las tensiones geopolíticas más amplias podrían impulsar los precios del oro, más allá que en la línea de base.

La actividad industrial más débil que lo esperado en las principales economías podría frenar la demanda de plata y platino.

Los precios del oro aumentaron un 5 % (intertrimestral) en el primer trimestre de 2024 antes de alcanzar máximos nominales históricos en abril.

+ Plata:
Los precios de la plata subieron un 0,5 %en el primer trimestre de 2024 (q/q) y aumentó aún más en abril, debido a la recuperación de la actividad industrial. En 2024, la demanda se espera que la plata aumente modestamente, impulsada por su doble atractivo como activo financiero y como mercancía industrial. 

La demanda industrial, que representa casi la mitad del consumo mundial de la plata sigue estando respaldado por la ampliación de  la electrificación de vehículos y las energías renovables;  la infraestructura energética, y será más impulsado por la recuperación de la demanda de la joyería y la platería

El interés de los inversores en la plata aumentará impulsado por los recortes de las tasas de interés de las economías avanzadas después en este año. Se prevé que la oferta de plata crezca en 2024, con mayor producción minera en Chile, México y Rusia compensan las caídas de la plata.

Se prevé los precios que aumenten un 7 % en 2024 (interanual) y otro 4 % en 2025.

+ Platino- Paladio:
Los precios del platino cayeron sólo un 0,2 % en 2024T1 (trimestral). Se espera que la demanda de platino se desacele en 2024, después de un aumento del 25 % el año pasado año. 

La demanda del sector de la joyería y el automóvil, que representa alrededor del 60 %del platino mundial.

Se prevé que la demanda crecerá modestamente este año. La sustitución hacia un platino de mayor costo, el paladio, para la fabricación de catalizadores de automóviles va a continuar. 

La demanda industrial se prevé que caiga reflejando la actividad moderada en las industrias de fibra de vidrio y petroquímica.

La oferta está destinada a sostener los precios. Los precios del platino aumentarán un 4 % por ciento en 2024 (interanual) y en un 5 % en 2025 (gráfico 17.D).